イーサリアムが暗号化資産の熱潮を牽引し、《GENIUS法案》が業界の発展を舗装する

2025年7月、イーサリアムネットワークのETH価格が大幅に近く50%上昇しました。投資家の関心は、安定したコイン、資産のトークン化、機関の採用などの分野に集中しており、これらはイーサリアムが最初のスマートコントラクトプラットフォームとして競合他社と差別化されるコアの利点です。

《GENIUS法案》的通過は、ステーブルコインおよび全体の暗号資産カテゴリーにとって重要なマイルストーンです。市場構造に関連する立法が議会を通過するにはまだ時間がかかる可能性がありますが、アメリカの規制当局は他の政策調整を通じてデジタル資産業界の発展を引き続き推進できます。たとえば、暗号投資商品におけるステーキング機能の承認などです。

短期内、暗号化資産の評価は変動する可能性がありますが、長期の見通しは依然として楽観的です。暗号化資産は投資家にブロックチェーンの革新に接触する機会を提供し、同時に伝統的な資産のいくつかのリスクに対して一定の抵抗力を持つ可能性があります。そのため、ビットコイン、エーテル及び他の多くのデジタル資産は引き続き投資家に好まれると予想されています。

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7月18日、《GENIUS法案》が正式に署名され、アメリカのステーブルコインに包括的な規制フレームワークを提供しました。これは、暗号資産のカテゴリーが新しい段階に入ったことを示しています：パブリックブロックチェーン技術は実験段階から規制された金融システムの中心へと移行しています。ブロックチェーン技術が主流ユーザーに実際の価値をもたらすことができるかどうかについての議論は終わり、規制当局は業界の成長を確保しつつ、適切な消費者保護と金融安定メカニズムを組み込むことに移行しました。

7月、暗号化市場は《GENIUS法案》の通過によって感情が高まり、同時に有利なマクロ市場条件にも支えられました。世界の大部分の地域で株式指数が上昇し、固定収益市場のリターンは高リスクセクター、例えばアメリカの高利回り企業債券や新興市場債券によって牽引されました。市場のボラティリティが低下する中、関連する投資戦略のパフォーマンスも非常に良好です。

時価総額加重の投資可能なデジタル資産指数が15%上昇し、ビットコインの価格は8%増加しました。一方、エーテルのETHは今月のスターとなり、価格が49%急騰し、4月初旬の安値から累計150%以上の上昇を記録しました。

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イーサリアムは時価総額最大のスマートコントラクトプラットフォームであり、ブロックチェーン金融の基盤施設です。しかし、最近までETHの価格パフォーマンスはビットコインに遠く及ばず、他のスマートコントラクトプラットフォームにも遅れを取っていました。これにより、いくつかの人々はイーサリアムの開発戦略および業界における競争地位に疑問を抱き始めました。

イーサリアムとETHへの再熱は、安定コイン、資産トークン化、機関のブロックチェーン採用に対する市場の関心を反映している可能性があります。例えば、そのLayer 2ネットワークを含むイーサリアムエコシステムは、安定コイン残高の50%以上を保持し、約45%の安定コイン取引（ドル価値ベース）を処理しています。

イーサリアムは依然として、分散型金融（DeFi）プロトコルの約65％のロックされた価値の所在地であり、近80％のトークン化された米国債製品の所在地でもあります。多くの著名企業を含む多くの暗号化プロジェクトを構築している機関にとって、イーサリアムは常に第一選択のネットワークです。

ステーブルコインとトークン化された資産の採用の増加は、イーサリアムやその他のスマートコントラクトプラットフォームに利益をもたらすでしょう。ステーブルコインは、より低コスト、より迅速な決済時間、そしてより高い透明性を通じて、グローバルな支払い業界の特定の分野を変革することが期待されています。

ステーブルコインに関連する収入は2種類あります。1つはステーブルコインの発行者が得る純利ざや（NIM）、もう1つは取引を処理するブロックチェーンが得る取引手数料です。イーサリアムはステーブルコインの分野で先行しているため、そのエコシステムはステーブルコインの採用の増加からより高い取引手数料で利益を得るようです。

トークン化（従来の資産をブロックチェーンに載せるプロセス）も同様です。現在、トークン化された資産の市場規模は比較的小さく（約120億ドル）、しかし成長の可能性は巨大です。トークン化された米国債は現在最大のトークン化資産カテゴリーであり、イーサリアムは市場のリーダーです。代替資産の分野では、一部の大手金融機関がオンチェーン・クレジットファンドを立ち上げています。

