Mengapa Investasi Saham Tetap Tidak Terduga: Pelajaran dari Sandisk

Dunia investasi menawarkan pengingat yang menarik tentang sifat ketidakpastian melalui kinerja terbaru perusahaan teknologi. Sandisk, penyedia solusi penyimpanan yang dipecah dari Western Digital pada awal 2025, menjadi contoh mengapa menghasilkan uang di pasar saham jauh lebih kompleks daripada yang diasumsikan banyak investor. Setelah tetap relatif tidak aktif selama tiga dekade—dengan nilai hanya $5 miliar saat kembali ke pasar publik baru-baru ini—perusahaan ini kini menjadi salah satu performa terbaik di pasar, nilainya berlipat ganda dalam beberapa minggu. Namun pertumbuhan yang eksplosif ini menimbulkan pertanyaan mendasar: Haruskah investor membeli saat spinoff? Haruskah mereka menjual sekarang? Jawabannya adalah: tidak jelas.

Masalah Inti: Memprediksi Nilai Bisnis di Masa Depan

Di inti dari investasi yang sukses terletak konsep yang elegan namun sulit dipahami yang diperjuangkan oleh investor legendaris Warren Buffett—yaitu gagasan tentang nilai intrinsik. Kerangka ini menyarankan bahwa setiap bisnis memiliki nilai sejati yang ditentukan oleh kas yang akan dihasilkannya di tahun-tahun mendatang. Secara teori, jika investor dapat menghitung arus kas masa depan ini secara akurat, mereka dapat membeli saham yang diperdagangkan di bawah nilai sebenarnya dan hampir pasti mendapatkan keuntungan.

Tantangannya sangat mendasar: tidak ada yang dapat memprediksi masa depan secara andal. Ketidakpastian ini membuat perhitungan arus kas masa depan menjadi sangat sulit. Inilah sebabnya mengapa tidak ada yang tampak jelas tentang Sandisk pada valuasi saat ini. Potensi profitabilitas perusahaan ini tetap tidak pasti karena jalur pendapatan mereka tidak dapat diketahui dengan pasti.

Paralel dengan Nvidia menggambarkan prinsip ini. Pada akhir 2021, saham perusahaan semikonduktor itu telah melonjak sekitar 1.000% selama lima tahun, namun diperdagangkan dengan valuasi ekstrem—sekitar 100 kali laba tahunan mereka. Kebanyakan pengamat menganggapnya terlalu mahal. Namun, saham tersebut telah mengapresiasi lagi sebesar 500% sejak saat itu karena bisnisnya telah mengalami transformasi fundamental. Permintaan infrastruktur kecerdasan buatan menciptakan permintaan yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap produknya, mendorong pertumbuhan laba jauh melampaui prediksi model-model historis.

Mengapa Sandisk Bisa Menjaga Keuntungan Lebih Tinggi

Sandisk menghadapi dinamika serupa tetapi di domain penyimpanan memori. Gelombang terbaru kemajuan AI berfokus pada inference—kemampuan sistem AI untuk membuat keputusan dalam situasi baru berdasarkan pola yang dipelajari. Pendekatan komputasi ini secara alami memerlukan banyak memori. Akibatnya, manajemen Sandisk memproyeksikan bahwa kapasitas memori yang dikirimkan secara global akan lebih dari dua kali lipat antara 2025 dan 2029.

Kondisi pasar saat ini sangat tajam: permintaan melebihi pasokan produk memori yang tersedia. Ketidaksesuaian ini mendorong harga ke level tertinggi, yang secara alami memperluas margin keuntungan di seluruh industri. Analis Wall Street tetap tidak yakin tentang batas tertinggi potensi laba Sandisk, secara rutin merevisi estimasi mereka ke atas seiring munculnya data baru.

Merangkul Ketidakpastian sebagai Bagian dari Proses Investasi

Pelajaran nyata bagi manajer portofolio bukanlah bahwa prediksi sempurna itu mungkin—karena memang tidak. Sebaliknya, investor harus menyadari bahwa asumsi yang masuk akal tentang tren bisnis di masa depan tetap dapat menghasilkan keputusan yang baik, meskipun beberapa asumsi pasti akan salah. Seni berinvestasi terletak pada toleransi terhadap ketidaksempurnaan bawaan ini.

Namun, ketika investor berhasil mengidentifikasi transformasi bisnis yang nyata—pemenang yang sah—hasil jangka panjangnya bisa cukup besar untuk mengimbangi banyak kesalahan kecil di tempat lain dalam portofolio. Inilah mengapa memegang posisi berkualitas melalui siklus pertumbuhan mereka sangat penting untuk membangun kekayaan.

Sandisk mungkin atau mungkin tidak mempertahankan momentum saat ini, dan valuasinya bisa terus berkembang atau menyusut. Tetapi saham ini berfungsi sebagai pengingat yang berguna bahwa persimpangan antara fundamental bisnis, timing pasar, dan ketidakpastian murni adalah apa yang membuat investasi saham menjadi menantang, tidak pasti, dan pada akhirnya menguntungkan bagi mereka yang bersedia menerima kompleksitas inherennya.