福利中心

小红花-Learn & Explore-博客

小红花-Learn & Explore-快讯

币圈-币圈-未来事件

小红花-Learn & Explore-聊天室

小红花-Learn & Explore-直播

小红花-Learn & Explore-动态

币圈

芝麻金融-更多-ETH2.0挖矿

芝麻金融-更多-法币理财

芝麻金融-更多-抵押借币

链上赚币

芝麻金融-理财-双币宝

芝麻金融-理财-定期理财(屯币)

芝麻金融-理财-结构性理财

芝麻金融-理财-理财宝

芝麻金融-更多-财富管理

芝麻金融-理财-余币宝

量化基金

GT挖矿

芝麻金融-更多（理财产品）

芝麻金融-理财（打新）

launchpool

launchpad

赚币-HODLer Airdrop

candy_drop

web3 Airdrop

BTC挖矿

VIP专享

大客户借贷

GUSD挖矿

借贷中心

持币生息

赚币

模拟交易

衍生品-期权

衍生品-交割合约

衍生品-永续合约

合约入门

合约活动

衍生品-统一账户

衍生品

交易-杠杆ETF

交易-杠杆交易

交易-闪兑

交易-现货交易

交易-创新交易

交易-交易工具

交易-交易类型

交易-合约跟单

交易-机器人广场

交易-盘前交易

Alpha

交易

行情

买币-gateCard

卖币

买币-快捷交易

买币

买币-paywith

法币定投

买币-buy_coins_head

小红花-推广

新手指南

活动中心

小红花-Learn & Explore-学院

小红花-Exchange-最新公告

小红花-Exchange-帮助中心

gate商店

小红花-Promotions-邀请计划

小红花-promotions-代理商

储备金

vip服务

合作伙伴

小红花-Promotions-机构和VIP服务

Gate OTC

cextg小程序

机构-经纪商项目

资管业务

做市商计划

web3

交易机器人(账户)

ビットコインとデジタル資産がますます広く認識される中で、新たなトレンドが広がっています。それは、上場企業がビットコインや他のトークンを長期的な財務戦略の一環としてバランスシートに組み込むことです。しかし、この現象は、次の活動と比較されています。

コイン

デジタル資産

上場

トークン

暗号通貨

流動性

ウォレット

景気後退

不況

アルトコイン

ドージコイン

メーカー

ボラティリティ

発行

清算

時価総額

ビットコインとデジタル資産がますます広く認められている中で、新たなトレンドが広がっています：上場企業がビットコインやその他のトークンを財務戦略の一環としてバランスシートに組み込むことです。しかし、この現象は2008年の金融危機前のリスクのある金融活動と比較されており、これは大胆な革新なのか、それとも将来のショックの種なのかという疑問を投げかけています。

## 暗号通貨の「財務省」における潜在的リスク

ジョシップ・ルペナ – ミロのCEOでありゴールドマン・サックスの元アナリスト – は、企業がビットコインやデジタル資産をバランスシートに取り入れる傾向について慎重な警告を発しました。彼は、ビットコインは本質的に「クリーン」な資産であり、いかなる仲介者にも依存しないが、企業の財務構造に統合されると、全く新しいリスクの層が出現し、多くの投資家が最初からそれを認識することが難しいことを強調しました。

具体的に言うと、Rupenaはこれらのリスクを4つの主要なグループに分類しています:

