الواقع العالمي الجديد: إزالة الدولار من النظام المالي والمشهد المالي المتغير

نظام التمويل الدولي يمر بأهم تحولاته منذ عقود. الدولار الأمريكي، الذي هيمن على التجارة العالمية لما يقرب من قرن، يواجه الآن ضغطًا غير مسبوق مع سعي الدول والمؤسسات بنشاط لإيجاد بدائل. هذا التحول—المعروف باسم “إزالة الاعتماد على الدولار”—يمثل لحظة محورية حيث تعمل عدة قوى اقتصادية في وقت واحد على تقليل اعتمادها على العملة الأمريكية. لكن ما الذي يدفع هذا التحول بالضبط، وكيف ينبغي للمستثمرين الرد؟

تسريع إزالة الاعتماد على الدولار: ما الذي يحدث حقًا

يشير مصطلح “إزالة الاعتماد على الدولار” إلى تقليل متعمد لدور الدولار الأمريكي في التجارة الدولية، الاحتياطيات المالية، والمعاملات السلعية. على عكس تطور السوق التدريجي، فإن الموجة الحالية يتم تنظيمها بنشاط من قبل اقتصادات كبرى تسعى لعزل نفسها عن النفوذ الجيوسياسي.

أبرز داعم لهذا التحول هو تكتل البريكس—البرازيل، روسيا، الهند، الصين، وجنوب أفريقيا—الذي ناقش علنًا تطوير بدائل للبنية التحتية المالية المعتمدة على الدولار. روسيا تقدم دراسة حالة مبكرة: في يونيو 2021، أعلنت عن إلغاء الدولار من صندوق الثروة الوطني، مما قلل بشكل كبير من تعرضها للضغوط الاقتصادية الغربية. ومؤخرًا، خفضت العديد من الأسواق الناشئة بشكل هادئ ولكن مستمر من حيازاتها من الدولار، مما يشير إلى تحرك منسق بعيدًا عن الاعتماد التقليدي على الدولار.

ما الذي يدفع بالإلحاح؟ يشير الخبراء إلى أن استخدام واشنطن المتزايد للسلاح من خلال العقوبات المالية هو العامل الرئيسي. عندما تشهد الدول فرض عقوبات كأداة للسياسة الخارجية—لا سيما ضد اقتصادات كبرى—تقرر بشكل منطقي أن تحوط تعرضها للأنظمة المعتمدة على الدولار. هذا الرد المدروس خلق دورة تعزز بعضها البعض: العقوبات تلهم جهود إزالة الاعتماد على الدولار، مما يشجع أكثر على تطوير عملات بديلة.

أدوات إزالة الاعتماد على الدولار: كيف تتخذ الدول هذا التحول

طورت الدول التي تسعى لإزالة الاعتماد على الدولار استراتيجيات متعددة موازية. الأكثر أهمية تتعلق بأسواق السلع، التي كانت تقليديًا مجال نظام البترودولار. الصين، الآن أكبر مستورد للنفط في العالم، قدمت عقود مستقبلية للبترويوان—النفط مقوم باليوان الصيني بدلاً من الدولار الأمريكي. هذا التحول الهيكلي يتحدى مباشرة هيمنة البترودولار على مدى عقود، من خلال تقديم خيار غير دولار لتجار السلع العالمية.

إلى جانب السلع، بدأت البنوك المركزية في إعادة توازن احتياطاتها بشكل مكثف. الصين، روسيا، والهند يجمّعون الذهب بمعدلات لم تُرَ منذ بداية السجلات في 1950. يكشف هذا الاتجاه عن حساب مهم: وسط عدم الاستقرار المتصور في الأنظمة المعتمدة على الدولار، تقدم المعادن الثمينة مخزنًا للقيمة محايدًا ومقبولًا عالميًا. البنوك المركزية تصوت بشكل أساسي من خلال شراء الذهب، مما يشير إلى تراجع الثقة في استقرار الدولار.

يلعب الابتكار المالي أيضًا دورًا. الصين تحدت مباشرة هيمنة الخزانة الأمريكية من خلال إصدار سندات بقيمة 2 مليار دولار مقومة بالدولار في السعودية—مُنشئًا أداة استثمار بديلة تتنافس مباشرة مع ديون الحكومة الأمريكية. وفقًا لمراقبي الصناعة، يمكن أن يتوسع هذا النموذج عبر شركاء مبادرة الحزام والطريق في بكين، مقدمًا بدائل ممولة بالدولار للدول النامية من مصادر غربية.

لماذا أصبح الدولار العملة العالمية: الأساس التاريخي

فهم إزالة الاعتماد على الدولار يتطلب إعادة النظر في كيف حقق الدولار مكانته النقدية غير المسبوقة. يمتد المسار لما يقرب من 250 سنة من التطور الاقتصادي والسياسي الأمريكي.

