ニッチなギークのゲームからウォール街の新しいペットへ：分散型金融の台頭の道

金融業界で近年頻繁に言及されているキーワードは分散型金融（DeFi）です。数年前、ギークたちがイーサリアム上に奇妙な金融ツールを構築し始めたとき、これらの「小さな玩具」が最終的にウォール街の伝統的な金融の大物たちの注目を引くとは誰も予想していませんでした。

2020年から2021年にかけて、分散型金融は驚異的な速度で急成長しました。市場全体のロックされた資産量（TVL）は数十億ドルから急上昇し、最高で1780億ドルに達しました。あるDEXやある貸出プラットフォームのような奇妙な名前のプロトコルは、一時的に世界の暗号界のスタープロジェクトとなりました。

しかし、ほとんどの一般投資家にとって、分散型金融は依然として罠だらけの迷路のようです。ウォレット操作は頭が痛く、スマートコントラクトは火星語のように難解で、さらに毎日資産がハッカーに盗まれることを心配しなければなりません。データによると、分散型金融がこれほど人気にもかかわらず、従来の金融市場の投資機関が実際に参入している割合は5%未満です。投資家は一方でやる気満々ですが、他方でさまざまな障害のためになかなか行動に移せずにいます。

資本の嗅覚は常に最も敏感です。2021年から、「どのように簡単に分散型金融に投資するか」を解決するための新しいツールが登場しました。これが去中心化ETF（Decentralized ETF、略してDeETF）です。それは伝統的な金融のETF商品とブロックチェーンの透明性を融合させ、伝統的なファンドの便利さと規範性を保持しつつ、DeFi資産の高成長空間にも配慮しています。

DeETFは橋のように見ることができ、一方の端は「アクセスが難しい」DeFiの新しい大陸に接続し、もう一方の端は伝統的な金融商品に慣れ親しんだ多くの投資家に接続します。伝統的な機関は、彼らが慣れ親しんだ金融口座を使用して投資を続けることができ、ブロックチェーン愛好者はゲームをするように、自分の投資戦略を簡単に組み合わせることができます。

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DeFiからDeETFへ:オンチェーンETFの台頭の発展

初期の調査 (2017-2019): 最初の試みと伏線

2017年から2018年にかけて、イーサリアム上のいくつかの初期プロジェクト、例えばあるステーブルコインプロジェクトやある貸出プラットフォームは、分散型金融の可能性を初めて示しました。当時のエコシステムの規模は限られていましたが、貸出やステーブルコインといった新しい金融の遊び方は、ギークたちの間で小規模な熱狂を引き起こしました。

2018年末から2019年初めにかけて、あるDEXが登場し、全く新しい「自動化マーケットメーカー（AMM）」モデルを提供しました。それにより、人々は複雑なオーダーブックに悩まされることなく、取引プロセスが大幅に簡素化されました。2019年末までに、DeFiのTVLは約6億ドルに達しました。

同時に、一部の鋭敏な伝統的金融機関がブロックチェーン技術に注目し始めたが、依然として複雑な技術的問題に悩まされており、真に参加することができない。 当時「DeETF」という概念は明確には提起されていなかったが、伝統的資金と分散型金融との間に橋渡しが必要だというニーズはすでに兆しを見せていた。

eETFのデビュー前夜:D市場の爆発とコンセプト形成(2020-2021)

2020年、突如其来的パンデミックは世界経済の行方を変え、大量の資金が暗号通貨市場に流入するきっかけとなりました。この期間に分散型金融が爆発的に成長し、TVLは驚異的なスピードで10億ドルから1年後の1780億ドルに急増しました。

投資家が狂ったように押し寄せ、イーサリアムネットワークは深刻な混雑を引き起こし、単一の取引手数料が100ドルを超える極端な状況さえ発生しています。流動性マイニングやイールドファーミングなどの新しいモデルが市場を熱くしていますが、同時に巨大なユーザー参加のハードルも露呈しています。多くの一般ユーザーは「DeFiに参加するのは株式投資よりも難しい！」と嘆いています。

この時、いくつかの伝統的な金融会社が機会を敏感に捉えました。あるカナダの上場企業は2020年に果敢に転換し、主流の分散型金融（DeFi）プロトコルを追跡する金融商品を発表し、ユーザーは伝統的な取引所で株式のように売買するだけでDeFiの世界に参加できるようになりました。このような商品の出現は、「DeETF」概念の正式な芽生えを示しています。