1. 内部管理：企業の手にあるビットコインは単なるデジタル資産ではなく、構造化された金融システムの一部となります。管理能力が低い場合や財務報告に透明性が欠ける場合、デジタル資産の監視や利用には深刻なリスクが伴う可能性があります。これには、投資判断能力、コスト管理、そして市場の変動に対する適時の反応が含まれます。
2. 債務義務とレバレッジ：企業がバランスシートにビットコインを保有している場合、この資産の価値は借入や金融レバレッジの基礎として利用される可能性があります。市場が大きく変動し、ビットコインの価格が下落すると、企業は流動性の圧力に直面するか、債務義務を果たすために資産を売却しなければならないリスクに直面する可能性があります。これにより、ビットコインのリスクと企業の財務リスクが交錯し、潜在的な損失のレベルを高める連鎖反応が生じます。
3. サイバーセキュリティ: ビットコインと他のデジタル資産は、強力で完全に安全なデジタルインフラを必要とします。セキュリティの欠如や、ストレージ、ウォレット、または管理プラットフォームの脆弱性は、資産の即時喪失につながる可能性があります。企業がビットコインを従来の金融活動に組み合わせる中で、サイバーセキュリティのインシデントは、暗号通貨の価値だけでなく、企業全体の評判と財務にも影響を与える可能性があります。
4. 持続可能な収益: ビットコインの価値は常に変動していますが、企業の収益は安定したビジネスモデルに基づく必要があります。ルペナは、企業がビットコインを財務戦略の一部として使用し、持続可能な収益を確保するメカニズムがない場合、株価や業績に大きな影響を与える可能性があると警告しています。特に市場が変動したり、景気後退にある時期には。

ルペナは、多くの投資家がビットコインに直接投資していると誤解する可能性があることを強調していますが、実際には彼らは企業の金融エコシステム全体に接触しており、ガバナンス、レバレッジ、サイバーセキュリティ、収益生成能力が含まれています。この相互作用により、個人のビットコインを保有することに比べてリスク評価が非常に複雑になるのです。

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-1e099d7a565e3a224f2d525732934926019283746574839201Josip Rupena – MiloのCEO##財務省債券は弱気市場を悪化させますか?

ルペナは、暗号通貨の国債が次の市場崩壊の直接的な原因になるとは予測していないが、経済の不況や暗号通貨市場の激しい変動の中で、高いレバレッジを使用している企業がポートフォリオ内のデジタル資産を売却せざるを得なくなる可能性があると警告している。この行動は、売却する会社に損害を与えるだけでなく、市場全体に広がる影響を増幅させる可能性がある。

現在、約178の上場企業がビットコインを保有しており、互いに「リンク」されたデジタル資産の複雑なネットワークを形成しています。もし一斉に売りが発生した場合、ドミノ効果は過去の金融危機の出来事に似たものになる可能性があります。企業グループからのリスクが急速に広がり、市場の多くの層に影響を与えます。これは投資家にとって重要な問いを投げかけます：暗号通貨の国債は本当に安定したツールなのか、それとも二重危機の潜在的な触媒なのか？

ビットコインが大幅に下落するシナリオでは、多くの企業が同時に売却を余儀なくされるため、市場の流動性が圧倒される可能性があります。その際、デジタル資産の価格は供給と需要の自然なバランスを反映せず、かなり低い水準まで引き下げられ、個人から組織までのすべての投資家にとって損失リスクが高まります。

一般的に、企業のバランスシートにビットコインを蓄積する傾向は、利益を得る機会を生み出すだけでなく、市場が変動期または不況に入るときに特にシステムリスクの層を潜在的に抱えています。

## ビットコインからアルトコインへ: ポートフォリオ拡大のトレンド

Strategyの「ビットコインの財務戦略」に基づき、マイケル・セイラーが主導する中で、上場企業のバランスシート上での暗号通貨の蓄積の傾向は、ビットコインを超えて徐々に拡大しています。現在、多くの企業がソラナ、XRP、ドージコイン、トンコインなどのオルトコインに対する財務債券のポートフォリオを多様化し始めており、企業がデジタル資産にアプローチする新たな段階を開いています。

初期の結果は、企業間の強い格差を示しています:

* 一部の企業は市場の短期的な「バズ効果」を活用し、投資家の注目を集め、一時的に株価を上昇させることに成功しています。
* 逆に、多くの企業は市場から罰を受け、アルトコインの蓄積戦略が持続可能な価値をもたらさないか、投資家からの否定的な反応に直面しています。

代表的な例として、飲料メーカーのSafety ShotがBONKを主要な準備資産として保有する計画を発表した際、株価が最大50%も下落したことが挙げられます。さらに、長年ビットコインを管理しているファンドでさえ、最近数ヶ月で株価の減少を記録しています。これは、特に高いボラティリティを持つアルトコインと長期的な利益を保証する確固たるビジネス基盤が欠如している中で、暗号通貨の財務戦略の安定性と持続可能性に対する投資家の懐疑心が依然として存在することを反映しています。

