Đọc Cửu Hà trong Crypto: 12 Tổ Chức Chính Dự Báo cho năm 2026

Khi chúng ta tiến sâu hơn vào năm 2026, ngành công nghiệp tiền điện tử đang cho thấy những dấu hiệu của các dự đoán được các tổ chức lớn đưa ra chỉ vài tuần trước đó. Dựa trên phân tích tổng hợp do các host của Bankless là Ryan Adams và David Hoffman thực hiện về các dự báo từ Bitwise, Coinbase Institutional, Galaxy, Grayscale, CoinShares và a16z, chúng ta có thể theo dõi sơ đồ hexagram của sự đồng thuận tổ chức—và nơi nó bị nứt vỡ. Khung cảnh của hexagram 39 trong Kinh Dịch thường tượng trưng cho “Chướng ngại” hoặc “Trở ngại,” nhưng nghịch lý thay lại chỉ ra những khoảnh khắc đột phá. Các dự báo về tiền điện tử cho 2026 tiết lộ một sự đối lập tương tự: những lĩnh vực có sự đồng thuận áp đảo đi kèm với các đường nứt lớn về hướng đi tương lai của tài sản kỹ thuật số.

Nơi Hexagram phù hợp: Xu hướng đồng thuận cao định hình 2026

Stablecoins như là Hệ thống thanh toán thực sự: Dự đoán thống nhất

Mọi tổ chức lớn đều đồng ý về một phát triển cốt lõi: stablecoins đang chuyển đổi từ hạ tầng crypto sang các hệ thống thanh toán thực sự. Sự đồng thuận này vượt ra ngoài chỉ là lời nói của các tổ chức—nó phản ánh trong các chuyển động thị trường đã bắt đầu diễn ra từ đầu năm 2026.

Kiến trúc stablecoin M0 trên chuỗi đại diện cho một bước tiến đáng kể trong lĩnh vực này, tách biệt việc phát hành tiền tệ khỏi xác minh dự trữ. Hiện tại, thị trường stablecoin vẫn còn phân mảnh, với USDC và USDT hoạt động như các đảo riêng biệt trong hệ sinh thái rộng lớn hơn. Mô hình M0 nhằm phá vỡ mô hình này, tạo ra khả năng tương tác có thể thúc đẩy việc chấp nhận rộng rãi hơn.

Dự báo của Galaxy về tổ chức đặc biệt ấn tượng: dự kiến khối lượng giao dịch stablecoin sẽ vượt qua các hệ thống thanh toán truyền thống như ACH (Automated Clearing House) vào năm 2026. Đối với người dùng thông thường, quá trình này sẽ diễn ra một cách vô hình—các ứng dụng như Coinbase Wallet đã trừu tượng hóa sự phức tạp, với các giao dịch stablecoin cảm giác mượt mà như chuyển khoản Venmo, ngay cả khi USDC hoạt động âm thầm phía dưới. Trải nghiệm người dùng cuối cùng sẽ làm mờ ranh giới giữa thanh toán truyền thống và dựa trên blockchain, với stablecoins xử lý việc thanh toán và người dùng chỉ cần nhấn nút “gửi”.

Từ Thử nghiệm đến Quy mô lớn: Điểm ngoặt của Token hóa tài sản năm 2026

Dự đoán thứ hai nhất trí liên quan đến việc token hóa tài sản thực (RWA) chuyển từ các thử nghiệm thử nghiệm sang triển khai quy mô lớn. Quỹ BUIDL của BlackRock đã hoạt động như một sản phẩm hoàn chỉnh, nhưng hầu hết các nỗ lực token hóa của tổ chức vẫn còn trong giai đoạn thử nghiệm. Dự báo của Coinbase gợi ý sự mở rộng đáng kể: các tài sản token hóa có thể tăng từ mức hiện tại khoảng 20 tỷ USD lên 400 tỷ USD vào năm 2026—tăng gấp 20 lần.

