Bank of Japan kali ini serius? Desember mungkin langsung naikkan suku bunga ke level tertinggi dalam 28 tahun.

Dari sisi berita, bank sentral sudah mulai bersiap untuk rapat kebijakan di akhir bulan ini, dengan topik utama adalah kenaikan suku bunga. Tentu saja, asalkan pasar tidak tiba-tiba muncul sesuatu yang mengejutkan. Alasan utama mendorong langkah ini? Data inflasi benar-benar kuat. Hingga Oktober, inflasi inti (core CPI) sudah 22 bulan berturut-turut berada di atas garis kebijakan 2%, dengan angka terbaru 2,3%. Kenaikan beruntun seperti ini belum pernah terlihat sejak 1995.

Pasar sekarang pada dasarnya yakin Desember akan ada aksi. Perdagangan swap menunjukkan, 90% pelaku pasar bertaruh kenaikan suku bunga akan terjadi, sebagian institusi bahkan memperkirakan kuartal pertama tahun depan akan ada kenaikan lagi. Jika benar terjadi, suku bunga kebijakan akan langsung naik dari 0,25% ke kisaran 0,5%-0,6%, tertinggi sejak 1995. Era super longgar hampir tiga dekade ini, mungkin akan segera berakhir.

Logika di balik langkah ini sebenarnya cukup jelas:

Risiko eksternal mulai mereda. Dampak kebijakan tarif AS semakin jelas, ketidakpastian tidak semenakutkan sebelumnya.

Kemampuan perusahaan Jepang menghasilkan laba tetap terjaga. Kuartal II 2024, laba usaha perusahaan Jepang naik 7,8% YoY, sudah tiga kuartal berturut-turut tumbuh. Kalau ada uang, berani naikkan gaji pegawai—data serikat pekerja menunjukkan, ekspektasi kenaikan gaji rata-rata di negosiasi musim semi 2025 mencapai 4,5%; kalau benar, berarti tiga tahun berturut-turut tembus 4%. Gaji naik, konsumsi ikut naik, ekspektasi inflasi pun stabil.

Tapi bank sentral juga berhitung matang. Sumber internal mengungkapkan, ritme kenaikan suku bunga selanjutnya tidak akan langsung agresif, setiap langkah akan dievaluasi dampaknya ke ekonomi. Acuan utama adalah “suku bunga netral”—bank sentral memperkirakan kisaran ini di antara 1% sampai 2,5%. Sekarang level 0,25% masih jauh dari situ, jadi secara teori memang masih ada ruang untuk kenaikan.

Dari kekuatan inflasi, laba perusahaan, hingga ekspektasi kenaikan gaji, paket kebijakan ini sudah cukup solid. Apakah rapat Desember benar-benar akan mengambil langkah besar? Jawabannya mungkin akan terungkap dalam dua minggu ke depan. Bagi pasar kripto, efek domino dari naiknya biaya dana di Jepang juga patut jadi perhatian.