明らかに、ビットコインからアルトコインへのポートフォリオの拡大は、利益の可能性を高めるだけでなく、同時に複雑なリスクを伴い、企業は市場に悪影響を及ぼさないように、体系的なリスク管理戦略と情報の透明性を持つ必要があります。

## 「国債バブル」が形成されているのか？

多くの金融専門家は、ビットコインの内在的価値だけでなく、企業の暗号通貨財務戦略の採用速度と程度にも直接関係する並行バブルが市場で形成されている可能性があると警告しています。

多くの企業が一斉に暗号通貨国債を発行し、デジタル資産の保有ポートフォリオを発表する際、投資家の注目を集める競争が評価の膨張現象を生む可能性があります。多くの企業が実際の価値を超えて評価されることがあり、基礎的な価値やビジネスの効率が必ずしもそれに見合っているわけではありません。

ビットコインが強い上昇トレンドを続けるシナリオでは、これらの企業は利益を倍増させる可能性があり、同時に大量の新しい投資家を引き寄せ、市場に「ポジティブ・スプレッド効果」を生み出すことができます。しかし、市場が逆転したり激しく変動した場合、リスクは指数関数的に増加します。売り圧力の波は、二重の影響をもたらす可能性があります。

1. 暗号通貨の価値を下げる - 企業が流動性の必要や財務上の義務を満たすために資産を清算しなければならない場合。
2. 企業の株価を引き下げることで、市場の時価総額を減少させ、バランスシートに直接的な財務圧力をかける。

この現象は、暗号通貨リスクと企業リスクが交差し、急速に広がり、通常の変動よりも広範囲に影響を与える「二重」の金融危機を引き起こす可能性があります。

要するに、利益の機会に加えて、暗号通貨のテクニカル戦略はシステムリスクを潜在的に抱えており、投資家や企業は参加またはポートフォリオを拡大する前に慎重に十分な検討を行う必要があります。

現在、市場の心理は興奮と不安の間で明確に揺れ動いています。一方には、ますます普及している「暗号通貨の貯金箱」モデルがあり、これは投資家の関心を引き、かつてない利益の機会を開いています。企業がビットコインやアルトコインをバランスシートに保持することは、金融の革新の兆候と見なされ、多くの投資家が迅速な利益とポジティブな波及効果を期待しています。

向こう側には潜在的リスクへの懸念があり、複雑な金融構造が市場が大きく変動する際にのみ明らかになる危険を隠しています。この懸念は、特に2008年の金融危機前の過去の過ちを思い起こさせます。その際、デリバティブ商品や金融レバレッジが制御できないドミノ効果を生み出しました。明らかに、企業がバランスシート上にビットコインやアルトコインを蓄積することは、伝統的な金融とデジタル資産との関係において新しい章を開くことになります。

しかし、大きな問いはもはやリスクが存在するかどうかではなく、それがいつ爆発し、どの程度広がるのか、そしてそれが暗号通貨市場や企業の株価にどのような影響を与えるのかということです。これらすべては、投資家と管理者の両方にとって、大きな挑戦を提起します。利益の機会とシステムリスクのヘッジ能力の間で慎重に考慮しなければなりません。

エマ

Trong bối cảnh Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số ngày càng được thừa nhận rộng rãi, một xu hướng mới đang lan rộng: các công ty niêm yết đưa Bitcoin và những token khác vào bảng cân đối kế toán như một phần chiến lược tài chính dài hạn. Tuy nhiên, hiện tượng này đang được so sánh với các hoạt động

Trong bối cảnh Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số ngày càng được thừa nhận rộng rãi, một xu hướng mới đang lan rộng: các công ty niêm yết đưa Bitcoin và những token khác vào bảng cân đối kế toán như một phần chiến lược tài chính dài hạn. Tuy nhiên, hiện tượng này đang được so sánh với các hoạt động tài chính rủi ro trước cuộc khủng hoảng năm 2008, đặt ra câu hỏi liệu đây là sự đổi mới táo bạo hay là mầm mống cho những cú sốc trong tương lai.

