استراتيجية الدخل الثابت الخاضعة للضرائب: يحدد شريطك الضريبي بين AGG و MUB

عند الاختيار بين صندوقي السندات الشهيرين — صندوق iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG) وصندوق iShares National Muni Bond ETF (MUB) — فإن القرار في النهاية يعتمد على شريحة الضرائب الخاصة بك وكيفية هيكلة محفظة الدخل الثابت الخاضعة للضرائب الخاصة بك. كلا الصندوقين يقدمان ميزات جذابة للمستثمرين في الدخل الثابت، لكنهما يستهدفان قطاعات سوقية مختلفة بشكل أساسي ويقدمان نتائج ضريبية مختلفة تمامًا.

فهم الاختلافات الأساسية: نسب المصاريف والمقارنة بين العائد

يقدم كل من AGG و MUB دراسة مثيرة حول كيف يمكن أن تت diverge الصناديق المماثلة بشكل كبير عندما تدخل الاعتبارات الضريبية الصورة. للوهلة الأولى، يبدو أن AGG أكثر جاذبية قليلاً: يفرض رسوم سنوية قدرها 0.03% مقارنة بـ 0.05% لصندوق MUB، ويحقق عائدًا أعلى بنسبة 3.9% مقابل 3.1% لـ MUB. مع أصول تحت الإدارة بقيمة 136.5 مليار دولار، يتفوق AGG بشكل كبير على MUB الذي يملك 42.0 مليار دولار، مما يترجم إلى سيولة تداول أفضل بشكل ملحوظ وفروقات سعر عرض وطلب أكثر ضيقًا.

مقارنة العائد خلال سنة واحدة (حتى أوائل يناير 2026) تبرز قوة AGG مؤخرًا، مع عائد إجمالي قدره 4.4% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية مقابل 1.9% لـ MUB. للمستثمرين الذين يركزون فقط على العوائد الاسمية ونسب المصاريف، يبدو أن AGG هو الفائز الواضح. ومع ذلك، يتغير هذا المنظور بشكل كبير عند أخذ الاعتبارات الضريبية على دخل كل صندوق في الاعتبار.

تكوين المحفظة والمزايا الضريبية

الفرق الجوهري بين هذين الصندوقين يكمن في ما يحتويانه. يستثمر AGG عبر كامل عالم السندات ذات التصنيف الاستثماري في الولايات المتحدة، بما يشمل أوراق الخزانة، ديون الشركات، والأوراق المدعومة بالرهن العقاري من خلال 13,015 حيازة فردية. هذا التنويع الواسع يجعله حصة أساسية ممتازة لبناء تعرض ثابت للدخل عبر فئات سندات متعددة.

أما MUB فيتخذ نهجًا أضيق، حيث يركز حصريًا على السندات البلدية التي تصدرها الحكومات المحلية والولائية لتمويل البنية التحتية، التعليم، والخدمات العامة. مع 6,098 حيازة مركزة في هذا القطاع الواحد، يمثل محفظة MUB رهانًا متخصصًا على سوق السندات البلدية.

وهنا تصبح الاعتبارات الضريبية على الدخل الثابت الخاضع للضرائب حاسمة: عائد AGG البالغ 3.9% يخضع للضرائب بالكامل بمعدلات الدخل العادي على المستويين الفيدرالي والولائي. كل دولار من الفائدة تتلقاها يُفرض عليه ضريبة كدخل عادي. بالمقابل، يتمتع عائد MUB البالغ 3.1% بالإعفاء الضريبي الفيدرالي — وغالبًا الإعفاء من الضرائب الولائية أيضًا إذا استثمرت في سندات تصدر داخل ولايتك. بالنسبة للمكلفين ذوي الدخل العالي، يمكن أن يكون لهذا الميزة الضريبية أثر كبير.

ملف المخاطر على مدى خمس سنوات

واجه كلا الصندوقين تقلبات السوق الأخيرة، لكن بنتائج مختلفة بشكل ملحوظ. خلال الخمس سنوات الماضية، شهد AGG انخفاضًا أقصى قدره -17.83%، بينما وصل انخفاض MUB إلى -11.88%. هذا الانخفاض الأعمق لـ AGG يعكس تعرضه الأوسع لتقلبات سوق السندات، بما في ذلك حساسية مدة الاستحقاق لسندات الخزانة والشركات.