Tuy nhiên, các tổ chức lớn thừa nhận rằng việc tích hợp trực tiếp vào các giao thức DeFi như Aave vẫn còn phức tạp về mặt pháp lý. Quỹ đạo khả thi là năm 2026 sẽ là năm phát triển hạ tầng, với 2027 có thể đánh dấu điểm ngoặt cho các token an ninh (security tokens) gia nhập các cơ chế cho vay DeFi ở quy mô lớn. Khoảng cách giữa token hóa và tích hợp đầy đủ vào DeFi phản ánh sự phức tạp về quy định xung quanh các token an ninh.

Sự bùng nổ ETF: Hơn 100 Quỹ Crypto dự kiến ra mắt

Dự báo của Bitwise cho năm 2026 dự đoán hơn 100 ETF liên quan đến tiền điện tử sẽ ra mắt tại thị trường Mỹ, bao gồm các quỹ tập trung vào altcoin và quỹ đa dạng hóa danh mục. Sự mở rộng này đại diện cho một cánh cửa tổ chức quan trọng cho nhà đầu tư bán lẻ và chuyên nghiệp cùng lúc.

Dự báo song song của Galaxy nhấn mạnh một khía cạnh khác: dòng vốn ròng vào ETF Bitcoin dự kiến vượt quá 50 tỷ USD trong năm 2026. Quan trọng hơn, Bitcoin cuối cùng có thể đạt được sự tích hợp vào các mô hình phân bổ tài sản chính thống, xuất hiện trong các kế hoạch nghỉ hưu 401(k) và các cấu trúc danh mục dài hạn khác. Sự tích hợp này sẽ đánh dấu một bước ngoặt—chuyển Bitcoin từ tài sản đầu cơ sang tiêu chuẩn tổ chức.

Thị trường dự đoán bắt đầu phổ biến

Các nền tảng dự đoán như Polymarket và các nền tảng tương tự đang chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể. Các tổ chức đồng thuận dự báo khối lượng giao dịch hàng tuần sẽ ổn định trên 1 tỷ USD, có thể đạt tới 1,5 tỷ USD trong các giai đoạn giao dịch đỉnh điểm. Sự tăng trưởng này phát triển một cách tự nhiên dựa trên việc chứng minh tính hữu ích của thị trường dự đoán trong các sự kiện địa chính trị lớn vào năm 2024-2025.

Máy tính lượng tử: Chủ đề nóng, Chưa phải là khủng hoảng

Mục thứ sáu trong sự đồng thuận liên quan đến mối đe dọa ngày càng nổi bật của máy tính lượng tử đối với kiến trúc bảo mật của tiền điện tử. Trong khi Nick Carter đã bắt đầu cảnh báo về tốc độ nâng cấp chậm của Bitcoin, hầu hết các tổ chức đều xem máy tính lượng tử là một chủ đề quan trọng của năm 2026 hơn là một khủng hoảng tồn tại sắp xảy ra.

Câu chuyện của cộng đồng Bitcoin về “vàng kỹ thuật số” có thể tạo ra sự phản kháng về mặt triết lý đối với các sửa đổi giao thức. Là phần mềm, Bitcoin vẫn dễ bị tổn thương trước các tiến bộ về sức mạnh tính toán. Nếu Bitcoin kiên quyết giữ nguyên mã hiện tại mà không nâng cấp chống lượng tử, thời gian để các lỗ hổng liên quan đến lượng tử tiềm năng xuất hiện có thể rất ngắn—có thể trong khoảng thời gian đến năm 2030. Sự cứng nhắc này, dù có lợi về mặt câu chuyện cho vị trí “bất biến” của Bitcoin, lại là một điểm yếu công nghệ dài hạn.

