البطل الخفي في الذكاء الاصطناعي: لماذا قد تحقق أسهم ASML ثروة طويلة الأمد

عندما يفكر المستثمرون في أسهم الذكاء الاصطناعي، تتبادر إلى أذهانهم أسماء مثل Nvidia و Alphabet على الفور. ومع ذلك، يظل أحد أهم اللاعبين في منظومة الذكاء الاصطناعي بأكملها غائبًا بشكل واضح عن مناقشات الاستثمار السائدة. شركة ASML، التي تقدر قيمتها بأكثر من 500 مليار دولار، هي السهم الذي يجب شراؤه اليوم للمستثمرين الباحثين عن تعرض حقيقي طويل الأمد لثورة الذكاء الاصطناعي — ولكن ليس بالطريقة التي يعتقدها معظم الناس.

السبب بسيط بشكل خادع: بدون ASML، لن يكون تقريبًا أي شيء في الذكاء الاصطناعي الحديث ممكنًا. الشركة تصنع آلات الطباعة الحجرية — معدات متخصصة تستخدم الضوء فوق البنفسجي الشديد لنقش تصاميم الدوائر على شرائح السيليكون. هذه العملية التصنيعية أساسية لإنتاج أشباه الموصلات، وتمتلك ASML احتكارًا شبه كامل في هذا المجال. لا يمكنك بناء الرقائق التي تدعم ChatGPT، Claude، أو أي نموذج ذكاء اصطناعي كبير بدون تكنولوجيا ASML.

البنية التحتية غير المرئية وراء كل رقاقة ذكاء اصطناعي

لفهم سبب أهمية ASML، فكر في سلسلة خلق القيمة في الذكاء الاصطناعي. تقوم Nvidia بتصميم الرقائق. تطور Alphabet البرمجيات. لكن ASML تصنع الآلات التي تجعل تصنيع الرقائق ممكنًا في المقام الأول. إنها عنق الزجاجة النهائي — وهذا هو بالضبط ما يجعلها فرصة استثمارية جذابة على المدى الطويل.

لقد ترجم ازدهار الذكاء الاصطناعي مباشرة إلى نمو إيرادات مذهل لشركة ASML في السنوات الأخيرة. بينما يمكن أن يتذبذب النمو — فكل آلة تُباع بمئات الملايين من الدولارات، مما يعني أن التغيرات الصغيرة في مبيعات الوحدات تخلق تأثيرًا ماليًا كبيرًا — فإن المسار العام يظل صاعدًا بثبات. يعكس هذا التوسع في الإيرادات الطلب الذي لا يشبع على قدرة إنتاج أشباه الموصلات المدفوع بتبني الذكاء الاصطناعي عالميًا.

امتلاك مثل هذا الموقع المهيمن في السوق يأتي مع مزايا كبيرة. تعمل ASML على هامش تشغيل يقارب 35%، مما يوضح مدى ربحية الأعمال عند الحجم. تولد الشركة عائدًا على حقوق الملكية بنسبة 53% وعائدًا على رأس المال المستثمر بنسبة 43% — مؤشرات تضعها في فئة النخبة بين شركات التكنولوجيا.

نموذج أعمال مبني على خلق الثروة على المدى الطويل

ربما الأكثر إثارة للإعجاب هو الميزانية العمومية القوية لشركة ASML. حتى الربع الثالث من السنة المالية 2025، كانت الشركة (مقرها في هولندا وتقدم تقاريرها باليورو) تمتلك 5.1 مليار يورو نقدًا وما يعادله مقابل ديون طويلة الأجل فقط بقيمة 2.7 مليار يورو. هذه القوة المالية ليست صدفة؛ إذ أن الإدارة بنت عمدًا هذه الوسادة لتمويل النمو مع الحفاظ على المرونة.

