为什么我对阿里巴巴的股票保持谨慎乐观

关键点

• 云 + 人工智能正在获得动力。
• 阿里巴巴正在测试自家制造的人工智能芯片。
• 市场对阿里巴巴股票的情绪正在变化。

中国电子商务巨头在过去几年里考验了投资者的耐心。从监管打压到消费者支出放缓，再到国内竞争对手的加剧，这家公司从中国无可争议的科技冠军变成了许多投资者弃之不顾的股票。

然而，最新结果表明有理由变得更加乐观。尽管风险仍然存在，阿里巴巴在长期关键领域显示出早期的战略进展迹象。这是投资者应该给它另一个机会的三个理由。

1. 云和人工智能推动实际增长

多年来，阿里云一直令人失望。尽管在中国市场上处于领先地位，但增长放缓，利润依然难以捉摸。这一叙事正开始发生变化。

在2025年6月的季度中，阿里巴巴报告云收入增长了26%，达到了3340亿元人民币(4.700亿美元)，显著超过了整体收入10%的增长率。更令人瞩目的是，公司透露与人工智能相关的收入连续第八个季度以三位数的速度增长，已经占到阿里云外部收入的20%以上。

这不仅仅是一次恢复，而是一次结构性的变化。人工智能的工作负载比传统托管要计算密集得多，这意味着每位客户的收入更高，利润更好，关系更稳定。凭借其语言模型通义千问和由人工智能驱动的企业工具，阿里巴巴不再只是一个云基础设施提供商，而是正在成为一个人工智能平台。

2. 通过国产芯片构建战略韧性

另一个乐观的理由是阿里巴巴对半导体设计的投资。报告显示，该公司正在测试自己研发的AI推理芯片，这是在出口限制的背景下减少对美国技术依赖的关键步骤。

阿里巴巴并不打算取代全球在大规模训练模型方面的芯片领导者。但推理——在现实世界应用中运行AI模型——是使用和货币化的主要领域。通过开发自己的推理芯片，阿里巴巴能够保护自己免受供应链风险，并确保能够在不完全受地缘政治紧张局势影响的情况下扩展AI服务。

我认为这个策略保护了阿里巴巴在其所有业务中营销人工智能的能力，从云计算到电子商务和物流。虽然目前没有向外部客户提供这些芯片的计划，但没有什么可以阻止这一点在未来发生变化，从而开辟一个潜在的新收入来源。

3. 积极情绪变化的信号

最终，市场情绪似乎正在慢慢转向阿里巴巴。在最近的财报发布后，多家分析公司提高了其目标价格或重申了买入评级，指出云计算的增长和人工智能的采用是关键催化剂。

分析师的改善并不保证顺利复苏。事实上，阿里巴巴还有很多事情要做，以恢复长期投资者的信心，例如在其电子商务业务中恢复可持续增长，并减少其他公司的亏损。

但是，当华尔街在经历多年负面情绪后开始重新评估一只股票时，通常意味着投资者对该公司的未来潜力看法发生了变化。阿里巴巴的股票目前的市销率仅为2.4倍，远低于其最高估值15.5倍，提供了下行保护和增长机会。

对投资者的意义

阿里巴巴远非无风险。电子商务竞争依然激烈，中国的宏观经济形势仍然不确定。

但是在喧嚣之下，阿里巴巴显示出令人振奋的迹象：其云业务由于人工智能正在获得动力，正在通过开发国产芯片建立战略韧性，情绪终于开始解冻。

对于长期投资者来说，这种组合可能是多年来对持有阿里巴巴股票保持谨慎乐观的最明确原因。