中国の前中央銀行総裁周小川：ステーブルコインは必要ない、「乗数効果」が金融危機を引き起こす可能性があると警告

中国が人民元に連動するステーブルコインの承認を検討している中、前中国人民銀行総裁の周小川がその必要性を公に疑問視し、ステーブルコインがもたらす可能性のあるシステミックリスクについて警告を発しました。彼は、十分な準備金が支持していても、ステーブルコインが「乗数効果」により銀行のバンクランに類似した危機を引き起こす可能性があると率直に述べました。

背景：中国のステーブルコイン政策が討論期間に入った

政策の動態：報道によると、中国国務院はステーブルコインの発展ロードマップを審査しており、人民元に連動したステーブルコインの発行を許可する可能性があります。

ポリシーの比較:

中国本土：依然暗号通貨の取引とマイニングを禁止しています

香港：積極的に暗号産業を受け入れ、取引所とステーブルコイン発行者のライセンス制度を導入

国際的な背景：アメリカ、日本、韓国などの政府は自国のステーブルコインを推進して、通貨の国際的な地位を強化しています。

周小川の核心的な見解：ステーブルコイン「必要ない」

周小川（2002–2018 年任中国人民银行行长）は CF40 シンクタンクのセミナーで、「ステーブルコインが資産投機に過度に使用されるリスクに警戒する必要があります。なぜなら、その方向の偏差が詐欺や金融システムの不安定を引き起こす可能性があるからです。」と述べました。

なぜ必要ないのか？

1、既存の決済システムは効率的で低コストです。

2、中国とアジアの多くの国ではQRコードとNFC決済が普及しており、銀行システムに直接接続されています。

3、技術の進歩は非中央集権に依存せずに実現可能である。

4、中央銀行デジタル通貨（e-CNY）は、支払い効率を向上させました。

5、ステーブルコインは現行のシステムの中で顕著なコスト優位性を見つけるのが難しい

最大のリスク：レバレッジ効果と規制の不足

周小川は、ステーブルコインが十分な準備金で支えられていても、金融市場の再利用やレバレッジ操作によって潜在的なリスクが増大する可能性があると指摘した。

乗数効果：ステーブルコインは貸付、担保、取引、再評価に使用でき、最終的な市場流通量は準備金の数倍になる可能性があります。

銀行のバンクランリスク：市場の信頼が揺らぐと、バンクランの規模は準備金の耐久力を大幅に超える可能性があります。

不適切な規制:

1、アメリカの《GENIUS法案》と香港の現行規範は「遠遠不足以」このようなリスクを防ぐことができない。

2、中国の規制当局は最近、証券会社に対して研究やセミナーを通じてステーブルコインを推進することを停止するよう求めました。

国際的および地政学的な要因

アメリカ：ドルのステーブルコインを加速的に推進し、ドルの世界的な主導地位を強化する

中国：人民元の国際化を進める一方で、ステーブルコインのリスクに対して高度な警戒を維持する

隣国の動向：日本、韓国などの政府も自国のステーブルコイン計画を進めています。

分析：中国が人民元ステーブルコインを発行すれば、アメリカのデジタルドル戦略への直接的な対応となる。しかし、国際化を促進しながら金融リスクを防ぐバランスを取ることが、依然として最大の課題である。

暗号市場ビュー

暗号通貨の支持者は、周小川の懸念が中央集権的ステーブルコインの構造的問題を浮き彫りにし、分散型ステーブルコインとビットコインなどの非主権通貨に物語のスペースを提供していると考えている。

しかし、中国市場においては、政策の方向性と規制の枠組みがステーブルコインの実現にとっての鍵となる。

结語

周小川の警告は、中国のステーブルコインに関する議論に冷水を浴びせた。世界の主要経済圏が自国のステーブルコインの推進に競い合う中、中国は人民元の国際化を推進し、システミックリスクを防ぐことのバランスをどう見出すかが、今後数年間の政策の焦点となるだろう。