Kevin O'Leary: Tại sao Hạ tầng Cryptocurrency Quan trọng Hơn Token (và Rủi ro Ngừng hoạt động Đối với Phần lớn Các dự án)

Nhà đầu tư hàng đầu từ Shark Tank, Kevin O’Leary, hiện đang chuyển hướng tập trung từ các dự án token đầu cơ sang hạ tầng thực sự—một chiến lược phản ánh sự thay đổi sâu sắc trong cách các tổ chức tài chính nhìn nhận về cryptocurrency. Bằng cách mua lại 26.000 hecta đất tại các vị trí chiến lược khác nhau, O’Leary đặt cược lớn vào luận điểm rằng sức mạnh thực sự trong hệ sinh thái crypto không nằm ở token mà là ở nền tảng vật lý cho phép ngành công nghiệp hoạt động.

Sự chuyển đổi này mang lại những hệ quả quan trọng: phần lớn trong hàng nghìn dự án cryptocurrency hiện có đối mặt với nguy cơ đóng cửa hoặc thất bại cơ bản, trong khi chỉ có hai tài sản—Bitcoin và Ethereum—liên tục thu hút sự chú ý của các nguồn vốn tổ chức nghiêm túc.

Đất đai và Điện năng: Tài sản có giá trị hơn chính Cryptocurrency

Chiến lược của O’Leary tiết lộ một nghịch lý trong ngành crypto vẫn còn nhiều hiểu lầm. Qua cuộc phỏng vấn với CoinDesk, ông giải thích rằng việc kiểm soát đất đai và nguồn năng lượng—chứ không phải token kỹ thuật số—mới là nút thắt thực sự trong việc phát triển hạ tầng crypto và AI.

Trong số 26.000 hecta đất mà ông sở hữu, 13.000 hecta nằm tại Alberta, Canada (đã được công bố trước đó), trong khi 13.000 hecta còn lại vẫn trong quá trình xin phép tại các vị trí chưa được tiết lộ. Tất cả các mảnh đất này đang được chuẩn bị đầy đủ tiện ích—bao gồm tiếp cận điện, nước, cáp quang, và quyền sử dụng không khí—để hỗ trợ các hoạt động đòi hỏi năng lượng cao.

Chiến lược của O’Leary không nhằm xây dựng trung tâm dữ liệu hoặc hoạt động khai thác riêng. Thay vào đó, mô hình của ông là chuẩn bị đất đai với tất cả các giấy phép cần thiết, rồi cho thuê lại cho các công ty có nhu cầu. “Công việc của tôi là đảm bảo tất cả các yêu cầu về quy định được đáp ứng và hạ tầng sẵn sàng để sử dụng,” ông nói rõ. Hợp đồng điện tại một số địa điểm, theo O’Leary, thậm chí còn có giá trị cao hơn cả Bitcoin—đặc biệt là các hợp đồng có giá dưới sáu xu mỗi kilowatt-giờ, mức giá rất cạnh tranh trong ngành này.

Đánh giá của ông về giá trị tương đối của hạ tầng so với token phản ánh quan điểm ngày càng phổ biến trong giới đầu tư tổ chức: trong giai đoạn trước, đầu cơ token có thể sinh lợi, nhưng trong giai đoạn trưởng thành của crypto, kiểm soát nguồn lực vật lý mới là yếu tố quyết định.

Dự án Trung tâm Dữ liệu: Vấn đề Quá Tải và Sắp Đóng Cửa

O’Leary đưa ra tuyên bố khá gây chú ý về tương lai mở rộng của hạ tầng crypto và AI. Ông dự đoán rằng khoảng 50% các trung tâm dữ liệu mới được công bố trong ba năm qua sẽ không bao giờ thực sự được xây dựng. Phân tích của ông cho thấy có tình trạng “giành đất mà không hiểu rõ yêu cầu kỹ thuật và quy định”—một tình trạng cuối cùng sẽ dẫn đến việc đóng cửa hoặc hủy bỏ các dự án này.

Dự đoán này phù hợp với các động thái thường thấy trên thị trường: các công ty công bố mở rộng quy mô lớn để PR và định giá, nhưng khi đối mặt với các thách thức về giấy phép, chi phí năng lượng hoặc hợp đồng cung cấp điện dài hạn, họ buộc phải hủy bỏ kế hoạch. Những thất bại này không chỉ ảnh hưởng đến hoạt động mà còn gây thiệt hại cho các nhà đầu tư đã cam kết với các dự án đó.

Dữ liệu cho thấy đất đai và hợp đồng năng lượng là các giới hạn cứng (hard constraints) không thể giải quyết chỉ bằng công nghệ hoặc vốn. Các công ty không thể đảm bảo được cả hai sẽ phải đối mặt với việc đóng cửa hoặc chuyển đổi mô hình kinh doanh đáng kể.

Chỉ Bitcoin và Ethereum mới quan trọng đối với Tổ chức

Trong khi crypto tạo ra hàng nghìn token mới mỗi năm, O’Leary khẳng định rõ ràng rằng các nguồn vốn tổ chức chỉ quan tâm đến hai tài sản: Bitcoin và Ethereum. Dữ liệu từ Charles Schwab cho thấy gần 80% giá trị thị trường crypto ước tính 3,2 nghìn tỷ USD gắn liền với hai blockchain lớn nhất này. Phần còn lại, khoảng 600-700 tỷ USD, phân bổ giữa hàng nghìn dự án altcoin cạnh tranh để thu hút sự chú ý.

