「受け入れ可能な」ステーブルコインとは何ですか？ドルペッグのステーブルコインは、狭い銀行（narrow bank）に似ています。発行者はドルを受け入れ、それを無リスクの債券に投資します。名目ドル建てでは、唯一の無リスク債券はアメリカ国債です。具体的には、ステーブルコインの発行者は、保有者が償還を要求した際に実物ドルを提供できる必要があるため、短期国債（T-bills）、つまり満期が1年未満の国債にのみ投資します。ほとんどデュレーションリスクがないため、その取引行為はほぼ現金と同等です。

テザーUSD（USDT）を例にとると：
1. 認定参加者(AP)は、米ドルをテザー社の銀行口座に送金します。
2. テザーは、1ドルを入金するごとに1つのUSDTを発行します。
3. これらのドルを利益を生むために、Tetherは国債（T-bills）を購入します。
例：もし AP が 1,000,000 米ドルを入金すると、彼らは 1,000,000 USDT を受け取ります。Tether はこの 1,000,000 米ドルで同額の T-bills を購入します。USDT 自体は利息を支払いませんが、これらの T-bills は実際に連邦準備制度のファンド金利を支払い、現在は約 4.25%~4.50% です。したがって、Tether は 4.25%~4.50% のネット利息差（Net Interest Margin, NIM）を得ています。
より多くの預金を引き付けるために、Tether または関連の金融機関（暗号取引所など）は、USDT をステークすることに同意したユーザーに NIM の一部を支払います。ステークとは、一定期間 USDT をロックして利息収益を得ることを意味します。

ステーブルコインの赎回プロセスは以下の通りです：
1. 認可された参加者（AP）は、USDTをテザーの暗号財布に送信します。
2. テザーは、USDTに対応する米ドルの金額に応じて、相応のT-billsを販売します。
3. テザーは、各USDTに対して1ドルをAPの銀行口座に送金します。
4. Tether は対応する USDT を発行し、それを流通から除外します。

テザーのビジネスモデルは非常にシンプルです：ドルを受け取り、公共ブロックチェーン上でデジタルトークンを発行し、ドルをTビルに投資して純利息差（NIM）を得ることです。
Bessentは、帝国の默许支持を受けたステーブルコインの発行者が、特許を有するアメリカの銀行にのみドルを預けるか、国債に投資することを確実にします。 "派手な" 操作はありません。