電力不足の時代に、このアメリカのエネルギー会社はなぜフォローする価値があるのか？

電力需要が爆発的に上昇しています。AIデータセンターの狂った拡張に伴い、アメリカの北東部と中西部の電力網は逼迫し始めています——一部の地域では石炭発電所の閉鎖や原子力発電の運転停止、新設の進捗が遅れている状況も見られます。これが**Vistra Energy(VST)**の現在の機会の窓口です。

この会社は何をしていますか

Vistraはアメリカ最大の独立発電事業者の一つで、500万人以上のユーザーにサービスを提供しています。これは伝統的な電力会社ではなく、純粋な商業電力トレーダーであり、18州とワシントンDCを越えて電力を卸売市場に直接販売しています。これは、特定の発電所や地域に依存せず、デリバティブを通じてキャッシュフローの安定を図っていることを意味します。

言い換えれば：どこに電力が不足しているか、そこに価格が高く、Vistraはそこで利益を上げる。

容量拡大が進行中です

最近、VistraはLotusインフラ会社から7つの天然ガス発電所を取得し、2600MWの新たな発電能力を追加しました。同時にテキサス州西部のパーミアン盆地の発電所で860MWの先進的なガスユニットを拡張します —— この発電所の能力は325MWから1185MWに増加します（2028年完成）。

これは偶然ではありません。石油ガス会社は電化が進んでおり、データセンターも拡大しています。これらの二つのトレンドは同じ方向を指しています：電力が商品になる。

価格の変動はリスクであり機会でもある

Vistraの弱点も明らかです：商業発電所は電力価格の変動に直接さらされています。しかし、今やこれが利点に変わりました——なぜなら市場全体で供給がひっ迫しているからです。石炭発電所や原子力発電所の退役速度は新たな発電所の建設速度を上回っており、供給チェーンと労働力の不足が建設期間をさらに長引かせています。

PJM地域（アメリカ最大の電力市場の一つ）の卸電力価格は長期的に上昇傾向にあり、これは商業発電者にとって特に有利です。

評価は今どうなっていますか

VSTの株価は9月の220ドルの高値から190ドル未満に落ち込み、約18%の下落を示しています。現在のPE倍率は28倍から22.8倍（2025年予想）に圧縮されており、2026年の予想は18.2倍です。

下落の理由は非常に単純です —— 市場はAIデータセンターの建設速度を懸念しており、一部の人々は好材料がすでに消化されたと考えています。しかし供給側を見ると、電力不足の問題は解決されておらず、むしろ悪化しています。

なぜ今回の調整がチャンスになる可能性があるのか

TD Cowenのアナリストは、これは電力会社にとっての「百年に一度」の上昇機会だと述べています。AI、データセンター、電力網のアップグレード、これらすべてが電力を必要とします。Vistraはちょうどこの産業チェーンの最前線にあり、すでに生産能力を拡張しています。

株価の下落はファンダメンタルズが悪化したためではなく、市場の感情の変動によるものです。電力の逼迫がより顕著になると（例えば、特定の地域で電力制限や停電が始まると）、そのような企業が再び注目されることになります。