最近、ウォール・ストリート・ジャーナルは、アメリカの8月の雇用データについて考えさせられる分析を行いました。報告書は、新規雇用が大幅に減少したにもかかわらず、失業率はわずかに0.1%上昇したことを指摘しており、この一見矛盾した現象は、現在の雇用市場の特異なバランスを反映しています。これは、企業が経済の後退のために採用を停止しているのではなく、貿易状況を見極めるために採用計画を一時的に保留している可能性を示唆しています。

来週発表されるコアインフレデータが予想通りであれば、連邦準備制度は25ベーシスポイントの利下げを選択する可能性があります。しかし、インフレが予想を上回る場合、連邦準備制度は引き続き様子見の姿勢を維持する可能性もあります。

最悪のシナリオが発生した場合でも、アメリカ経済が不況に陥り、世界経済に影響を与えたとしても、アメリカ市場はリスクの解放とバリュエーションの回帰の後でも投資価値を持っています。これは、アメリカの現在の金利水準が先進国の中で高い水準にあるためであり、これは連邦準備制度が経済回復を刺激するための十分な金融政策の余地を持っていることを意味します。

市場が現在最も注目しているのは、来週発表される8月CPIデータです。もしコアインフレが予想を上回って上昇すれば、市場にネガティブな影響を与え、スタグフレーションへの懸念を引き起こす可能性があります。逆に、インフレが予想を下回れば、短期的な好材料をもたらし、さらにはFRBが50ベーシスポイントの利下げを行うきっかけになる可能性もあります。データが予想通りであれば、FRBが25ベーシスポイントの利下げを行うことを支持する可能性があります。

もし経済不況が現実となった場合、企業はIT資本支出を削減する可能性があり、これはAI業界の高成長期待に影響を及ぼすでしょう。同時に、企業や個人のデフォルト率が上昇し、空室率が増加し、信用収縮が起こるなど、これらの要素はすでに脆弱な商業不動産や過大評価された住宅不動産市場に深刻な打撃を与える可能性があります。

しかし、現在のコアインフレが依然として高い粘着性を持っているため、FRBは一度に大幅な利下げを行うのが難しいです。もし、いくつかの提案に従って直接200〜300ベーシスポイントの利下げを行った場合、1970年代のスタグフレーションの悪夢が再現される可能性があります。

これらの潜在的なリスクが存在するにもかかわらず、私たちは経済の見通しに対して慎重に楽観的であり、全面的な景気後退の可能性は比較的低いと考えています。将来の経済動向は複数の要因の相互作用に依存し、各種経済指標の変化を引き続き注意深く監視する必要があります。