静かにAI投資の風景を変えている何かを耳にしたばかりで、実際にそれに注意を払っている人がほとんどいないのが驚きだ。

24歳の投資家、レオポルド・アッシェンブレナーという人物がいて、彼はこっそりと全てのNVIDIA株を売却し、プットオプションもすべて処分し、完全に手を引いた。一方で、彼のファンドは約1億ドルから55億ドルへとほぼ1年で爆発的に成長した。そしてポイントは、ウォール街の他の誰もが未だにNVIDIA株やGPU関連銘柄に夢中になっている中、彼はすでに次のステップに進んでいるということだ。

なぜ？彼はGPUの価値はすでに2026年初めまでに市場に完全に織り込まれていると考えているからだ。みんなが賭けていたインフラブーム？それも既に価格に反映されていると彼は思っている。だから彼は、多くの投資家が決断できないであろうことをやった—最もホットな商品を売り払い、ほとんど誰も注目していなかった分野に大きく舵を切った。

彼の仮説は、「Situational Awareness」という165ページのレポートに詳述されており、2027年までにAGI（人工汎用知能）に到達するとしている。そしてそれが本当なら、もはやチップがボトルネックではなくなる。エネルギーだ。発電能力だ。既存の電力網は人間向けに作られており、大規模なAIトレーニングを行うデータセンターには適していない。

彼は何をしたのか？約8億5500万ドル—ポートフォリオ全体の20%—をブルームエナジーに投資した。3ヶ月前にはほとんど誰もこの会社を知らなかったが、彼らは酸化物燃料電池を製造しており、天然ガスを直接電力に変換し、データセンター内で使える電力を供給できる。グリッドに依存しない。モジュール式。迅速な展開。受注残は200億ドルに達している。2025年の売上は34%増加し、2026年は40%の成長を見込んでいる。

ちょっと考えてみてほしい。みんなが未だにNVIDIAの株価評価について議論している間に、この男はエネルギーインフラが実際の制約だと見抜いたのだ。Meta、Google、Microsoftのような企業はAIインフラへの大規模な資本支出を発表しているが、電力と土地のアクセスの制約で十分に展開できていない。

さらに、彼はCoreWeaveに3億ドルを追加投資した—GPUインフラの展開、電力供給、AIラボの技術サポートを行う企業だ。しかし、ここで賢いのは、彼はまたCoreScientificの約10%も取得していることだ。これはエネルギーグリッドサービスを提供している会社で、CoreWeaveに電力供給をしている。彼は一つのピースだけに賭けているのではなく、エネルギーと計算の全体的なスタックに対して垂直統合された賭けをしている。

次に、ビットコインマイニングの話も出てくる。これは一見ランダムに思えるかもしれないが、彼は土地権利とグリッドアクセスのライセンスを持つビットコインマイニング企業を買収したのだ。通常、その許可を得るには数ヶ月、場合によっては数年かかるが、彼は既にそれらを持つ企業を買収し、暗号インフラを取り除き、AIデータセンター用に全てを再利用している。まるで酒類のライセンスを持つバーを買って、5年待つ代わりにすぐに営業を始めるようなものだ。

また、彼はInfosysの空売りもしている—AIエージェントやコード生成モデルが安価な海外ITアウトソーシングを不要にすると見ているからだ。ClaudeやGPTを使えば複雑なIT処理もこなせるのに、なぜ外注にお金を払う必要があるのか？この仮説はすでに現実になりつつある。

最も印象的なのは、これは複雑なデリバティブやアルゴリズム的裁定取引ではなく、ほぼシンプルだということだ：GPUの価値はすでに価格に織り込まれている、エネルギーが制約だ、だからエネルギーに賭ける。だが、そのシンプルさこそ、多くの人が見逃している理由かもしれない。みんなは未だにNVIDIA株のパフォーマンスやチップサイクルに集中しているが、実際にAIを動かすためのインフラは静かに集約されつつある。

彼のファンドのパフォーマンスはそれ自体を物語っている—2024年末に2億5500万ドルで始まり、6ヶ月で20億ドルに達し、今や55億ドルだ。その間にS&P 500を8倍以上上回っている。

この大きな流れは、純粋なソフトウェアやチップサイクルから、ハード資産のサイクルへとシフトしていることだ。製造業、不動産、発電、グリッドアクセス—これらが新たな堀となる。コードだけでは発電所は作れない。AIモデルだけでは電力は生み出せない。そして今、エネルギーだけが十分に持てる資源ではない。

もし彼の仮説が正しければ、エネルギーインフラとグリッドアクセスにポジションを取る企業が真の勝者となるだろう。昨日までのNVIDIA株の取引は過去のプレイブックだ。今日のプレイブックは、原子、すなわちアトムに関するものだ。