Thật đáng lo ngại hơn: phần lớn các token thay thế này đã giảm giá từ 60-90% so đỉnh và theo O’Leary, sẽ không bao giờ trở lại mức cũ. Do đó, đối với các nhà đầu tư ngoài Bitcoin và Ethereum, khả năng đóng cửa hoặc thất bại cơ bản là rủi ro hệ thống nghiêm trọng.

Dữ liệu về độ biến động cho thấy để nắm bắt 97,2% tổng độ biến động của thị trường crypto kể từ đầu, một nhà đầu tư chỉ cần giữ vị thế trong Bitcoin và Ethereum. Điều này giải thích tại sao các tổ chức tài chính lớn không quan tâm đến các token nhỏ—hồ sơ lợi nhuận/rủi ro của chúng không hợp lý trong phân bổ tài sản của các tổ chức.

Các ETF crypto mới ra mắt, dù mang lại một phần vốn nhỏ lẻ, về mặt thực tế không đáng kể đối với các tổ chức. “Trong thế giới quản lý tài sản chuyên nghiệp, ETF crypto vẫn còn quá nhỏ để xem xét nghiêm túc,” O’Leary nói, phản ánh quan điểm thường thấy ở Wall Street.

Quy định: Chìa khóa thúc đẩy chấp nhận của Tổ chức và Ngăn chặn Đóng cửa hàng loạt

Trả lời câu hỏi về điều gì sẽ thúc đẩy các tổ chức phân bổ nhiều hơn vào cryptocurrency, O’Leary nhấn mạnh một yếu tố then chốt: quy định rõ ràng và thuận lợi. Đặc biệt, ông đề cập đến Dự luật Cơ cấu Thị trường Crypto đang được thảo luận tại Thượng viện Mỹ.

Dù nói chung ủng hộ khung pháp lý mới này, ông chỉ trích một điều khoản cụ thể: cấm lợi nhuận từ các tài khoản stablecoin. Hạn chế này, theo ông, tạo ra sân chơi không công bằng, mang lại lợi thế cho các ngân hàng truyền thống so với các nền tảng crypto.

Ví dụ, Coinbase đã báo cáo doanh thu 355 triệu USD chỉ từ dịch vụ lợi nhuận stablecoin của mình trong quý 3 năm 2025. Circle (nhà phát hành USDC) và Coinbase đã vận động mạnh mẽ để cho phép lợi nhuận từ stablecoin trong khuôn khổ quy định mới. Tuy nhiên, khi điều khoản cấm này được đưa vào dự thảo luật, Coinbase đã rút lại sự ủng hộ vào cuối tháng 1.

“Cho đến khi quy định cho phép người giữ stablecoin có thể nhận lãi từ tài khoản của họ, khung pháp lý này sẽ còn bị cản trở,” O’Leary nói. Quan điểm của ông phản ánh sự đồng thuận trong cộng đồng crypto rằng nếu không có sự rõ ràng về quy định, việc chấp nhận của các tổ chức sẽ bị đình trệ, và nguy cơ đóng cửa hoặc rút tiền hàng loạt vẫn còn cao.

Các công ty crypto khác cũng xác định các điều khoản về quy định DeFi, khung pháp lý về chứng khoán, và giám sát quy định là các lĩnh vực cần chú ý. Tuy nhiên, O’Leary vẫn lạc quan rằng dự luật sẽ được hoàn thiện trước khi thông qua chính thức, và khi đó, phân bổ lớn vào Bitcoin sẽ sớm diễn ra.

Kết luận: Hạ tầng thắng thế, Cryptocurrency trung bình sẽ đóng cửa

Quan điểm của O’Leary về hạ tầng vật lý thay vì token phản ánh giai đoạn trưởng thành của ngành công nghiệp crypto. Trong khi thời kỳ bùng nổ các đồng coin mới và ICO tạo ra nhiều người chiến thắng ngắn hạn, giai đoạn tiếp theo sẽ do các nhà kiểm soát nguồn lực hiếm: đất đai, năng lượng và băng thông.

Khoản đầu tư của O’Leary—chiếm 19% danh mục của ông trong các tài sản và hạ tầng liên quan crypto—không phải là đầu cơ mà là vị trí chiến lược cho thập kỷ tới. Bằng cách mua đất và hạ tầng sẵn sàng cho tiện ích, ông tự đặt mình vào vị trí hưởng lợi từ sự tăng trưởng của khai thác Bitcoin và trung tâm dữ liệu AI, bất chấp độ biến động của token.

Đối với nhà đầu tư cá nhân, thông điệp của O’Leary khá rõ ràng: phần lớn các loại tiền điện tử khác có khả năng sẽ đóng cửa hoặc giảm đáng kể, trong khi Bitcoin và Ethereum sẽ tiếp tục phát triển nhờ sự hỗ trợ của vốn tổ chức. Với BTC ở mức 79.040 USD và ETH ở mức 2.430 USD (tháng 2 năm 2026), hai tài sản này vẫn thể hiện vị thế thống trị không thể lay chuyển. Các quy định của Mỹ đang phát triển sẽ là yếu tố quyết định liệu đà này có tiếp tục hay sẽ dừng lại trong trung hạn.