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先说结论:利空可能见底了,但别指望利好立刻砸过来。
最近有人问12月那波降息是不是把预期都消耗光了?我的看法是——宏观层面的坏消息差不多出完了,可出完不等于马上转好,市场不会因为"不那么差"就开始狂欢。
**降息这事儿,其实已经在路上了**
12月1日美联储停止缩表,这个动作本身就是信号。后面不管是每次议息会议都降,还是隔几个月降一次,反正宽松周期算是正式启动了。
为啥非降不可?两个原因。
一是银行系统撑不住了。高利率环境下,商业银行拿钱成本高,放贷赚不到什么钱,部分机构资金链紧绷。今年6月、10月,还有最近,都出现过大额隔夜回购操作——这种事儿上次密集出现还是在2019年底到2020年初,那轮降息周期开启前也是这个节奏。
二是就业数据不行了。美联储盯着两个指标:就业和通胀。虽然政府停摆导致官方数据延迟发布,但第三方机构数据已经很明确了——11月ADP就业人数不仅远低于预期,还直接跳水变负值。高盛的报告也在说就业市场疲软。所以只要CPI别突然反弹,美联储基本上会继续放水。
**2026年上半年可能出现三种剧本**
剧本一:就业市场崩得厉害,出现大规模裁员潮,美联储连续降息救场。
剧本二:就业数据一般般差,不至于炸但也不好看,那就断断续续降,走一步看一步。
剧本三:CPI突然反弹,通胀压力重新抬头,2026年上半年干脆不降了。
不过话说回来,就业不好的时候,消费通常也起不来,CPI反弹的概率其实不算大。