Nơi các tổ chức phân kỳ: Các dự đoán đối lập về các xu hướng mới nổi

Tài chính lai (Hybrid Finance): Khi TradFi và DeFi gặp nhau ở bước thanh toán

CoinShares đã giới thiệu thuật ngữ “Hybrid Finance” để mô tả sự hội tụ của tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung—không phải là hợp nhất mà như một phân công lao động chức năng. Trong mô hình này, các chuỗi công khai cung cấp hạ tầng thanh toán và khả năng hợp nhất, trong khi các lớp tài chính truyền thống đóng vai trò điều chỉnh, phân phối và dịch vụ quản lý.

Cấu trúc này dường như là điều tất yếu khi các tài sản thực như cổ phiếu Apple bước vào môi trường blockchain. Các tài sản mang theo (Bearer assets) được giữ bằng mã hóa tạo ra các thách thức quản trị: nếu hacker đánh cắp chứng khoán kỹ thuật số, họ có tham gia vào hội đồng quản trị doanh nghiệp không? Giải pháp là các hợp đồng thông minh có các lớp quản trị có thể đảo ngược và vận hành được chứ không phải sở hữu trên chuỗi thuần túy. Ngược lại, các ứng dụng tập trung có thể thực sự xây dựng dựa trên hạ tầng phi tập trung—nhưng ngược lại gần như không thể.

Đặc điểm này giải thích sự lạc quan liên tục của thị trường crypto: khi các bên không tin tưởng (ví dụ như Mỹ và Trung Quốc) cần trao đổi tài sản, chỉ có các lớp thanh toán phi tập trung mới mang lại sự đảm bảo chung mà không cần trung gian đáng tin cậy.

Rào cản ngày càng tăng của quyền riêng tư: Cơ hội 100 tỷ USD

Galaxy dự báo vốn hóa thị trường token quyền riêng tư sẽ vượt quá 100 tỷ USD vào năm 2026, mặc dù các đồng coin quyền riêng tư hiện tại vẫn giới hạn trong các dự án như Monero và Zcash. Câu hỏi chia rẽ các tổ chức là quyền riêng tư sẽ là một tính năng của giao thức hay cần các chuỗi ứng dụng riêng biệt.

Quan điểm của a16z đặc biệt sâu sắc: quyền riêng tư đại diện cho rào cản cạnh tranh đáng bảo vệ nhất của ngành crypto. Giải quyết vấn đề quyền riêng tư tạo ra các hiệu ứng mạng chưa từng có—“bí mật” chuyển qua các chuỗi với độ khó cực cao. Các nhà đầu tư chuyển dịch dòng tài sản có thể chuyển đổi từ Solana sang Zcash để đảm bảo quyền riêng tư, rồi sau đó đảo ngược giao dịch mà không nhất thiết phải duy trì vị thế dài hạn trong các chuỗi tập trung vào quyền riêng tư.

Di cư từ Giao dịch tập trung sang phi tập trung

Galaxy dự đoán các DEX sẽ chiếm hơn 25% khối lượng giao dịch spot vào cuối năm 2026, một kết quả tự nhiên dựa trên mô hình phí. Phí giao dịch DEX thấp hơn đáng kể so với CEX, khiến việc di cư là điều tất yếu khi trải nghiệm người dùng được cải thiện. Ngay cả Coinbase cũng thừa nhận áp lực này, tích hợp các giao thức DEX qua Base Chain để tham gia vào sự chuyển đổi cấu trúc này thay vì chống lại nó.

Tiến trình Tokenomics: Giá trị trở lại thực tế

Chuyển đổi từ câu chuyện “fat protocols” sang “fat applications” phản ánh cuộc tranh luận của các tổ chức về nơi tập trung giá trị cuối cùng. Thuyết 2015-2018 cho rằng giá trị tích tụ tại lớp L1 (cấp giao thức). Hiện tại, sự đồng thuận cho rằng các lớp ứng dụng mới là nơi nắm giữ phần lớn giá trị hơn.

