M. Seller reformule ses préoccupations : l'adoption du système Bitcoin transforme l'essence de la stratégie d'entreprise

Le fondateur et président de MicroStrategy, Michael Saylor, a déclaré lors d’un entretien sur le podcast « What Bitcoin Did » que, bien que le marché s’inquiète des fluctuations à court terme du prix du Bitcoin, la véritable innovation réside dans l’adoption institutionnelle et fondamentale. M. Saylor a souligné que 2025 a été l’année de tournant la plus importante dans l’histoire du Bitcoin et a présenté une analyse approfondie des perspectives du marché à partir de 2026.

Les quatre grands tournants du Bitcoin en 2025 : l’établissement de la base institutionnelle

Tout au long de 2025, quatre changements majeurs, auparavant inimaginables, ont eu lieu autour du Bitcoin. Tout d’abord, la réintégration de l’assurance. En 2020, lorsque Saylor a acheté du Bitcoin, les compagnies d’assurance annulaient leurs contrats, devant couvrir les actifs de la société pendant quatre ans avec ses fonds personnels. Mais en 2025, cette situation a été inversée avec la réintégration de l’assurance.

Ensuite, le changement dans les normes comptables. Grâce à l’introduction de la comptabilité à la juste valeur, les entreprises peuvent désormais comptabiliser les gains en capital non réalisés liés à la détention de Bitcoin comme profit. Cela a permis à MicroStrategy, dirigée par Saylor, de réaliser la suppression de ses pertes annuelles. De plus, une orientation proactive du gouvernement a résolu le problème de l’impôt sur les gains en capital non réalisés pour les entreprises détenant du Bitcoin.

Par ailleurs, l’intégration avec le système bancaire s’est accélérée. Au début de l’année, il était difficile d’obtenir plus qu’un petit prêt en garantissant du Bitcoin, mais d’ici la fin de l’année, la majorité des grandes banques américaines ont commencé à offrir des prêts garantis par IBIT (ETF Bitcoin physique), et environ un quart d’entre elles ont annoncé des plans de prêt directement garantis par BTC. JP Morgan Chase et Morgan Stanley discutent également de la négociation et du traitement du Bitcoin.

L’infrastructure du marché s’est également mature. La Chicago Mercantile Exchange (CME) a accéléré la commercialisation des dérivés Bitcoin, avec la mise en place d’un mécanisme d’émission et de rachat physique permettant d’échanger sans fiscalité entre IBIT ou d’autres actifs équivalents d’une valeur de 1 million de dollars. Ces changements indiquent que la commercialisation, la mondialisation et la systématisation du Bitcoin ont atteint leur phase finale.

Inquiétudes sur la volatilité à court terme : la véritable valeur du Bitcoin selon Saylor

Ce qui impressionne le plus dans les propos de Saylor, c’est sa claire opposition à toute prévision de prix à court terme et sa reformulation des critères d’évaluation. Il souligne que, malgré un nouveau sommet historique il y a 95 jours, les participants au marché ont tendance à se concentrer sur la baisse récente des prix.

Selon Saylor, il est inutile de tenter de prévoir les tendances du marché sur 100 jours ou 100 mois, car la philosophie fondamentale du Bitcoin repose sur une « faible préférence temporelle ». En retraçant l’histoire de toutes les idéologies au cours des 10 000 dernières années, il affirme que ceux qui s’y consacrent ont généralement consacré une décennie. Si la commercialisation du Bitcoin est le véritable objectif, en utilisant une moyenne mobile sur 4 ans, la tendance actuelle montre une « tendance assez haussière ».

Le marché progresse dans la bonne direction, et Saylor déclare que, au cours des 90 derniers jours, « pour les visionnaires, c’était une excellente occasion d’acheter davantage de Bitcoin ». La question de savoir ce que vaut une prévision de prix pour 2026 constitue une mise en garde importante pour l’ensemble du marché.

Le Bitcoin comme capital universel : débat sur l’essence de la stratégie d’entreprise

Ce que Saylor insiste fortement, c’est que la critique à l’encontre des entreprises détenant du Bitcoin repose sur une erreur fondamentale. Beaucoup s’inquiètent de l’ajout de Bitcoin à leur bilan, mais Saylor pense qu’il faut reformuler le problème.

Le problème n’est pas l’achat de Bitcoin, mais plutôt la poursuite continue de pertes par l’entreprise. Par exemple, une société qui perd 10 millions de dollars par an mais génère 30 millions de dollars de gains en capital grâce à 100 millions de dollars de Bitcoin sur son bilan, que peut-on lui reprocher ? Pour une entreprise en déficit, la détention de Bitcoin peut améliorer le bilan, et pour une entreprise rentable, cela peut augmenter ses revenus.

La métaphore de Saylor est claire : « Une entreprise qui détient du Bitcoin est comme une usine possédant une infrastructure électrique. L’électricité est un capital universel qui fait fonctionner toutes les machines, et le Bitcoin est le capital universel de l’ère numérique. » Selon cette définition, l’achat de Bitcoin n’est pas une spéculation, mais une action rationnelle pour améliorer la productivité.

Il y a environ 400 millions d’entreprises dans le monde. Saylor s’indigne de ne pas voir toutes ces entreprises acheter du Bitcoin. D’ici la fin 2025, environ 200 entreprises auront du Bitcoin dans leur bilan, mais ce n’est que le début du marché. La crainte d’une saturation du marché repose sur une erreur fondamentale.

Vision pour le marché du crédit numérique : la prochaine stratégie de MicroStrategy

Ce que Saylor envisage pour l’avenir de MicroStrategy, ce n’est pas la banque traditionnelle, mais l’innovation dans le marché du « crédit numérique ». La décision stratégique de ne pas s’intéresser à la banque repose sur l’utilisation des réserves en dollars pour renforcer la crédibilité des entreprises et pénétrer un vaste marché de prêts numériques.

Les produits de crédit numérique ont un potentiel d’expansion quasi infini. En concevant des produits cotés avec un rendement de dividende de 10 % et une valorisation de 1 à 2 fois, il serait possible de capter 10 % du marché obligataire américain, ce qui représenterait un marché potentiel de 10 000 milliards de dollars.

Les investisseurs en crédit considèrent que la volatilité du Bitcoin et des actions est trop élevée, et il devient essentiel de renforcer la crédibilité des entreprises en détenant des réserves en dollars. Saylor définit simplement : « Le Bitcoin est un capital numérique, et la stratégie est le crédit numérique. »

La raison pour laquelle MicroStrategy ne se lance pas dans la banque est de maintenir la concentration. Leur objectif est de créer le meilleur produit de crédit numérique au monde, et ils considèrent que concurrencer leurs clients serait « la plus grande folie ». Actuellement, aucune compagnie d’assurance n’utilise le Bitcoin comme garantie ou capital, mais ce secteur possède un énorme potentiel de croissance.

La valeur d’une entreprise dépend non seulement de sa taille actuelle, mais aussi de ce qu’elle fera à l’avenir. Des activités non encore lancées ne sont pas forcément impossibles à réaliser. La vision stratégique de Saylor repose sur une ambition beaucoup plus grande : la reconstruction du système financier à l’ère du Bitcoin.