暗号市場は冷え込んでおり、複数のポジティブ要因が市場を動かしている可能性があります

前の2ヶ月の低迷を経て、7月の暗号資産市場は予定通りに反発しませんでした。むしろ、一部のネガティブな出来事が投資家の恐慌感情を悪化させ、ビットコインの価格が下落し、全体の暗号資産市場が全面的に下落しました。市場が大打撃を受けたにもかかわらず、複数の有利な情報が重なり、業界関係者は暗号資産市場が2024年の第4四半期に転機を迎える可能性があると考えています。

現時点での重要な弱気要因

補償事件が市場の恐慌を引き起こす：ビットコイン価格が大幅に下落

重大な賠償事件が市場の高い関心を引き起こし、28万枚以上の暗号通貨の売却圧力が6月24日に一時市場の恐慌を引き起こし、BTC価格が60000ドル近くまで下落しました。

7月5日に賠償が正式に開始されると、BTCは重い売り圧力の下で60000ドルの支持線を下回りました。この過程で、BTCマイナーは降伏の兆候を示しました。歴史的な経験から、このことは通常価格が底を打ったことを意味します。前回の比較可能なハッシュレートの低下は2022年に発生し、その時のビットコインの取引価格は17000ドルでした。

業界関係者は、大多数の市場参加者がビットコインの4ヶ月間の変動範囲が下落する深刻さに気付いていないと考えています。私たちが見つけることができる最も近い類似の状況は2021年5月の範囲で、その時ビットコインとアルトコインも放物線的な上昇を経験しました。現在の暗号資産のレバレッジは歴史的な最高水準に近づいています（CMEを除く）が、この場合、私たちの範囲はより長く（18週間対13週間）、まだ極端な洗い流しは発生していません。

最初の推定である5万ドルの底値が保守的すぎる可能性があり、4万ドルの範囲までより極端な調整が見られるかもしれません。このような調整は市場に相当な損害をもたらす可能性があり、数ヶ月の振動/下落トレンド（回復期間）が必要となり、その後に上昇トレンドの反転が見られる可能性があります。

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###政府売却:そのほぼ半分がクリアされました

最近、ある国の政府が所有する1万枚以上のビットコインを分割して暗号取引所やマーケットメイカーに移動しました。この行動により、ビットコインの価格は一時55000ドルを下回りました。しかし、データプラットフォームのデータによると、米国株式市場の取引終了時に、その政府のアドレスは2898枚のビットコインを回収し、約1.63億ドルで、主にいくつかの主要な取引所からのものでした。

データによると、その政府の売却計画はほぼ半分が完了しています。先月からの売却開始以来、ビットコインの保有量は約50000枚から27461枚に減少し、現在の保有価値は約15億ドルです。

市場が下落しているにもかかわらず、CoinSharesが発表したデータによると、先週のデジタル資産投資商品への流入額は4.41億ドルに達しました。その中で、ビットコイン投資商品は暗号資産市場全体の流入額（3.98億ドル）の最大シェアを占めており、割合は90%に達しています。地域別に見ると、流入資金の大半はアメリカからで、金額は3.84億ドルです。他の高い買いはそれぞれ中国香港（3200万ドル）、スイス（2400万ドル）、カナダ（1200万ドル）から来ており、ドイツの資金流出額は2300万ドルです。

ビットコインのマイニング市場は底を打っている

最近、ビットコインの価格は一時5.4万ドルまで下落しました（現在は5.7万ドルに回復）。これは、すでに半減期によって利益が急減している鉱夫にとって、生存がさらに困難になっていることを意味します。調査によると、ビットコインの価格が5.4万ドルに下落した場合、効率が23W/Tを超えるASICマイニング機だけが利益を上げることができ、わずかに数機種のマイニング機だけがなんとか支えられる状況です。

マイナーの売却行為は、今回の価格下落の一因と見なされています。半減期後のキャッシュフローの問題に対処するため、マイニング企業の売却は続いており、6月だけで3万BTCがマイナーから市場に出ました。

データによると、予想エネルギーコストが1kWhあたり0.07ドルである場合、ビットコイン価格が54,000ドルのとき、単位パワーが26 W/Tまたはそれ以下のASICマイナーのみが利益を上げることができる。具体的なモデルとしては、Antminer S21 Hydro、Antminer S21、Avalon A1466Iなどの6台のマイナーがそれぞれ39,581ドル、43,292ドル、48,240ドルで損益分岐点に達する。一方、他のモデルはビットコイン価格がそれぞれ51,456ドル、53,187ドル、54,424ドルを超えないと利益を上げることができない。

このような背景の中で、インスクリプションの潮流が退くにつれて、現金流の備蓄や業界の移行・退出のために、マイニング企業は自然にビットコインを売却して生き延びることを選択します。

幸運なことに、ビットコインの価格が下落するにつれて、中小規模の鉱山が徐々に稼働を停止し、ビットコインの採掘難易度が急速に低下し、鉱夫の降伏が間もなく終了します。7月9日のデータによると、ビットコインの採掘難易度は5%低下して79.5Tに達し、過去7日間の全ネットワークの平均ハッシュレートは586.72EH/sです。5月以来、鉱夫が取引所に送信して販売するビットコインの量が大幅に減少し、店頭取引量も明らかに減少しています。6月29日には、鉱業企業の店頭取引カウンターの全取引量が尽きており、売り圧力が和らいでいることを示しています。

全体的に見ると、ビットコインの価格変動はマイナーの生存に大きな影響を与えましたが、市場が調整されるにつれて、マイナーの売却行為は徐々に減少し、業界は新しいバランスを迎える可能性があります。