Điều này gây thất vọng cho các nhà đầu tư: sở hữu cổ phần công ty truyền thống (ví dụ 100 cổ Nvidia) mang lại khả năng tiếp xúc trực tiếp với giá trị, trong khi giá trị crypto phân mảnh qua các token trên chuỗi, cổ phần công ty ngoài chuỗi và các lớp giao thức khác nhau. Việc tiếp xúc với một tài sản duy nhất hiếm khi nắm bắt toàn bộ dòng giá trị.

Các dòng bị nứt của Hexagram: Các tranh cãi lớn chia rẽ các tổ chức

Tranh luận về DAT: Ba kịch bản hoàn toàn khác nhau cho năm 2026

Digital Asset Trusts (DATs) có thể là ví dụ rõ nét nhất về sự phân kỳ của các tổ chức về kết quả năm 2026. Ba dự báo thực sự không thể hòa hợp đã xuất hiện.

Coinbase duy trì sự lạc quan mạnh mẽ, dự đoán DATs sẽ phát triển thành các thực thể “DAT 2.0” biến đổi từ các nhà giữ tài sản thụ động thành các nhà giao dịch tích cực vận hành các dịch vụ quản lý và không gian khối phức tạp. Trong mô hình này, DATs Ethereum sẽ tạo khối thông qua staking, rồi thương mại hóa “không gian khối chủ quyền” ra thị trường. Galaxy lại trình bày kịch bản đối lập hoàn toàn: ít nhất năm công ty tài sản kỹ thuật số sẽ buộc phải bán ra, sáp nhập hoặc đóng cửa hoàn toàn do quản lý kém và mô hình kinh doanh không bền vững.

Grayscale bác bỏ cả hai khung cảnh, mô tả DATs như những điều gây nhiễu không đáng kể và khó có thể quan trọng trong năm 2026. Có thể các quan điểm này không hoàn toàn loại trừ nhau—một hoặc hai công ty DAT thành công có thể tiến tới mô hình Coinbase 2.0, trong khi phần còn lại thất bại như Galaxy dự đoán, xác thực luận điểm của Grayscale rằng DATs là công cụ đà tăng trong thị trường bò chứ không phải là thành phần cấu trúc của ngành.

Chu kỳ thị trường Bitcoin và các kịch bản giá: Vượt qua bốn năm hay vẫn biến động

Tranh cãi lớn thứ hai liên quan đến chu kỳ thị trường. Bitcoin đã theo các chu kỳ bốn năm dự đoán được, phù hợp với các sự kiện halving. Liệu mô hình này có giữ vững trong năm 2026 không?

Bitwise và Grayscale tin rằng Bitcoin sẽ phá vỡ chu kỳ lịch sử của mình, đạt đỉnh cao mọi thời đại vào đầu năm 2026. Galaxy và Coinbase dự đoán sự biến động đáng kể trong năm 2026, với giá có khả năng dao động trong khoảng 110.000-140.000 USD tùy theo điều kiện vĩ mô. Một mức giảm 15% đến mức tăng 50% là dự đoán của họ về hexagram năm 2026—không phải là xanh bùng nổ hay đỏ sâu, mà là dao động vừa phải trong các giới hạn này.

Bitcoin và Ethereum: Cuộc chiến định giá và mối đe dọa lượng tử

Định giá Ethereum: Từ 39 USD đến 9.400 USD

Mâu thuẫn nổi bật nhất liên quan đến các mô hình định giá Ethereum. Về mặt kỹ thuật, năm 2026 cho thấy sức mạnh thực sự của Ethereum: lộ trình công nghệ rõ ràng, công nghệ ZK tăng tốc, và khả năng chống lượng tử vượt xa vị trí của Bitcoin. Tuy nhiên, hiệu suất của ETH trong đầu năm 2026 vẫn gây thất vọng—dù có các khoản mua vào của tổ chức như việc Tom Lee mua 3,5% nguồn cung lưu hành trong vòng năm tháng, giá vẫn không tăng.

