ROE 20%超出企业真的算是「优秀企业」？解开选股的套

ROE是什么？轻松来说

ROE（自有资本收益率）= 这是一个指标，显示公司如何高效地利用股东的投资来产生利润。

计算公式很简单：ROE = 净利润 ÷ 自有资本

例如：A公司的自有资本1000万日元获得200万日元的利润 → ROE 20%。B公司的自有资本1亿日元获得500万日元的利润 → ROE 5%。仅从数字来看，A公司的表现似乎更优秀。

但是等等，ROE神话的陷阱

巴菲特曾说过“如果只看ROE的话，选择20%以上的企业”，因此大家都开始追求高ROE。然而事实上，ROE异常高 = 风险信号。

这里很重要：ROE = PB ÷ PE（PB = 股价净资产倍率，PE = 股价收益率）

也就是说，强行提高ROE必然会导致PB飙升。当PB超过5倍时，该企业存在泡沫的可能性很高。

例：

• PE10倍、PB2倍的企业 → ROE 20%（可持续）
• PE10倍、PB5倍的企业 → ROE 50%（危险信号）

选股的实践规则

ROE的「刚刚好」范围 = 15～25%

为什么？

• 低于10% = 经营效率差
• 过高（超过30%）= 持续不可或 泡沫风险

检查过去5年的数据，右肩上升的企业是狙击目标。从2%到4%的上升是轻松的，但从20%到40%的上升需要行业环境发生重大变化。

ROA 和 ROI 之间的区别

ROA（总资产收益率）= 企业的所有资产（包括债务）能够产生多少利润

ROI（投资回报率）= 特定的投资项目产生多少回报

ROE仅仅是针对“股东投资”的指标。负债较多的企业ROE看起来较高，但实际上也可能存在财务风险较高的情况。

从2023年的异常值中学习

台湾股市中有企业ROE达到167%（永利联合），美国股市中有企业ROE超过55000%（Travelzoo），但这些是特殊情况。通常情况下，持续20年的企业价值要高得多。

投资的极意：不要仅仅通过 ROE 来判断。通过长期趋势 + 行业竞争力 + PE·PB平衡进行综合判断。这就是获胜的选股术。