تعود أصول الدولار إلى قانون العملات لعام 1792، الذي أسس وحدته كعملة رئيسية في الولايات المتحدة. خلال قرنها الأول، ظل قيمة الدولار مرتبطة بالمعادن الثمينة—مزيج من الذهب والفضة في البداية، ثم استقرت حول معيار الذهب الذي اعتمد في 1900. أنشأ معيار الذهب إطارًا حيث حافظت جميع العملات الكبرى على نسب ثابتة مع الذهب، مما يضمن نظريًا استقرار الأسعار عبر المعاملات الدولية.

لحظة التحول الحاسمة جاءت مع اتفاقية بريتون وودز عام 1944. بحضور 44 دولة، وضع المندوبون نظامًا نقديًا بعد الحرب العالمية الثانية يربط جميع العملات بالدولار الأمريكي، الذي ظل قابلًا للتحويل إلى الذهب بأسعار ثابتة. خدم هذا الهيكل عدة أغراض: مكافأة الهيمنة المالية الأمريكية (حيث كانت الولايات المتحدة تسيطر على معظم احتياطي الذهب في العالم)، وتوفير استقرار سعر الصرف للاقتصادات التي كانت تتعافى، وفي الوقت نفسه ترسيخ تفوق الدولار كمعيار دولي.

عززت عوامل هيكلية أخرى مكانة الدولار. قانون الاحتياطي الفيدرالي لعام 1913 أنشأ آليات مؤسسية لتحقيق استقرار الأسعار. خلال الحرب العالمية الأولى، أصبحت الولايات المتحدة المقرض الرئيسي للدول الحليفة، مما خلق طلبًا على الأصول المقومة بالدولار. بحلول عام 1945، كانت القدرة الاقتصادية الأمريكية واحتياطيات الذهب لا مثيل لها عالميًا. حتى بعد انهيار نظام بريتون وودز في أوائل السبعينيات، ظل الدولار يحتفظ بوضعه كاحتياطي لأنه لم يكن هناك بديل قابل للمنافسة، وظلت الاقتصادات العالمية تعتمد على التجارة والائتمان بالدولار.

يعتمد اليوم على هيمنة الدولار على عوامل بدت ثابتة: الحجم الاقتصادي الأمريكي، أسواق رأس المال العميقة للأصول المقومة بالدولار، نظام البترودولار الذي يربط مبيعات النفط العالمية بالدولار الأمريكي، والنفوذ الجيوسياسي المستمر. تؤكد بيانات صندوق النقد الدولي أن الدولار يشكل 57 بالمئة من احتياطيات العملات الأجنبية على مستوى العالم.

ومع ذلك، فإن هذا الهيمنة تواجه الآن أول تحدي هيكلي جدي منذ حقبة ما بعد بريتون وودز.

تحديات إزالة الاعتماد على الدولار: ما يتوقعه الخبراء

السؤال الذي يطارد صانعي السياسات والمستثمرين على حد سواء: هل يمكن للدولار أن يفقد فعلاً مكانته كعملة احتياط، وإذا كان الأمر كذلك، فما الذي يحل محله؟

يعتقد فرانك جيورستا، رجل الأعمال الكندي ورئيس مجلس أزمة دولية، أن إزالة الاعتماد على الدولار بشكل ما حتمي. العقوبات على روسيا أظهرت أن الاعتماد على الدولار يحمل مخاطر جيوسياسية—درس لم يغفله اقتصاديات كبرى أخرى. منذ 2022، سرّعت البنوك المركزية بشكل ملحوظ من استراتيجياتها لعملات بديلة وشراء الذهب.

البدائل موجودة: 180 عملة تحمل وضع العملة القانونية، وتشمل العملات الاحتياطية المعروفة اليورو، الين الياباني، الجنيه البريطاني، واليوان الصيني. العملات الرقمية تضيف بعدًا آخر، رغم أن دورها لا يزال غير محدد. ومع ذلك، لا تمتلك أي منها حاليًا مزيج السيولة، والقبول العالمي، والبنية التحتية المؤسسية التي يتمتع بها الدولار.

الأكثر واقعية: يتوقع معظم الخبراء أن يكون الانتقال فوضويًا أكثر منه منظمًا. قال ألفونسو بيكاتييلو، مؤسس “ماكرو كومباس”، إن التحولات التاريخية بين العملات الاحتياطية العالمية كانت دائمًا مصحوبة باضطرابات جيوسياسية كبيرة—أو حروب مباشرة. الانتقال من الجنيه البريطاني إلى الدولار الأمريكي حدث في ظل فراغ السلطة والاضطرابات الاقتصادية خلال فترات ما بين الحربين العالميتين والحرب العالمية الثانية.