さらに、トークン化された株式市場は小さいが成長している：いくつかのプラットフォームはプライベート企業のトークン化された株式を展開しており、また、イーサリアム上で株式をトークン化することを計画しているプラットフォームもある。

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投資家のイーサリアムへの関心は、現物ETH取引所取引商品（ETP）への大量の純流入をもたらしました。7月、米国で上場された現物ETHETPの純流入は540億ドルで、これらの製品が昨年導入されて以来、最大の単月純流入となりました。

現在、ETHETPは約215億ドルの資産を保有しており、約600万枚のETHに相当し、総流通量の約5%を占めています。CFTCのトレーダーのポジションレポートデータに基づいて、私たちは10億から20億ドルのETHETPの純流入がヘッジファンドの「ベーシス取引」から来ていると推定しており、残りは長期資本です。

いくつかの上場企業もETHを蓄積し、株式ツールを通じてトークンの使用権を取得しようとしています。ETHを最も多く保有している2つの「暗号化資金管理会社」は、合計で100万ETH以上を保有しており、総価値は390億ドルです。

さらに、今月イーサリアムは暗号化通貨デリバティブ市場でのシェアが増加し、この資産への投機的関心が高まっていることを示しています。シカゴ商品取引所(CME)に上場している伝統的な先物の中で、ETH先物の未決済契約(OI)はビットコイン(BTC)先物の未決済契約の約40%に増加しました。永久先物契約では、ETHの未決済契約数はビットコイン(BTC)の未決済契約数の約65%に増加しました。今月、イーサの永久先物の取引量もビットコインの永久先物を上回りました。

7月のほとんどの間、ETHが注目を浴びていたにもかかわらず、ビットコイン投資商品も投資家からの安定した需要を受け続けています。アメリカに上場している現物ビットコインETPの純流入額は600億ドルに達し、現在130万枚のビットコインを保有していると推定されています。複数の上場企業もビットコインの資金管理戦略を拡大しています。

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7月、暗号化市場の各セクターの評価が上昇しました。暗号資産セクターの観点から見ると、最も良いパフォーマンスを示したのはスマートコントラクトセクター（ETHの49%の上昇による）であり、最も悪いパフォーマンスを示したのは人工知能セクターで、少数のトークンの特別な弱さに引きずられました。7月の間に、多くの暗号資産の先物未決済建玉と資金調達金利（レバレッジロングポジションの資金調達コスト）が上昇し、投資家のリスク選好が高まり、投機的なロングポジションが増加していることを示しています。

強力なリターンを経験した後、評価はある程度の調整または横ばいが見られる可能性があります。「GENIUS法案」の通過は暗号資産カテゴリーにとって重大な好材料であり、絶対的およびリスク調整後のリターンを押し上げました。国会はまた、暗号市場構造に関する立法を検討しており、下院の「CLARITY法案」は7月17日に超党派の支持を受けて通過しました。しかし、上院は自らの市場構造立法のバージョンを審議しており、9月までに明確な進展はないと予想されています。したがって、短期的には暗号資産の評価を押し上げる立法の触媒が少ない可能性があります。

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それにもかかわらず、今後数ヶ月の暗号資産の見通しは依然として楽観的です。まず、立法がなくても、規制の追い風が依然として存在します。例えば、ホワイトハウスは最近、デジタル資産に関する詳細な報告書を発表し、米国のデジタル資産業界の発展を支援するための94の具体的な提案を提示しました。そのうち60は規制機関の管轄に属し（残りの34は国会または国会と規制機関が共同で行動する必要があります）、規制機関の支援を通じて、暗号投資商品（例えば、ステーキング機能やより広範な現物暗号ETP）は、この資産クラスに新たな資本を引き寄せる可能性があります。

次に、マクロ環境は引き続き暗号資産にとって好材料になると予想されます。これらの資産は投資家にブロックチェーン革新に触れる機会を提供し、同時に従来の資産に対するいくつかのリスクに対して一定の免疫力を持っています。7月に通過した暗号関連の立法に加えて、今後10年間の大規模な連邦予算赤字を固定する法案もあります。

さらに、米連邦準備制度が金利を引き下げることへの期待を示す兆候があり、ドル安がアメリカの製造業に良い影響を与え、さまざまな製品や貸し出しパートナーへの関税が引き上げられました。大規模な予算赤字と低い実質金利は、ドルの価値を引き続き押し下げる可能性があります。ビットコインやイーサリアムのような希少なデジタル商品は、そのため利益を得る可能性があり、ドルの持続的な弱さのリスクに直面するポートフォリオの一部のヘッジ手段として機能することがあります。

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