للمستثمرين الباحثين عن استثمار عالي الجودة وطويل الأمد، تفي ASML بجميع الشروط. تمتلك الشركة موقعًا تنافسيًا دفاعيًا في صناعة متوسعة، وأظهرت نموًا قويًا في الأرباح، وتحافظ على هوامش ربحية مبهرة، وتتمتع بميزانية عمومية نظيفة. كل واحدة من هذه الصفات مهمة، ولكن معًا ترسم صورة لآلة حقيقية لخلق الثروة.

أفق النمو يمتد إلى ما بعد 2030 بكثير

لقد وضعت الإدارة جدول أعمال طموحًا: تقريبًا مضاعفة الإيرادات بحلول عام 2030 مع توسيع الهوامش الإجمالية من 52% حاليًا إلى 60%. هذا ليس توجيهًا خياليًا. يظهر العائد التاريخي على رأس المال المستثمر أن الإدارة عندما تستخدم رأس المال، تولد عوائد حقيقية. علاوة على ذلك، فإن محركات الطلب الهيكلية — الحاجة إلى المزيد من قدرات أشباه الموصلات لدعم بنية تحتية للذكاء الاصطناعي — توفر الثقة بأن هذه الأهداف قابلة للتحقيق وليست مجرد طموحات.

إذا تم التنفيذ وفقًا للتوقعات، فإن نمو أرباح ASML سيتجاوز نمو الإيرادات، مما يترجم إلى توسع ملحوظ في الأرباح. تخطط الإدارة أيضًا لإعادة رأس المال الزائد للمساهمين من خلال عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح، مما يربط الحوافز بين الشركة والمساهمين على المدى الطويل.

التقييم: السؤال الحقيقي للمشترين اليوم

القلق المشروع الوحيد الذي يعيق شراء أسهم ASML اليوم هو التقييم. تتداول الأسهم بأكثر من 50 مرة الأرباح — مضاعف مرتفع إلا إذا استطاعت الشركة أن تقدم نمو أرباح كبير ومستدام على مدى السنوات القادمة. هذا هو المقايضة التي يجب أن يفكر فيها كل مشتري محتمل.

ومع ذلك، فإن خصائص ASML كمضاعف طويل الأمد تشير إلى أن توسع الأرباح الحقيقي ليس مجرد احتمال، بل محتمل. الحصن التنافسي للشركة، وكفاءتها الرأسمالية، وموقعها في مركز سلسلة التوريد للذكاء الاصطناعي يوفر دعمًا هيكليًا للنمو. لا شيء مضمون في الاستثمار، لكن احتمالية النجاح تميل لصالح المستثمرين الصبورين.

وجهة نظر المستثمر طويل الأمد

توفر التاريخ بعض المنظور. عندما أوصت Motley Fool بشركة Netflix في ديسمبر 2004، كان من الممكن أن ينمو استثمار بقيمة 1000 دولار إلى 450,525 دولارًا. وعندما أدرجت Nvidia في قائمة التوصيات الخاصة بهم في أبريل 2005، كان من الممكن أن يصل استثمار بقيمة 1000 دولار إلى 1,133,107 دولارات اليوم. هذه الأمثلة لا تتنبأ بمستقبل ASML، لكنها توضح ما يمكن أن يحققه المضاعفون على المدى الطويل عندما ينفذون بشكل مثالي في أسواق ذات نمو مرتفع.

تمتلك ASML سمات مثل القوة السوقية الاحتكارية، والأداء المالي القوي، والإدارة المثبتة، والوصول إلى أحد أعظم الاتجاهات الهيكلية في الأسواق الحديثة. للمستثمرين الذين لديهم أفق زمني خمس سنوات أو أكثر، تمثل أسهم ASML واحدة من أهم فرص بناء الثروة طويلة الأمد المتاحة في التكنولوجيا اليوم. التقييم المرتفع هو اعتبار حقيقي، لكنه لا ينبغي أن يعمي المستثمرين عن جودة العمل الأساسي.