Giá đường yếu đi càng thêm mạnh mẽ khi các nhà sản xuất lớn mở rộng sản lượng

Áp lực giảm giá đường tiếp tục kéo dài trong tuần này, với hoạt động giao dịch tại cả thị trường New York và London đều ghi nhận mức giảm đáng kể. Hợp đồng tương lai đường thế giới NY #11 giảm -0.07 cents, giảm -0.48% trong phiên, trong khi hợp đồng đường trắng ICE London #5 giảm -1.40 cents hoặc -0.33%. Cả hai thị trường đều chạm mức thấp nhiều tuần, báo hiệu rằng lo ngại về nguồn cung đang vượt xa khả năng phục hồi nhu cầu trong ngắn hạn.

Ấn Độ tăng sản lượng đường gây áp lực lên triển vọng giá đường

Động lực chính gây ra sự yếu đi gần đây của giá đường bắt nguồn từ việc sản lượng Ấn Độ mở rộng. Liên đoàn Nhà máy Đường hợp tác Quốc gia Ltd., đại diện cho ngành mía đường hợp tác của Ấn Độ, báo cáo rằng tổng sản lượng đường tính đến giữa tháng 1 năm 2025/26 đạt 15,9 triệu tấn (MMT), tăng +21% so với cùng kỳ năm trước. Đà tăng này đưa Ấn Độ trở thành yếu tố quan trọng trong động thái cung cầu toàn cầu, đặc biệt khi quốc gia này cho thấy ý định xuất khẩu lớn hơn.

Thêm vào áp lực cung, Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) đã nâng dự báo sản lượng toàn mùa 2025/26 lên 31 MMT từ mức 30 MMT dự kiến ban đầu, tăng +18.8% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, ISMA cùng lúc giảm dự báo chuyển đổi ethanol xuống còn 3.4 MMT từ dự báo trước là 5 MMT, qua đó giải phóng nhiều đường hơn cho các kênh xuất khẩu. Với vị trí là nhà sản xuất lớn thứ hai thế giới, những thay đổi về cung này có ảnh hưởng lớn đến động thái giá đường toàn cầu.

Mở rộng sản xuất và năng lực xuất khẩu của Brazil đẩy giá xuống

Vai trò của Brazil trong việc giảm giá đường không thể bỏ qua. Các số liệu sản xuất từ Unica cho thấy vùng Trung-Nam Brazil đã nghiền 40.158 MMT đường đến giữa tháng 12, tăng +0.9% so với cùng kỳ năm trước. Quan trọng hơn, các nhà máy của Brazil đã phân bổ 50.91% mía cho sản xuất đường trong mùa này so với 48.19% của năm trước, cho thấy sự chuyển hướng chiến lược sang đường thay vì ethanol.

Cơ quan dự báo mùa vụ chính thức của Brazil, Conab, đã nâng dự báo sản lượng 2025/26 lên 45 MMT từ dự báo trước là 44.5 MMT vào đầu tháng 11. Các nhà máy đường Brazil và các thành viên ngành khác hiện đang hướng tới mức sản lượng kỷ lục, càng làm tăng xu hướng giảm giá của đường.

Thặng dư cung toàn cầu nổi lên như điểm áp lực chính

Sự kết hợp giữa mở rộng sản lượng của Ấn Độ và Brazil đã hình thành một thặng dư cung toàn cầu rõ rệt. Tổ chức Đường quốc tế (ISO) dự báo ngày 17 tháng 11 rằng thặng dư 1.625 triệu MT sẽ xuất hiện trong năm 2025-26, đảo ngược lại thâm hụt 2.916 triệu MT trong năm 2024-25. ISO dự kiến sản lượng đường toàn cầu tăng +3.2% so với năm trước lên 181.8 triệu MT, chủ yếu do tăng sản lượng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan.

Covrig Analytics ban đầu ước tính thặng dư toàn cầu năm 2025/26 là 4.1 MMT vào tháng 10, sau đó nâng lên 4.7 MMT trong phân tích sau đó. Trong khi đó, nhà giao dịch đường Czarnikow còn đưa ra dự báo bi quan hơn, nâng dự báo thặng dư lên 8.7 MMT vào tháng 11, tăng 1.2 MMT so với dự báo tháng 9 là 7.5 MMT. Báo cáo tháng 12 của Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA) ủng hộ xu hướng tiêu cực này, dự đoán sản lượng đường toàn cầu năm 2025/26 sẽ đạt kỷ lục 189.318 MMT trong khi tiêu thụ của con người chỉ tăng +1.4% lên 177.921 MMT.

Thái Lan và cạnh tranh xuất khẩu ngày càng gia tăng

Thái Lan, nhà sản xuất đường lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, đang gia tăng sức ép cạnh tranh. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ tăng +5% so với cùng kỳ lên 10.5 MMT. Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại thương USDA (FAS) đưa ra dự báo nhẹ nhàng hơn là 10.25 MMT nhưng vẫn duy trì xu hướng sản xuất tích cực. Hồ sơ xuất khẩu của Thái Lan có nghĩa là sự mở rộng này trực tiếp cạnh tranh với nguồn cung của Ấn Độ và Brazil trên thị trường toàn cầu.

Các yếu tố hỗ trợ cấu trúc hạn chế trong tầm nhìn xa

Các điểm sáng hạn chế tồn tại cho triển vọng giá đường trong ngắn đến trung hạn. Công ty tư vấn Safras & Mercado cho rằng sản lượng của Brazil sẽ trở lại bình thường giảm xuống trong năm 2026/27, giảm -3.91% còn 41.8 MMT từ dự kiến 43.5 MMT trong 2025/26. Xuất khẩu đường của Brazil cũng sẽ giảm -11% so với cùng kỳ năm trước còn 30 MMT. Covrig Analytics dự đoán thặng dư toàn cầu năm 2026/27 sẽ co lại đáng kể còn 1.4 MMT do giá giảm mạnh khiến các nhà sản xuất mới ngừng trồng.

Tuy nhiên, các yếu tố hỗ trợ này vẫn còn xa vời. USDA dự báo sản lượng của Ấn Độ trong năm 2025/26 sẽ tăng +25% lên 35.25 MMT nhờ mùa mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng. Năng lực xuất khẩu này dự kiến sẽ duy trì áp lực giảm giá đường trong phần còn lại của mùa vụ hiện tại và sang đầu năm 2026.

Ảnh hưởng thị trường và triển vọng

Sự kết hợp của sản lượng toàn cầu đạt kỷ lục, mở rộng năng lực xuất khẩu từ các nhà cung cấp lớn, và sự chuyển dịch cấu trúc từ ethanol sang sản xuất đường đã tạo ra một xu hướng tiêu cực kéo dài nhiều năm cho sự phục hồi giá đường. Với dự báo tồn kho cuối kỳ toàn cầu giảm nhẹ còn 41.188 MMT và các yếu tố thặng dư có khả năng duy trì, khả năng giảm giá trong ngắn hạn dường như hạn chế. Sự yếu đi của giá đường trong các phiên gần đây phản ánh phản ứng hợp lý của thị trường trước bức tranh cơ bản dựa trên cung cầu.