5月末の金の終値は4350-4400の範囲内。

マクロの論理は変わらない——インフレと地政学的リスクの二重支援により、5月の金はV字型の反転で4600ドル以上に上昇する見込み。

今日の現物金は4500を割り込み、市場の弱気ムードが強まっている。テクニカル派は次々に4300やそれ以下を予測している。しかし、皆さんに伝えたいのは：短期的な変動に惑わされないことだ。金のマクロ的な強気相場の基盤は揺らいでいない。5月の残り2週間は、むしろ押し目買いの絶好の機会だ。私は月末に金価格が再び4600ドルを超えると予測しており、Polymarketの「4600以上」の選択肢に大きく賭ける価値がある。

なぜこれほど楽観的なのか？3つの核心的な論理：

第一、アメリカのインフレの粘着性は予想をはるかに超えている。先週発表された4月のCPIは前年比3.4%、コアCPIは前年比3.6%で、いずれも前回値を上回った。さらに重要なのは、スーパーコアCPI（住宅を除くサービス業のインフレ率）が前月比0.5%上昇し、年内最大の伸びを記録したことだ。これにより、FRBが短期的に利下げサイクルを開始するのは難しいと考えられる一方、「実質金利」は依然としてマイナス（名目金利－インフレ期待）であることも示している。実質金利がマイナスの環境では、金の価値保存需要はむしろ強まる。市場は以前、「年内に3回の利下げ」を過大評価していたが、今や「1回の利下げまたは利下げなし」に修正されている。それでも、金価格はすでに大部分のネガティブ要因を織り込んでいる。最も悲観的な局面を過ぎれば、ハト派的なニュースは暴騰を引き起こす。

第二、地政学リスクの再評価が進んでいる。週末、中東情勢が再び緊迫化：イスラエルとレバノンのヒズボラの衝突が激化し、紅海の商船攻撃も増加している。同時に、ロシアはウクライナ東部で新たな攻勢を開始した。地政学リスクのプレミアムは4月に金価格を4700ドルまで押し上げたが、その後は収束した。しかし最新の兆候は、紛争が緩和されるどころか拡大傾向にあることを示している。金は究極の避難資産として、地政学的動乱の時期にはドルや米国債の制約から解放されて独立して上昇することが多い。歴史的に見て、世界の地政学リスク指数（GPR）が100を超えると、金の平均超過リターンは月1.5%に達している。現在のGPRは127で、上昇を続けている。

第三、テクニカル的な売られ過ぎと買い支え。今日、4500を割った際、分時チャートを見ると、出来高は異常に膨らまず、「下落時の出来高縮小」の底背離シグナルが見られる——価格は新安値をつけたが、RSIの底値は上昇している。これは空売りの衰退の早期兆候だ。また、アジア時間帯（日本時間午前10時～12時）には大口買い注文が目立ち、上海黄金取引所のプレミアムは5ドル/オンスに拡大している。これは実物買いが入っている証拠だ。4500ドル以下は、中央銀行や機関投資家が長期的に配置している「価値のあるゾーン」だ。過去1年間で、世界の中央銀行は1000トン超の金を純購入しており、このトレンドは1日の1%の下落で変わるものではない。

「ドルがこれほど強いのに、なぜ金は上がるのか？」と疑問に思う人もいるだろう。注意すべきは、金とドルの負の相関は絶対的ではないことだ。リスク回避のムードが支配的なとき、ドルと金は同じ方向に動くこともある。2020年3月や2022年2月もそうだった。現在、市場はインフレと景気後退（スタグフレーション）の両方を懸念しており、スタグフレーション環境下では金は最もパフォーマンスの良い資産の一つだ。

具体的な取引としては、私はすでに現物口座で買い注文を出している。エントリーは4480ドル、ストップロスは4400ドル、ターゲットは4650ドルだ。また、Polymarketでは「4600-4700」と「4700超」の2つの選択肢に少額資金を賭けて高オッズを狙っている。あなたも市場の悲観に過ぎないと感じるなら、私と逆張りでポジションを取るのも良いだろう。覚えておいてほしい：他人が恐れているときこそ、私は貪欲になる。

私の予測：5月末に金価格は4630～4680ドルに反発する。