暗号資産市場の政策シグナルへの反応: ETFの流動性から関税発言へ

最近、業界のベテランとの交流の中で、2024/2025年の暗号資産市場における不確実性が増しているという共通の感覚を得ました。興味深い見解として、現在の市場は「コミュニティ駆動」、「技術駆動」から「政策駆動」への移行を経験しているとされています。本稿では、最近の政策駆動の出来事に焦点を当て、公開された政策情報が暗号通貨の価格に与える影響の程度を探ります。

注意すべきは、人々が継続的に現れる信号に麻痺感を抱きやすいということです。この現象は、経済学における限界効用逓減の原理に似ています。ETFが承認された後、市場はETFの日次純流入/流出データを価格動向の重要な参考指標としています。イーサリアムを例に挙げると、その価格はETFの流入と明らかな正の相関関係を示しています。一方で、ビットコインの相関関係は比較的弱く、特に11月にある政治家が当選した後、この相関関係はさらに弱まりました。

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全体的に見て、市場は公開情報に対する敏感度が徐々に低下していますが、だからといってこれらの情報が完全に影響力を失ったわけではありません。

最近、ある政治家が関税について頻繁に発言しています。2025年2月1日から、彼はカナダやメキシコの商品に関税を課すこと、外国の鉄鋼やアルミ製品に対して関税を追加すること、カナダの乳製品や木材に新たな関税を課すなど、一連の政策を発表しました。

これらの関税政策発表時におけるビットコインとイーサリアムの価格変動を分析することにより、市場は以前の発表に対して明確な反応を示していたが、その後の反応は徐々に弱まっていることがわかりました。これは、市場がこの種の発言に対して免疫を持つようになったことを意味するのでしょうか？

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ETFの資金流入分析と組み合わせて、3月1日以前にビットコインETFで大規模な資金流出が発生したことがわかりました。これは、一部の投資家がリスクを回避するためや市場から撤退するために早めに行動した可能性があります。これも、後の関税に関する発言が市場に与える影響が次第に弱まっていった理由を説明しています。

3月4日と7日の市場反応は特に注目に値します。3月4日の関税の課税は予想通りでしたが、日本銀行の利上げなどの要因により、市場反応は比較的激しかったです。3月7日の関税に関する発言は、暗号資産市場のサミットや準備政策に関する重要なニュースなど、他の重要なイベントによって相殺されました。

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表面上見ると、市場は継続する関税に関する発言に対して「脱感作」されているようだが、深層の理由はリスク回避型の資金がすでに撤退しており、市場に残っているトレーダーは関税リスクを考慮に入れている可能性がある。

市場は決して真に麻痺したり鈍感になったりすることはなく、すべての反応の背後には慎重に計算されたリスク評価の結果がある。したがって、重要なのは特定の政治家の発言にまだ関心を持っているかどうかではなく、これらの発言が市場に与える実際の影響をどのように正確に解釈するかである。

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