## Rủi ro tiềm ẩn trong “kho bạc tiền điện tử”

Josip Rupena – CEO Milo và cựu chuyên gia phân tích tại Goldman Sachs – đã đưa ra những cảnh báo thận trọng về xu hướng các công ty đưa Bitcoin và tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối kế toán. Ông nhấn mạnh rằng, mặc dù Bitcoin bản chất là một tài sản “sạch”, không phụ thuộc vào bất kỳ đối tác trung gian nào, khi nó được tích hợp vào cơ cấu tài chính của doanh nghiệp, một lớp rủi ro hoàn toàn mới sẽ xuất hiện, mà nhiều nhà đầu tư khó nhận diện ngay từ đầu.

Cụ thể, Rupena phân loại những rủi ro này thành bốn nhóm chính:

1. Quản trị nội bộ: Bitcoin trong tay một doanh nghiệp không chỉ là một tài sản số; nó trở thành một phần của hệ thống tài chính có cấu trúc. Nếu năng lực quản lý yếu kém hoặc thiếu minh bạch trong báo cáo tài chính, việc giám sát và sử dụng tài sản số có thể gặp rủi ro nghiêm trọng. Điều này bao gồm cả khả năng ra quyết định đầu tư, kiểm soát chi phí và phản ứng kịp thời trước biến động thị trường.
2. Nghĩa vụ nợ và đòn bẩy: Khi doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin trong bảng cân đối, giá trị tài sản này có thể được sử dụng làm cơ sở cho các khoản vay hoặc đòn bẩy tài chính. Nếu thị trường biến động mạnh và giá Bitcoin sụt giảm, công ty có thể đối mặt với áp lực thanh khoản hoặc nguy cơ phải bán tháo tài sản để đáp ứng nghĩa vụ nợ. Điều này tạo ra một vòng phản ứng dây chuyền, nơi rủi ro Bitcoin và rủi ro tài chính doanh nghiệp đan xen, làm tăng mức tổn thất tiềm ẩn.
3. An ninh mạng: Bitcoin và các tài sản số khác đòi hỏi hạ tầng kỹ thuật số mạnh mẽ và an toàn tuyệt đối. Việc bảo mật kém hoặc các lỗ hổng trong lưu trữ, ví điện tử hay nền tảng quản lý có thể dẫn đến mất mát tài sản ngay lập tức. Trong bối cảnh doanh nghiệp kết hợp Bitcoin với các hoạt động tài chính truyền thống, một sự cố an ninh mạng không chỉ ảnh hưởng đến giá trị tiền số mà còn tác động đến uy tín và tài chính toàn công ty.
4. Doanh thu bền vững: Giá trị Bitcoin dao động liên tục, nhưng doanh thu doanh nghiệp phải dựa trên mô hình kinh doanh ổn định. Rupena cảnh báo rằng nếu các công ty sử dụng Bitcoin như một phần chiến lược tài chính mà không có cơ chế đảm bảo doanh thu bền vững, giá trị cổ phiếu và hiệu quả hoạt động có thể bị ảnh hưởng mạnh, đặc biệt trong thời kỳ thị trường biến động hoặc suy thoái.

Rupena nêu bật rằng nhiều nhà đầu tư có thể nhầm lẫn khi nghĩ rằng họ đang trực tiếp đầu tư vào Bitcoin, trong khi thực tế, họ đang tiếp xúc với toàn bộ hệ sinh thái tài chính của công ty – bao gồm quản trị, đòn bẩy, an ninh mạng và khả năng tạo ra doanh thu. Chính sự đan xen này khiến việc đánh giá rủi ro trở nên phức tạp hơn rất nhiều so với việc sở hữu Bitcoin cá nhân.

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-1e099d7a565e3a224f2d525732934926)Josip Rupena – CEO Milo## Liệu trái phiếu kho bạc có làm trầm trọng thêm thị trường gấu?

Mặc dù Rupena không dự đoán rằng trái phiếu kho bạc tiền điện tử sẽ là nguyên nhân trực tiếp gây ra cú sụp đổ thị trường tiếp theo, ông cảnh báo rằng trong bối cảnh suy thoái kinh tế hoặc thị trường tiền điện tử biến động mạnh, các doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính cao có thể buộc phải bán tháo tài sản kỹ thuật số trong danh mục. Hành động này không chỉ gây thiệt hại cho công ty bán tháo mà còn có thể khuếch đại tác động lan truyền trên toàn thị trường.