Sự bất đồng thực sự vượt ra ngoài các yếu tố cơ bản, mà tập trung vào phương pháp định giá. Các mô hình P/S (giá trên doanh thu) giảm phát giá trị Ethereum dựa hoàn toàn vào doanh thu phí giao dịch trên chuỗi, đề xuất mức giá chỉ khoảng 39 USD. Phân tích thận trọng còn cho rằng Bitcoin còn tệ hơn nhiều theo logic tương tự—gần 10 USD—vì doanh thu khai thác chảy về thợ mỏ chứ không phải mạng lưới Bitcoin.

Các mô hình lạc quan sử dụng Định luật Metcalfe, định giá Ethereum ở mức 9.400 USD dựa trên số địa chỉ hoạt động và khối lượng thanh toán. Khoảng cách từ 39 USD đến 9.400 USD này chính là biểu tượng của cuộc chiến định giá trên thị trường. Một trang web tổng hợp 12 mô hình định giá khác nhau thể hiện rõ ràng phạm vi này.

Tranh cãi cốt lõi phản ánh các giả định phân loại tài sản khác nhau. Các nhà phân tích bi quan khẳng định chỉ Bitcoin mới đủ tiêu chuẩn là “tiền tệ,” còn các blockchain khác là nền tảng ứng dụng cần định giá theo mô hình công ty. Các nhà ủng hộ lạc quan xem Ethereum như một “tài sản tam thể”—đồng thời là nền tảng hợp đồng thông minh, lớp thanh toán, và công cụ tiền tệ cạnh tranh để có các khoản thưởng tiền tệ.

Một cái nhìn thực tế rút ra: sự bền vững dài hạn của blockchain có thể phụ thuộc chủ yếu vào các khoản thưởng tiền tệ chứ không chỉ dựa vào doanh thu phí giao dịch. Các định giá hàng trăm tỷ đô la không thể chỉ dựa vào doanh thu giao dịch trong một hệ sinh thái blockchain mở rộng. Cả Ethereum, Bitcoin hay Solana cuối cùng đều không thể chỉ là “tài sản theo tỷ lệ giá trên doanh thu.”

Vị trí định giá cuối cùng của Ethereum phụ thuộc vào khả năng thống trị của nền tảng hợp đồng thông minh. Ở đỉnh của thị phần (hơn 90% vào năm 2021), Ethereum có giá “lưu trữ giá trị” gần 9.000 USD. Việc thị phần thu hẹp sẽ kéo giá trị về gần các lý luận doanh nghiệp, có thể nằm trong khoảng 30-40 USD.

Các tín hiệu gần đây cho thấy khả năng Ethereum đã chạm đáy và bắt đầu phục hồi. Trong khi Solana thể hiện tốt, sự tăng trưởng bùng nổ đã trở nên bình thường hóa. Ethereum đồng thời cho thấy sự trỗi dậy trong token hóa, hạ tầng stablecoin, và tiếp cận tổ chức. Công nghệ ZK và việc tăng tốc thời gian khối (có thể là 3 giây hoặc nhanh hơn) về mặt kỹ thuật có thể đè bẹp các nền tảng cạnh tranh, chuyển đổi khung định giá của Ethereum từ “doanh nghiệp” sang “tài sản tiền tệ.”

Hệ số TVL (tổng giá trị bị khóa) gợi ý Ethereum nên giao dịch quanh mức 4.000 USD hiện tại. Vấn đề cốt lõi chưa được giải quyết là thị trường đang tranh luận cách định giá ETH, với phạm vi hợp lý từ 40 USD đến 10.000 USD—một sự bất đồng về định giá hiếm thấy ở các loại tài sản khác.

Mùa đông nhẹ của Bitcoin và tảng băng trôi nổi lên

Bitcoin chỉ giảm 6% trong suốt đầu năm 2026, có thể xem là thị trường gấu nhẹ nhất trong lịch sử Bitcoin. Các nỗ lực thắt chặt tài chính của chính phủ Mỹ tạo ra các trở ngại cho câu chuyện “vàng kỹ thuật số,” nhưng mức giảm nhẹ này dường như phù hợp với điều kiện vĩ mô. Về dài hạn, các đồng tiền fiat có xu hướng về giá trị bằng 0; các biện pháp thắt chặt hiện tại có thể chỉ là tạm thời.

