Tại sao Micron Technology Có thể là một trong những cổ phiếu bị đánh giá thấp nhất trong ngành công nghiệp bán dẫn

Trong một lĩnh vực mà các hệ số định giá đã tăng vọt lên mức đáng kinh ngạc, Micron Technology nổi bật vì một lý do khác—không phải vì giá trị cổ phiếu, mà là vì những gì mà mức giá đó có thể đang bỏ qua. Trong khi nhà sản xuất chip bộ nhớ đối mặt với sự hoài nghi điển hình của thị trường về các doanh nghiệp chu kỳ, các động thái mới nổi cho thấy các cổ phiếu bị đánh giá thấp như Micron có thể mang lại lợi nhuận vượt trội khi quá trình xây dựng hạ tầng AI tăng tốc.

Sự khác biệt cốt lõi là rõ ràng: Micron hiện đang giao dịch với hệ số P/E dự phóng chỉ 11x, một phần nhỏ so với các nhà lãnh đạo chip khác. Nvidia có hệ số P/E dự phóng là 24x, trong khi Advanced Micro Devices giao dịch ở mức 35x. Tuy nhiên, điểm mấu chốt là—lợi nhuận của Micron đang mở rộng nhanh hơn cả hai đối thủ. Phố Wall dự báo tăng trưởng lợi nhuận trung bình 50% hàng năm trong những năm tới, vượt xa AMD với 45% và Nvidia với 36%.

Sự Khác Biệt Về Định Giá: Tại Sao Micron Giao Dịch Như Một Cơ Hội Hàng Rẻ Mặc Dù Tăng Trưởng Vượt Trội

Khoảng cách về giá phản ánh những lo ngại hợp lý về tính chu kỳ của thị trường bộ nhớ. Các nhà đầu tư đã từng bị thiệt hại khi cung vượt quá cầu khiến giá bộ nhớ giảm mạnh. Gánh nặng lịch sử đó giữ cho các định giá bị nén lại, ngay cả khi các yếu tố cơ bản thay đổi. Nhưng môi trường hiện tại có vẻ khác biệt.

Ban quản lý đã xác nhận rằng khách hàng đã khóa toàn bộ công suất sản xuất bộ nhớ băng thông cao của Micron đến năm 2026. Đây không phải là nhu cầu tạm thời—đây là cam kết hợp đồng từ các nhà vận hành trung tâm dữ liệu đang cố gắng theo kịp yêu cầu của khối lượng công việc AI. Tập đoàn Dữ liệu Quốc tế (IDC) dự báo rằng thiếu hụt bộ nhớ có thể kéo dài đến năm 2027, cho thấy sự mất cân bằng cung cầu còn nhiều dư địa phát triển hơn các chu kỳ thông thường.

Phép tính toán rất thuyết phục: Lợi nhuận của Micron dự kiến sẽ tăng 294% trong năm nay lên 32,67 đô la mỗi cổ phiếu, rồi tiếp tục tăng thêm 27% vào năm tới lên 41,54 đô la mỗi cổ phiếu. Quỹ đạo này phản ánh đà tăng thực sự—quý trước, doanh thu tăng 57% so với cùng kỳ năm trước trong khi lợi nhuận tăng 175%. Đây không phải là dự báo; đó là kết quả đã và đang hình thành.

Tại Sao Chu Kỳ Này Có Thể Kéo Dài Hơn Các Chu Kỳ Tăng Trưởng Bộ Nhớ Trước Đó

Hiểu về độ bền của chu kỳ này đòi hỏi phải xem xét lộ trình sản phẩm của Nvidia. Kiến trúc Rubin sắp tới của nhà sản xuất chip này sẽ yêu cầu băng thông bộ nhớ cao hơn để xử lý các khối lượng công việc AI thế hệ mới. Mỗi phiên bản mới của các chip trung tâm dữ liệu của Nvidia đều mang lại yêu cầu bộ nhớ tăng dần—đồng nghĩa với việc tạo ra một đà hỗ trợ kéo dài nhiều năm cho các nhà cung cấp như Micron.

Khác với các đợt bùng nổ bộ nhớ trước đây do các yếu tố chu kỳ, thiếu hụt này bắt nguồn từ nhu cầu thực sự về cấu trúc: mở rộng hạ tầng AI toàn cầu. Các trung tâm dữ liệu trên toàn thế giới đang chạy đua triển khai các cụm GPU tiên tiến, và bộ nhớ đã trở thành điểm nghẽn. Giới hạn kiến trúc này tạo ra một dạng cầu khác về nhu cầu—ít dễ bị quá cung đột ngột hơn.

Đánh Giá Rủi Ro-Phần Thưởng của Cơ Hội Được Định Giá Thấp Này

Không có luận điểm đầu tư nào hoàn chỉnh nếu không thừa nhận các kịch bản tiêu cực. Rủi ro chính là dư cung. Nếu công suất bộ nhớ mở rộng nhanh hơn nhu cầu, giá có thể sụp đổ, làm tiêu tan các khoản lợi nhuận mở rộng của Micron và các mức định giá tăng trưởng. Ngành công nghiệp bán dẫn có lịch sử chứng kiến những sự đảo chiều như vậy.

Tuy nhiên, dựa trên các cam kết của khách hàng hiện tại và lộ trình đã công bố của Nvidia, rủi ro này có vẻ được kiểm soát trong tương lai gần. Các bình luận của ban quản lý cho thấy các thỏa thuận hợp đồng cung cấp khả năng dự báo đến năm 2026 và xa hơn nữa. Câu chuyện thiếu hụt dựa trên các yếu tố cấu trúc, chứ không chỉ là các đợt gió thoảng chu kỳ.

Từ góc độ định giá, sự kết hợp này khá đặc biệt: tăng trưởng đáng kể với hệ số nhân thấp. Micron cung cấp mức tăng trưởng lợi nhuận gấp đôi Nvidia trong khi giao dịch với mức định giá thấp hơn một nửa. Điều này tạo ra một sự bất đối xứng hiếm có—loại cổ phiếu bị đánh giá thấp thường thể hiện trước khi thị trường điều chỉnh lại.

Kết Luận: Một Ngưỡng Chuyển Đổi Tiềm Năng Cho Các Cổ Phiếu Chip Bị Bỏ Quên

Sự hoài nghi của nhà đầu tư về tính chu kỳ của Micron đã tạo ra một mức chiết khấu định giá có thể chưa được lý giải đầy đủ bởi các yếu tố cơ bản hiện tại. Thiếu hụt bộ nhớ, được củng cố bởi các cam kết hợp đồng của khách hàng và chu kỳ sản phẩm nhiều năm của Nvidia, có thể cung cấp hỗ trợ bền vững cho tăng trưởng lợi nhuận đến năm 2027 và có thể xa hơn nữa.

Hệ số P/E dự phóng thấp của cổ phiếu cùng với tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận hàng trăm phần trăm còn để lại dư địa cho sự tăng giá đáng kể trong các quý tới. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm các cổ phiếu bị định giá thấp có các chất xúc tác rõ ràng và cải thiện thực chất về mặt cơ bản, rủi ro-lợi ích của Micron có vẻ nghiêng về phía tăng—ít nhất cho đến khi thị trường nhận thức đúng về độ bền của thiếu hụt bộ nhớ.