Bank of Japan mengumumkan penghentian kebijakan suku bunga negatif jangka panjang dan mulai menaikkan suku bunga, langkah ini memicu reaksi berantai di pasar cryptocurrency. Bitcoin langsung turun, Ethereum juga tidak mampu berdiri sendiri, dan seluruh pasar mengalami tekanan penyesuaian. "Peralihan kebijakan dari Timur Jauh" ini secara langsung menghancurkan ekosistem perdagangan yang bergantung pada arbitrase yen.

**Momen Kehancuran Impian Pedagang Arbitrase Yen**

Dalam siklus pelonggaran sebelumnya, kebijakan suku bunga sangat rendah dari Bank of Japan menciptakan sebuah jendela arbitrase yang unik. Pedagang memanfaatkan mekanisme ini dengan menjalankan proses yang sederhana namun efisien:

Pertama, meminjam yen dengan biaya hampir nol. Kedua, menukarkan yen ke dolar AS atau mata uang lain, dan diinvestasikan ke bidang berpenghasilan tinggi seperti saham AS, aset kripto, dan lainnya. Ketiga, menunggu keuntungan dari selisih suku bunga—ini yang disebut logika "duduk santai dan mendapatkan keuntungan."

Namun, keputusan Bank of Japan untuk menaikkan suku bunga memecah mimpi ini. Biaya pinjaman langsung meningkat, dan ruang arbitrase pun menyempit secara drastis. Lebih jauh lagi, banyak pedagang terpaksa menutup posisi dan menjual aset seperti Bitcoin, Ethereum, dan lainnya untuk mengembalikan pinjaman ke pasar yen. Rangkaian penjualan pasif ini secara langsung mengurangi likuiditas pasar, sehingga harga cryptocurrency pun tertekan dan cenderung turun.

**Efek Rantai Domino Pasar**

Dampak kenaikan suku bunga Jepang tidak terbatas pada komunitas arbitrase yen. Ini memicu sensitifitas seluruh pasar kripto. Setelah likuiditas besar keluar, mekanisme penemuan harga gagal, dan pasar cenderung terjebak dalam spiral penurunan yang memperkuat diri sendiri. Aset berisiko menjadi yang paling terdampak, dan ini adalah posisi alami cryptocurrency.

Lebih dari itu, ini mencerminkan perubahan halus dalam lingkungan makro global—dari kebijakan pelonggaran menuju pengetatan mulai menyebar. Jepang hanyalah permulaan; ekspektasi kebijakan dari bank sentral lain juga sedang menyesuaikan, menimbulkan tantangan bagi alokasi dana yang mencari hasil tinggi.

Dalam jangka pendek, aset kripto mungkin akan terus mengalami tekanan. Tetapi secara jangka panjang, kembalinya kebijakan yang rasional memberi peluang untuk penetapan harga ulang pasar. Intinya adalah, para pedagang perlu memahami esensi dari penyesuaian ini—dari kemudahan yen menuju normalisasi kebijakan—bukan sekadar fluktuasi siklus pasar.