香港稳定币新规实施后的市场影响分析

2025年8月1日，香港正式实施《稳定币条例》，为稳定币的发行和运营制定了严格规则。该条例明确禁止无牌照情况下的稳定币相关活动，且未设置过渡期。这一举措直接影响了以稳定币和法币互兑为主要业务的本地加密货币交易机构，多家服务商宣布暂停相关业务，等待牌照申请结果。

本文通过分析香港场外交易服务商（HKVAOTC）地址近70天的TRC20-USDT流出数据，旨在从链上角度评估新规的实际影响。

数据概述

本次分析基于对香港本地或主要服务香港客户的VAOTC实体的业务地址流量监测。这些实体包括主要服务线下或实名客户的门店类服务商，以及主要服务线上或匿名客户的非门店类服务商。

分析时段涵盖2025年6月1日至7月31日，以及8月1日至8月8日两个时期的TRC20-USDT转出数据。为确保数据准确性，已剔除业务地址间的非经营性质中转活动。

市场规模变化

新规实施后，香港场外交易市场的稳定币交易规模出现明显下降：

• 6月1日至7月31日期间，总转出量为3.17B USDT，日均52.04M USDT。
• 8月1日至8月8日期间，总转出量降至279M USDT，日均34.90M USDT。

对比显示，新规生效后，稳定币找换市场整体规模下降了32.94%，反映了新规对本地加密产业的深远影响。

不同类型服务商的影响对比

进一步分析门店类和非门店类服务商的业务数据，发现：

• 门店类服务商日均USDT转出规模减少43.20%（从9.47M降至5.38M）。
• 非门店类服务商日均USDT转出规模减少30.65%（从42.57M降至29.52M）。

数据表明，门店类服务商受到的影响明显大于非门店类。这一现象可能意味着新规实施后，部分香港场外交易服务商短期内有转向地下经营的趋势。

结语

《稳定币条例》的实施标志着香港加密行业监管的重要进展，短期内对当地场外交易服务行业产生了显著影响。面对新规，业内人士反应不一：有选择遵循监管申请牌照的，也有转向地下运营的。这种差异化选择反映了行业对新规的不同应对策略。