Hiện tại, có khoảng 178 công ty đại chúng nắm giữ Bitcoin, tạo nên một mạng lưới phức tạp của các tài sản được “liên kết” với nhau. Nếu một làn sóng bán tháo đồng loạt xảy ra, hiệu ứng domino có thể giống như các sự kiện khủng hoảng tài chính trong quá khứ, khi rủi ro từ một nhóm doanh nghiệp lan truyền nhanh chóng và ảnh hưởng đến nhiều tầng lớp thị trường. Điều này đặt ra một câu hỏi quan trọng cho nhà đầu tư: trái phiếu kho bạc tiền điện tử thực sự là công cụ ổn định hay chính là chất xúc tác tiềm ẩn cho một cuộc khủng hoảng kép?

Trong kịch bản Bitcoin giảm mạnh, thanh khoản trên thị trường có thể bị áp đảo khi nhiều công ty buộc phải bán ra cùng lúc. Khi đó, giá tài sản không còn phản ánh cân bằng tự nhiên giữa cung và cầu, mà bị kéo xuống mức thấp hơn đáng kể, làm tăng rủi ro tổn thất cho tất cả các nhà đầu tư, từ cá nhân đến tổ chức.

Nhìn chung, xu hướng tích trữ Bitcoin trong bảng cân đối doanh nghiệp không chỉ tạo ra cơ hội lợi nhuận mà còn tiềm ẩn một lớp rủi ro hệ thống, đặc biệt khi thị trường bước vào giai đoạn biến động hoặc suy thoái.

## Từ Bitcoin đến Altcoin: Xu hướng mở rộng danh mục

Khởi đầu từ chiến lược “kho bạc Bitcoin” của Strategy, do Michael Saylor dẫn dắt, xu hướng tích trữ tiền điện tử trên bảng cân đối kế toán của các công ty đại chúng đang dần mở rộng vượt ra ngoài Bitcoin. Hiện nay, nhiều doanh nghiệp đã bắt đầu đa dạng hóa danh mục trái phiếu kho bạc sang altcoin như Solana, XRP, Dogecoin, Toncoin, mở ra một giai đoạn mới trong cách thức doanh nghiệp tiếp cận tài sản kỹ thuật số.

Kết quả ban đầu cho thấy sự phân hóa mạnh mẽ giữa các công ty:

* Một số doanh nghiệp tận dụng được hiệu ứng “cường điệu” ngắn hạn của thị trường, thu hút sự chú ý của nhà đầu tư và tăng giá cổ phiếu tạm thời.
* Ngược lại, nhiều công ty lại bị thị trường trừng phạt, khi chiến lược tích trữ altcoin không mang lại giá trị bền vững hoặc gặp phản ứng tiêu cực từ nhà đầu tư.

Ví dụ điển hình là Safety Shot, một nhà sản xuất đồ uống, khi công bố kế hoạch nắm giữ BONK làm tài sản dự trữ chính, đã chứng kiến cổ phiếu giảm tới 50%. Thậm chí, ngay cả các quỹ quản lý Bitcoin lâu năm cũng ghi nhận sự sụt giảm cổ phiếu trong những tháng gần đây. Điều này phản ánh sự hoài nghi vẫn tồn tại trong giới đầu tư về tính ổn định và bền vững của chiến lược kho bạc tiền điện tử, đặc biệt khi altcoin có độ biến động cao và thiếu cơ sở kinh doanh chắc chắn để đảm bảo lợi nhuận dài hạn.

Rõ ràng, việc mở rộng danh mục từ Bitcoin sang altcoin không chỉ gia tăng tiềm năng lợi nhuận, mà đồng thời cũng kéo theo rủi ro phức hợp, đòi hỏi các công ty phải có chiến lược quản trị, quản lý rủi ro và minh bạch thông tin một cách bài bản để tránh tạo ra hiệu ứng tiêu cực trên thị trường.

