仮にS&P 500の年率ボラティリティ σ≈20%、年率μ≈8%であるとします。

ケリー基準から、最適なレバレッジ比率は≈ μ / σ² ≈ 8% / (20%²) = 2です。

これが、リスク平価ファンド (Risk Parity)や、一般的なレバレッジETF（例えば2倍のS&P500）が、10倍や20倍ではなく、2倍のレバレッジをよく使用する理由です。

では、ビットコインはどうですか？

ビットコインの歴史的パラメータ（過去10年）

粗略推定（2014年から2024年のデータに基づく）:

年率 μ ≈ 60%–80% （長期平均、強気相場でより高く、弱気相場でマイナスだが、全体的にはこの範囲）

年率換算ボラティリティ σ ≈ 70%–90%
私たちは中央値を取ります： μ=0.7，σ=0.8

公式に代入して得られる 0.7 / (0.8²) = 1.1

つまり、最適なレバレッジは約1.1倍で、ほぼ「レバレッジをかけない」と同じです。

他のトークンのボラティリティはさらに大きく、現物を保有することが最良の選択です。