同時に、分散型金融の分野でも静かに活動が進んでいます。一部のプロジェクトは、スマートコントラクトを使用してETFポートフォリオを分散型で管理することを試み始めましたが、この時期の試みはまだ初期段階にあります。

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市場再編とモデル成熟度(2022-2023):D eETFの正式化

分散型金融の火熱はあまり長く続かなかった。2022年初頭、あるステーブルコインプロジェクトの崩壊やある取引所の破産など、一連のブラックスワン事件が投資家の信頼をほぼ崩壊させた。分散型金融市場のTVLは1780億ドルから400億ドルに減少した。

危機はしばしばチャンスを伴います。市場の激しい変動は人々に分散型金融の分野でより安全で透明な投資ツールが急務であることを認識させ、むしろDeETFの発展と成熟を促進しました。この期間、"DeETF"はもはや単なる概念ではなく、徐々に2つの明確なモデルに発展しました。

1. 伝統的な金融チャネルのさらなる強化：いくつかの機関が製品ラインを拡大し、より堅実なETP（上場取引商品）を導入し、伝統的な取引所に上場しています。このモデルは個人投資家の参加のハードルを大幅に下げ、伝統的な機関からも支持されています。

2. オンチェーンの分散型モデルの台頭：いくつかのオンチェーンプラットフォームが正式に立ち上がり、スマートコントラクトを通じて資産管理とポートフォリオ取引を直接実現しています。この種のプラットフォームは中央集権的な保管を必要とせず、ユーザーは自分でポートフォリオを作成、取引、調整することができ、特に暗号ネイティブユーザーや絶対的な透明性を求める投資家を引き付けています。

これら二つのモードが並行して発展することで、DeETFの分野が徐々に明確になってきました。一方では従来の金融チャネルを通じて、もう一方では完全な分散型とチェーン上の透明性を強調しています。

DeETFの利点と課題

発展するにつれて、DeETFは徐々に独自の利点を示しています：

• 使いやすさが高く、参加のハードルが大幅に下がりました
• 投資がより透明で、より柔軟になります
• リスク管理と投資の多様化

同時に挑戦にも直面している：

• 規制環境が不確実である
• スマートコントラクトのセキュリティリスク

これらの課題が存在するにもかかわらず、DeETFは依然として未来の金融市場における重要な革新の一つと見なされています。それは、従来の投資家と暗号市場との境界を曖昧にし、資産管理をより民主的かつスマートにしています。

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新興プロジェクトの台頭、DeETF分散型金融トラックは百花繚乱

単一モデルから多元的探求へ

DeETFの概念が市場に受け入れられるにつれて、この新興分野は2023年以降「百花繚乱」の段階に入った。初期の単一のETPモデルとは異なり、現在のDeETFは2つの道筋に沿って急速に進化している：

1. 従来の金融ロジックを引き続き使用し、正式な取引所を通じてETPを発行し、DeFi資産カテゴリを豊富にしていく。

2. より暗号の精神に近い純粋なオンチェーン、分散型DeETFプラットフォーム。ユーザーは暗号財布を1つ持っていれば、オンチェーンで資産ポートフォリオを自分で作成、取引、管理できます。

過去2年間、オンチェーンのネイティブアセットポートフォリオの方向性において、いくつかのプラットフォームが先駆者として探索を行ってきました。その中には、複数のテーマに基づくポートフォリオ戦略（例：GameFi、ブルーチップポートフォリオ）をサポートし、ユーザーに「ワンクリック購入＋追跡可能」というETF製品の体験を提供し、より軽い方法でポートフォリオ管理のハードルを解決しようとするものがあります。

機関のパスに関しては、一部の企業を除いて、あるRWAのリーダーの影響力も無視できません。彼らは、米国のプライベートエクイティ、社債、不動産などの伝統的な金融資産をコンプライアンスに基づいてトークン化し、一次市場の投資家をブロックチェーン市場に導入しています。

いくつかのプラットフォームは「24/7いつでも取引、中介なし、ユーザーによる自主的な組み合わせ」という理念を提唱し、従来のETFが取引時間や保管機関に制約されていた状況を打破しました。データによると、2024年末までにあるプラットフォームで活発なオンチェーンETFの組み合わせの数は1200を超え、ロックされている総価値は数千万ドルレベルに達し、分散型金融の原生ユーザーにとって重要なツールとなっています。

専門的な資産管理の方向性において、一部の組織はDeFi資産の標準化パッケージ化を始めており、ユーザーに「すぐに使える」DeFiブルーチップ資産のポートフォリオを提供し、個々の選択リスクを軽減しています。