## “Bong bóng trái phiếu kho bạc” đang hình thành?

Nhiều chuyên gia tài chính hiện cảnh báo rằng một bong bóng song song có thể đang hình thành trên thị trường – không chỉ xoay quanh giá trị nội tại của Bitcoin, mà còn liên quan trực tiếp đến tốc độ và mức độ áp dụng chiến lược kho bạc tiền điện tử của các doanh nghiệp.

Khi nhiều công ty đồng loạt phát hành trái phiếu kho bạc tiền điện tử và công bố danh mục nắm giữ tài sản kỹ thuật số, sự cạnh tranh thu hút sự chú ý của nhà đầu tư có thể tạo ra hiện tượng thổi phồng định giá. Nhiều doanh nghiệp có thể được định giá cao hơn mức thực tế, mặc dù giá trị nền tảng và hiệu quả kinh doanh chưa chắc đã tương xứng.

Trong kịch bản Bitcoin tiếp tục xu hướng tăng mạnh, các công ty này có thể nhân đôi lợi nhuận, đồng thời thu hút thêm lượng lớn nhà đầu tư mới, tạo ra hiệu ứng “hiệu ứng lan tỏa tích cực” trên thị trường. Tuy nhiên, nếu thị trường đảo chiều hoặc biến động mạnh, rủi ro sẽ tăng theo cấp số nhân. Một làn sóng bán tháo có thể dẫn tới ảnh hưởng kép:

1. Giảm giá trị tiền điện tử – khi doanh nghiệp buộc phải thanh lý tài sản để đáp ứng nhu cầu thanh khoản hoặc nghĩa vụ tài chính.
2. Kéo theo giá cổ phiếu doanh nghiệp – làm giảm giá trị vốn hóa thị trường và tạo áp lực tài chính trực tiếp lên bảng cân đối kế toán.

Hiện tượng này có thể tạo ra một cuộc khủng hoảng tài chính “hai mặt”, nơi rủi ro tiền điện tử và rủi ro doanh nghiệp đan xen, lan truyền nhanh chóng và tác động rộng khắp hơn so với các biến động thông thường.

Tóm lại, bên cạnh cơ hội lợi nhuận, chiến lược kho bạc tiền điện tử tiềm ẩn nguy cơ hệ thống, đòi hỏi nhà đầu tư và doanh nghiệp phải thận trọng, cân nhắc kỹ lưỡng trước khi tham gia hoặc mở rộng danh mục.

Hiện tại, tâm lý thị trường đang trong trạng thái giằng co rõ rệt giữa sự phấn khích và nỗi lo. Một bên là sự hưng phấn, khi mô hình “kho bạc tiền điện tử” ngày càng phổ biến, thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư và mở ra những cơ hội lợi nhuận chưa từng có. Việc doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin và altcoin trên bảng cân đối kế toán được nhìn nhận như một dấu hiệu của sự đổi mới tài chính, khiến nhiều nhà đầu tư kỳ vọng vào lợi nhuận nhanh và hiệu ứng lan tỏa tích cực.

Bên kia là nỗi lo về rủi ro tiềm ẩn, khi các cấu trúc tài chính phức tạp che giấu những nguy cơ chỉ bộc lộ khi thị trường biến động mạnh. Nỗi lo này gợi nhớ tới những sai lầm trong quá khứ, đặc biệt là trước khủng hoảng tài chính năm 2008, khi các sản phẩm phái sinh và đòn bẩy tài chính đã tạo ra hiệu ứng domino khó kiểm soát. Rõ ràng, việc các công ty tích trữ Bitcoin và altcoin trên bảng cân đối mở ra một chương mới trong mối quan hệ giữa tài chính truyền thống và tài sản số.

Tuy nhiên, câu hỏi lớn không còn là liệu rủi ro có tồn tại hay không, mà là khi nào chúng sẽ bộc phát và lan rộng đến mức nào, tác động ra sao đến cả thị trường tiền điện tử lẫn giá trị cổ phiếu doanh nghiệp. Tất cả điều này đặt ra một thử thách lớn cho cả nhà đầu tư lẫn nhà quản lý, khi phải cân nhắc kỹ lưỡng giữa cơ hội lợi nhuận và khả năng phòng ngừa rủi ro hệ thống.

Emma

Bong bóng tiền điện tử tiếp theo đang hình thành?

次の暗号通貨バブルが形成されつつある？

666