Câu chuyện tổ chức của Bitcoin đạt đỉnh cao mọi thời đại vào năm 2025. Tuy nhiên, một “tảng băng trôi” mới nổi đang đe dọa trên chân trời: tiến bộ của máy tính lượng tử. Nếu thị trường dự đoán khả năng cao hơn của việc phá vỡ mã hóa dựa trên lượng tử, giá Bitcoin sẽ phản ứng trước đó.

Lợi thế chống lượng tử của Ethereum có thể trở thành yếu tố quyết định. Nếu Bitcoin thất bại trong việc giải quyết các mối đe dọa lượng tử trong khi Ethereum triển khai các biện pháp bảo vệ lượng tử, dòng vốn tinh vi sẽ chuyển hướng về các nền tảng an toàn hơn. Sự sụp đổ tiềm năng của Bitcoin không nhất thiết chấm dứt toàn bộ quỹ đạo của crypto—thay vào đó, nó sẽ chuyển dòng giá trị sang các Layer 1 có khả năng chống chịu cao hơn.

Hai tầm nhìn đối lập: Ethereum trung tâm vs. Chuỗi ứng dụng chuyên biệt

Ngành công nghiệp crypto về cơ bản chia thành hai cấu trúc không thể hòa hợp lâu dài.

Tầm nhìn 1: Mô hình Ethereum thống nhất tưởng tượng tất cả các chức năng blockchain—lưu trữ giá trị, quyền riêng tư (qua các giao thức Aztec), giao dịch (qua các triển khai L2)—đều dựa trên Ethereum như một lớp thanh toán trung lập. ETH trở thành tiền tệ cốt lõi, còn Bitcoin bị đẩy xuống vị trí đặc thù chứ không phải ưu tiên hàng đầu. Đây là luận điểm nhất quán của Bankless.

Tầm nhìn 2: Mô hình Chuỗi ứng dụng chuyên biệt coi Bitcoin là chuỗi lưu trữ giá trị dành riêng, Solana xử lý các giao dịch tần suất cao, Zcash quản lý các chức năng quyền riêng tư. Mỗi chuỗi phải tự chứng minh giá trị qua doanh thu tạo ra chứ không chỉ dựa vào vị trí giao thức. Bitcoin là tiền tệ, các chuỗi thay thế cần thể hiện rõ lợi ích sử dụng.

Hai tầm nhìn này thể hiện sự cạnh tranh thực sự kéo dài đến năm 2026 và xa hơn nữa. Mô hình Ethereum theo đuổi trật tự—kết nối các chuỗi để đạt tính tương tác và liên kết. Mô hình chuỗi ứng dụng chuyên biệt chấp nhận hỗn loạn—nhiều chuỗi không liên kết, chủ yếu phối hợp qua các kết nối sàn tập trung.

Cuộc cạnh tranh này sẽ tiếp tục diễn ra trong năm 2026, định hình sự phát triển của ngành. Các tổ chức phân chia chủ yếu dựa trên việc dự đoán đâu sẽ là tầm nhìn chiến thắng cuối cùng, ảnh hưởng đến vị trí của họ trong năm 2026 qua cả đầu tư vào giao thức lẫn định giá. Chưa có tầm nhìn nào thắng thế rõ ràng; cả hai vẫn còn khả thi dựa trên các diễn biến đầu năm 2026.

Vì vậy, hexagram của năm 2026 vừa thể hiện sự đồng thuận rõ ràng, vừa chứa đựng những sự không chắc chắn hợp lý—sự phù hợp của các tổ chức về các xu hướng nền tảng đi kèm với các tranh cãi thực sự về kết quả và định giá. Chính sự đối lập này là cái nhìn cốt lõi của năm khi nó mở ra.