マクロ経済の変化における暗号資産市場の展望

最近、世界の貿易状況は再び混乱しています。新しい関税政策は、長期にわたる貿易の不均衡を是正することを目的としていますが、このアプローチはアメリカの貿易構造や資本の流れに深刻な影響を与える可能性があり、同時にアメリカの国債市場にも新たな課題をもたらします。

この政策変更は主に以下のいくつかの側面に関連しています：

1. 貿易構造：高関税は輸入を減少させ、国内生産を奨励することを目的としており、貿易赤字を縮小しようとしています。しかし、このような措置は輸入コストを上昇させ、インフレ圧力を高める可能性があります。他国が報復措置を講じた場合、アメリカの輸出も打撃を受ける可能性があります。

2. 国際資本の流れ：アメリカの輸入減少は海外へのドルの流出を意味し、世界的に「ドル不足」を引き起こす可能性があります。これは海外貿易相手国のドル準備に影響を与え、新興市場の流動性を緊張させ、世界の資本の流れのパターンを変えるでしょう。

3. 米国債の需給：長年にわたり、米国の巨額の貿易赤字は海外に大量のドルをもたらし、これらのドルは通常米国債を購入することで米国に戻ってきます。現在、関税政策がドルの流出を圧縮しており、外国の投資家が米国債を購入する能力が低下する可能性があります。しかし、米国の財政赤字は依然として高水準であり、国債の供給は増加し続けています。これにより、米国債の利回りが上昇し、資金調達コストが増加し、さらには流動性不足のリスクを引き起こす可能性があります。

このような状況に直面して、連邦準備制度は国債市場の安定した運営を維持するために、さらなる金融緩和政策を取らざるを得ないかもしれません。実際、連邦準備制度の議長は最近、量的緩和（QE）をすぐに再開し、米国債を重点的に購入する可能性を示唆しました。これは、公式も国債市場の運営を維持するためには追加のドル流動性の投入が必要であることを認識していることを示しています。

しかし、このような行動は二重のジレンマに直面しています。米ドル流動性を適時に注入することで国債利回りを安定させ、市場の失敗リスクを軽減することができますが、大規模な資金供給は最終的にインフレーションを引き起こし、米ドルの購買力を弱める可能性があります。FRBは債券市場を安定させることとインフレーションを抑制することの間でバランスを求めなければなりませんが、現時点では国債市場の安定を確保することが最優先です。

ビットコインと暗号資産にとって、連邦準備制度が再び印刷機を稼働させるという信号はほぼ好材料です。ドルが氾濫し、信用通貨の価値下落の予想が高まると、理性的な資本はインフレに対抗する貯水池を求めるため、ビットコインが「デジタルゴールド」としての魅力が増します。限られた供給の特性が、このマクロ経済の背景下でビットコインをより魅力的にし、その価値支援の論理がますます明確になります。

さらに、ドルの大幅な変動はステーブルコインやDeFi分野に深遠な影響を及ぼすでしょう：

1. ステーブルコインの需要：ドルが強くても弱くても、ステーブルコインの需要は増加する可能性があります。ドルが不足しているとき、投資家は代替としてステーブルコインを求めるでしょう；ドルがあふれているとき、人々はリスク回避のために資金をブロックチェーンに移すことがあるかもしれません。

2. DeFi利回り曲線：ドル流動性の緩和と引き締めは、利率を通じてDeFi貸出市場に伝わります。ドル不足の時期には、オンチェーンのドルが貴重になり、貸出利率が急上昇する可能性があります。一方、市場にドルが豊富な場合、DeFiのステーブルコイン利率は相対的に魅力的になり、より多くの資金がオンチェーンでの収益を得るために流入することが期待されます。

全体的に見て、現在のマクロ経済の変化は暗号資産市場のあらゆる側面に深く影響を与えるでしょう。マクロ経済からドル流動性、さらにビットコインの相場とDeFiエコシステムに至るまで、私たちはバタフライ効果を目の当たりにしています：貿易政策の変化が通貨の嵐を引き起こし、ドルが激しく変動する中で、ビットコインは発進の準備を整え、ステーブルコインとDeFiは変化の中で機会と挑戦を迎えています。鋭敏な暗号投資家にとって、このマクロの嵐はリスクであると同時に機会でもあります。

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