为什么日本的工资增长势头正在推动加息

来源：Coindoo
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2025年12月15日

金融市场似乎已经基本定下了对日本银行下一步行动的预期。

利率衍生品的定价显示，投资者认为政策转变即将到来，这反映出对工资条件的信心日益增强——这正是央行多年来一直等待实现的条件。

主要要点

• 持续的劳动力短缺使工资上涨成为日本经济的结构性特征，而非对通胀的临时反应
• 企业预期未来财年薪酬将继续强劲增长，增强了政策正常化的可能性
• 市场高度预期日本银行会加息，反映出对当前工资状况已足以采取行动的信心

日本的劳动力市场已成为推动这一转变的关键因素。持续的工人短缺迫使企业提高工资，不再是对通胀的临时反应，而是为了留住员工和维持生产力的结构性需求。这一压力即使在全球不确定性增加的情况下仍然存在，强化了工资增长正逐渐融入经济的观点。

央行收集的企业反馈显示，企业预计在未来财年将继续保持强劲的工资增长，延续了今年劳资谈判后出现的数十年来最大幅度的涨幅。对决策者而言，这些前瞻性预期比历史数据更为重要，因为它们显示出这种增长的持续性，而非一次性激增。

工资动态正在迫使BOJ采取行动

日本银行总裁上田和夫多次强调，持续的工资增长将是政策正常化的决定性因素。随着企业传递出工资将继续上涨的信号，央行的举证责任实际上已经转移。现在解释不作为的理由比解释行动更难。

改善的企业信心也为政策提供了另一层支撑。制造业信心增强，而服务业信心仍然保持在较高水平，这表明企业可能能够吸收更高的借款成本，而不会削弱经济活动。

市场已做好行动准备

投资者已通过调整仓位，预期本周会议会加息，市场定价暗示加息几乎已成定局。如果实现，这将使日本远离其极度宽松的货币政策时代，并强化工资驱动的通胀已不再是理论，而是结构性趋势的观点。