注目すべき有利な情報

大規模な返済計画が市場の新高値を推進することが期待されている

ある取引プラットフォームが今年5月にアメリカのデラウェア州破産裁判所に提出した修正版再建計画および開示声明によれば、同社が予想している現金化されて配分可能な資産の総額は145億ドルから163億ドルの間であり、顧客やその他の非政府債権者に対しての110億ドルの債務を上回るとされています。残った現金は、同社の200万人以上の顧客への利息支払いに使用される予定です。

現在、このプラットフォームは裁判所の承認を得ており、債権者は現金または実物の形で暗号通貨の賠償計画に投票することができます。債権者は8月16日までに投票を行う必要があり、裁判官は10月7日にその計画を承認するかどうかを決定します。一度承認されると、プラットフォームは債権者に2ヶ月以内に返済し、予定される時期は2024年第4四半期から2025年第1四半期です。

最終的な賠償方法はまだ決まっていませんが、一部の暗号分析家は、大多数の顧客が暗号通貨愛好者であることを考慮すると、この最大160億ドルの資金が暗号資産市場に流入し、価格上昇の主要な触媒となると考えています。ビットコインは12万ドルを突破し、イーサリアムは1.2万ドルを突破し、他のアルトコインは10倍から50倍上昇する見込みです。

利下げ期待は明確

米国連邦準備制度の利上げと利下げの決定はビットコイン価格に影響を与える重要な要素の一つであり、利下げは通常市場を強くする。

最近、連邦準備制度理事会の議長は、アメリカのインフレ圧力が和らいでいると述べましたが、連邦準備制度は利下げを決定する前に、インフレリスクが過ぎ去ったことを証明するさらなるデータが必要です。もし早すぎる利下げを行えば、インフレが再び上昇する可能性があります。一方、利下げが遅すぎると、経済成長の鈍化を引き起こし、さらには経済の後退を引き起こす可能性があります。

利下げのタイミングはまだ確定していないが、アメリカの最新の経済データが経済成長の鈍化を示している中、例えば6月の非農業雇用データが大幅に下方修正され、失業率が4.1%に上昇し、2021年11月以来の高水準に達したことで、市場の利下げ期待が高まっている。シカゴ・マーカンタイル取引所の利率観察ツール（FedWatch Tool）によると、7月9日現在、市場は連邦準備制度理事会が9月の会議で利下げを行う確率を73.6%に引き上げており、現状維持の確率は22.9%である。

暗号化会計制度が間もなく発効します

昨年12月、アメリカ財務会計基準委員会（FASB）は初版の暗号通貨会計規則を発表し、ビットコインやイーサリアムを保有する企業は公正価値に基づいてその通貨の価値変動を記録し、純利益に反映させることを求めています。この新規則は2024年12月15日以降に開始される会計年度に適用され、2025年度の上場企業および非上場企業に適用されます。

暗号資産に関して、この会計基準の変更は、複数の上場企業がその暗号通貨の保有量の高値と安値を記録できることを意味します。これは暗号資産市場のさらなるコンプライアンスを促進し、主流金融市場の流動性注入を得ることになります。

各回の半減期後のビットコイン価格の推移

市場の動向は大きく分けて三種類：上昇、下落、そして横ばいです。今後の相場がどのように変化しようとも、結局はこの三つのパターンから逃れることはできません。市場の方向を予測しようとすることは愚かな行為であり、私たちが知っておくべきことは、相場が特定の方向に進んだ場合にどう対処すれば良いかということだけです。

市場が現在の抵抗線を突破し、69000ポイントの上に安定する場合は、上昇相場の始まりと見なすことができます。

上昇が見込まれる2つの状況：

1. 前の高値に迫るが突破できない：市場は前の高値に近づいているが突破できないか、わずかに突破してから反落する可能性があります。このような場合、市場の錯覚に惑わされず、追い高しないようにしましょう。ポジションを減らす必要はなく、特にポジションが重いと感じる場合は、一部を減らすだけで済みます。

2. 前高を突破し、新高を維持する：もし市場が前高を突破し、新高を維持し、少なくとも3日以上安定する場合。この時、突破の強さに注目し、3日から1週間の間に強い上昇が見られるか、または振動上昇があるかを観察する必要があります。もし動きが強ければ、突破後に迅速に上昇し、ポジションを保持して様子を見て、大きな調整（少なくとも10％程度の調整）を待ってから追加購入することができます。もし動きが強くなく、上昇幅が緩やかであれば、新高値でポジションを減らすことをお勧めします。偽の突破を防ぐためです。 現在のところ、さらなる上昇の可能性は低いと見ています。もし第二の状況が発生し、突破後の動きが十分に強くない場合、大幅な下落のリスクに警戒する必要があります。 過去の半減期前後の市場の参考：

後半(2016.07.10)

今回の半減期前に、ビットコインは1ヶ月で78%急騰し、半減期の有利な情報が出た後に深い反落が見られ、一週間で30%下落し、最大下落幅は40%にも達しました。その後、500ドル未満から2万ドル近くまで一気に上昇しました。半減期後、相場は30%調整しました。

3回目の半分(2020.05.12)

2020年、312という歴史的に稀なブラックスワンイベントのため、市場は半減前に大幅に下落しました。この不利な情報を考慮しない場合、ビットコインは半減前の1週間で20%の調整がありました。半減後は反発がありましたが、さらに上昇することはなく、市場は震蕩を経て過ごしました。5月初旬の半減前の高点から調整し、7月末まで震蕩を続け、ついに上に突破しました。震蕩は足掛け3ヶ月で、その間に2回10%以上の調整も見られました。

過去2回の半減期から分かるように、ビットコインは半減期の前後で調整相場を形成します。現在、市場ではビットコインの半減期後に上昇するとの予想が一般的ですが、今回はどうなるでしょうか？さらなる観察が必要かもしれません。

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