عند النظر إلى العوائد بالدولار الفعلي، كان استثمار بقيمة 1000 دولار في AGG قبل خمس سنوات سينمو ليصل إلى حوالي 857 دولار بعد جميع التغيرات السعرية والأرباح المعاد استثمارها، بينما كان نفس المبلغ في MUB ليصل إلى 922 دولار. يوضح هذا المقارنة التاريخية أنه على الرغم من عوائد AGG الأفضل مؤخرًا، إلا أن MUB أثبتت مرونة أكبر على المدى الطويل — وهو نمط غالبًا ما يعكس عزل السندات البلدية من تقلبات السوق الأوسع.

اختيار الدخل الخاضع للضرائب الصحيح حسب شريحة الضرائب

تُظهر معادلات شرائح الضرائب لماذا لا يكون الاختيار بسيطًا. للمستثمرين في شرائح الضرائب الفيدرالية المنخفضة (22% وما دون) أو الذين يستخدمون حسابات التقاعد المعفاة من الضرائب مثل IRA و 401(k)، فإن العائد الأعلى لـ AGG وتنويعه الأوسع يجعلانه الخيار المنطقي. فارق العائد بنسبة 0.8 نقطة مئوية (3.9% مقابل 3.1%) يفوق أي اعتبارات ضريبية لأن معدل الضرائب الفعلي لديك منخفض نسبيًا.

ومع ذلك، يواجه المستثمرون في شرائح الضرائب الأعلى حسابات حسابات استثمار خاضعة للضرائب، ويجب أن يفكروا بجدية في MUB. على الرغم من أن عائده المعلن يبدو أقل، إلا أن الدخل بعد الضرائب يروي قصة مختلفة. عائد MUB البالغ 3.1% المعفى من الضرائب الفيدرالية يُعتبر فعليًا بقيمة 4.6% لمستثمر في شريحة ضرائب 32% عند مقارنة العوائد بعد الضرائب بشكل متساوٍ. وإذا أضفت الإعفاء من الضرائب الولائية المحتمل، فإن ميزة العائد الفعلي تزداد أكبر.

ويصبح القرار أكثر وضوحًا للمستثمرين في أعلى شريحة ضرائب فدرالية (37%): حيث يمكن لعائد MUB المعفى من الضرائب أن يوفر دخلًا بعد الضرائب يتجاوز 4.9% عند حساب التوفير الضريبي الفيدرالي. هذا يحول ما بدا كعيب في العائد إلى ميزة حقيقية — وهو السبب في أن السندات البلدية لطالما كانت الوسيلة المفضلة لبناء محافظ دخل ثابت خاضعة للضرائب بين المستثمرين ذوي الثروات العالية.

النقاط الرئيسية لمختلف ملفات المستثمرين

المستثمرون ذوو الدخل المنخفض وحسابات التقاعد: اختر AGG لعائده الأعلى، وتنويعه الأوسع عبر أوراق الخزانة، ديون الشركات، والأوراق المدعومة بالرهن العقاري، وسيولته الممتازة. فوائد الضرائب على السندات البلدية لا تبرر التركيز الضيق للمحفظة.

المحترفون من الطبقة المتوسطة (دخل الأسرة بين 100 ألف و200 ألف دولار): قيّم كلا الخيارين بعناية. عند معدل ضرائب هامشي 24%، نقطة التعادل أقرب مما تبدو. فكر في تقسيم استثمار الدخل الثابت الخاضع للضرائب بين الصندوقين — AGG كموقع أساسي و MUB لجزء يركز على الكفاءة الضريبية.

المكلفون ذوو الدخل العالي (32%+ شريحة الضرائب الفيدرالية): أعطِ الأولوية لـ MUB في حسابات الاستثمار الخاضعة للضرائب. الإعفاء الضريبي الفيدرالي يحول هيكل عائده إلى عوائد بعد الضرائب تتفوق على غيرها. استخدم AGG فقط في حسابات التقاعد المؤجلة ضريبيًا.

كلا منتجي iShares يوفران إدارة ذات جودة مؤسسية، ونسب مصاريف منخفضة جدًا، وسيولة تداول عالية تجعلها خيارات متفوقة مقارنة باختيار السندات الفردية أو صناديق السندات النشطة. القرار الحقيقي ليس حول أي صندوق هو الأفضل بشكل موضوعي — بل حول أي صندوق يخدم وضعك الضريبي الخاص بشكل أفضل. شريحة الضرائب الخاصة بك، أكثر من أي عامل آخر، يجب أن تحدد في النهاية ما إذا كانت تعرض الدخل الثابت الخاضع للضرائب من خلال نهج AGG المتنوع بشكل واسع أو استراتيجية MUB المركزة على السندات البلدية.