2023年から言えることは、DeETFが単一の試みから多様な競争のエコシステムに変わり、異なるルートや異なるポジショニングのプロジェクトが百花繚乱しているということです。

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スマートアセットポートフォリオの新しいトレンド

過去数年、DeETFの分野は「自分で自由に組み合わせる」から「プリセットの組み合わせをワンクリックで購入する」へと段階的に進化してきました。いくつかのプラットフォームは「ユーザー選択型」の組み合わせメカニズムを提唱し、他のプラットフォームは「テーマ型戦略」の製品化ルートにより重点を置いています。例えば、GameFiのブルーチップパッケージやL2ストーリー組み合わせなどが挙げられます。この種のプラットフォームは、すでに投資研究の基盤を持つユーザーを対象としています。

しかし、実際に「ポートフォリオ戦略」をアルゴリズムに自動化して処理させることは、まだあまり見られません。

あるプラットフォームは、従来の分散型金融の基盤の上にスタックを組むのではなく、DeETFをより「スマート」にしようとしています。具体的には、このプラットフォームはユーザーにすべての投資研究のプレッシャーを負わせることを望んでおらず、AI駆動の資産配分推奨システムを構築しました。ユーザーは「安定した収益」や「イーサリアムエコシステムに注目」や「LST資産を好む」といった要求を入力するだけで、システムはオンチェーンの履歴データ、資産の相関性、バックテストモデルに基づいて、自動的に推奨ポートフォリオを生成します。

このような概念は、従来の金融世界のスマート投資顧問サービスにも存在していましたが、このプラットフォームはそれをブロックチェーン上に移し、契約レベルで資産管理ロジックを完了させました。

ポートフォリオの安全性に関して、このプラットフォームのスマートコントラクトは、ポートフォリオの構成要素、ウェイト、動的変化などをすべてオンチェーンで公開しており、ユーザーはいつでも戦略の実行を追跡できるため、従来の分散型金融（DeFi）アグリゲーションツールの「ブラックボックス設定」を回避できます。

そして他のプラットフォームとは異なり、このプラットフォームはユーザーの"セルフデプロイ"+"AIコンビネーション推薦"の組み合わせ体験を強調しています - "投資できない"という痛点を解決するだけでなく、"資産管理権"の透明性と自己管理を保持しています。

この種の製品の道筋は、次の段階のDeETFプラットフォームが「構造ツール」から「インテリジェントな投資研究助手」へと向かっていることを示しているのかもしれません。

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DeETFトラックのフォーク進化

暗号資産ユーザーの構造が取引中心から「ポートフォリオ管理」へのニーズに移行するにつれて、DeETF分野は徐々に異なる発展ルートに分化しています。

いくつかのプラットフォームは、ユーザーが自主的に設定し、自由に組み合わせることを強調しており、一定の認識基盤を持つユーザーに適しています。一方で、他のプラットフォームは資産の組み合わせをさらに製品化し、"Solana基盤構築の組み合わせ"や"Memeエコシステムバスケット"などのオンチェーンテーマ型ETFを発表しています。これは伝統的なファンドのスタイルに似ています。また、いくつかは標準インデックス製品に特化し、長期的で安定した市場カバレッジを目指しています。

従来の分散型金融プロジェクトでは、一部の企業が個人投資家と機関投資家のそれぞれを対象にしており、二つの異なるコンプライアンスの探索パスを表しています - 後者は最初の規制免除を受けたRWAプラットフォームとなり、オンチェーン資産ポートフォリオのコンプライアンスプロセスにおける模範を提供しました。

ユーザーインタラクションの観点から、全体のトラックで新しいトレンドの転換が始まっています：よりスマートで、より自動化された資産配置の体験。

例えば、一部のプラットフォームがAIモデルやルールエンジンを導入し、ユーザーの目標とチェーン上のデータに基づいて動的に設定提案を生成し、ハードルを下げ、効率を向上させようとしています。このようなモデルは、分散型金融ユーザーの拡大や投資研究の需要の増加の背景の中で、明らかな利点を示しています。

あるプラットフォームはこのパスの代表の一つです：それはAIポートフォリオ推奨とオンチェーンセルフデプロイメントの間で構造的統合を行い、同時に低コストで高性能のパブリックチェーンを使用してデプロイし、一般ユーザーが「複雑な操作なし」で資産配分を完了できるようにしています。

各パスはまだ初期段階にありますが、ますます多くのDeETFプラットフォームが「純ツール」から「戦略サービス提供者」へと移行し、その背後には明らかに