كما أعرب جيورستا عن مخاوف إضافية من سيناريو إزالة الاعتماد على الدولار بسرعة: فقدان مفاجئ لوضع الاحتياطي قد يؤدي إلى ارتفاع التضخم داخل الولايات المتحدة نفسها، مما قد يزعزع استقرار المجتمع الأمريكي. ويعتقد أن على الإدارة أن تتعامل مع اتجاه إزالة الاعتماد على الدولار كمسألة أمن قومي، وليس مجرد تطور سوقي طبيعي.

تسريع خفي لإزالة الاعتماد على الدولار: الواقع وراء الكواليس

بينما تسيطر الإعلانات الحكومية الرسمية على العناوين، فإن زخم إزالة الاعتماد على الدولار قد يكون أقوى بكثير مما تشير إليه التصريحات العامة. تشير عدة مؤشرات إلى جهود مكثفة وخفية.

مثال على ذلك، تراكم الذهب في الصين. رغم إعلان بكين عن توقف رسمي لمدة ستة أشهر في شراء الذهب، أظهرت بيانات الاستيراد والتصدير من لندن ومراكز المعادن الثمينة السويسرية تدفقات مستمرة—ربما بمعدل يعادل عشرة أضعاف المستويات المبلغ عنها رسميًا. بالمثل، زادت السعودية احتياطياتها من الذهب دون تقارير رسمية لصندوق النقد الدولي، مما يدل على استراتيجية منسقة بين دول البترودولار الرئيسية.

إصدار السندات المقومة بالدولار من قبل الصين في السعودية يمثل تحديًا أكثر مباشرة. من خلال إنشاء أداة استثمار بديلة مقومة بالدولار ولكن تصدر خارج سوق الخزانة الأمريكية، تشير بكين إلى قدرتها على توفير أصول قائمة على الدولار دون وساطة أمريكية. هذا يدل على أن إزالة الاعتماد على الدولار لا تعني بالضرورة القضاء على الدولارات تمامًا—بل تعني تجاوز المؤسسات الأمريكية المعتمدة على الدولار.

أحد المراقبين الرئيسيين لهذا الاتجاه هو آندي شيكتمن، رئيس شركة “مايلز فرانكلين” للمعادن الثمينة. لقد أوضح كيف أن سياسات العقوبات الأمريكية—خصوصًا عند دمجها مع التهديدات المتعلقة بقيود الوقود الأحفوري—تدفع بشكل مباشر الجهات الجيوسياسية إلى تسريع مبادرات إزالة الاعتماد على الدولار. ويؤكد أن الرسوم الجمركية الأمريكية تحت مختلف الإدارات تعمل بشكل أساسي كعقوبات اقتصادية، مما يوفر مبررات مستمرة لدول مثل الصين لملاحقة بدائل الدولار.

إرث مختلط لإزالة الاعتماد على الدولار: المخاطر والفرص تتعايش

تخلق حركة إزالة الاعتماد على الدولار مستقبلًا غامضًا حقًا. قد تثبت بعض العواقب أنها مفيدة؛ بينما قد تكون أخرى مهددة للاستقرار.

من الإيجابيات تقليل مخاطر التركيز في عملة واحدة، واحتمال تقوية العملات الإقليمية كبدائل، وتقليل vulnerability الاقتصادات الصغيرة للعقوبات المالية الأمريكية. قد يوفر مشهد نقدي عالمي أكثر تنوعًا استقرارًا وعدالة أكبر.

ومع ذلك، فإن فترة الانتقال نفسها تنطوي على مخاطر كبيرة. قد تفتقر العملات أو الأنظمة البديلة إلى العمق، والسيولة، والثقة اللازمة لاستبدال الدولار بسلاسة. عادةً، يفر المستثمرون والبنوك المركزية إلى الأسواق الأعمق والأكثر سيولة خلال فترات عدم اليقين—وهي لا تزال سوق الخزانة الأمريكية والأصول المرتبطة بالدولار. قد يؤدي انتقال فوضوي إلى أزمات عملات، اضطرابات تجارية، وعدم استقرار مالي.

هناك أيضًا سؤال حول ما الذي سيحل محل الدولار. من غير المرجح وجود عملة عالمية موحدة؛ والأرجح هو نظام ثلاثي الأقطاب يتكون من الدولار، اليورو، واليوان، حيث يهيمن كل منها على مناطق وأنواع معاملات محددة. قد يؤدي هذا التفتت إلى زيادة التعقيد بدلاً من تبسيط التمويل العالمي.

ردود استراتيجية على إزالة الاعتماد على الدولار للمستثمرين

بالنسبة لأولئك الذين يتنقلون في هذا التحول النقدي، هناك بعض التعديلات العملية التي تستحق النظر.

يصبح تنويع المحافظ ضروريًا. بدلاً من الافتراض أن الأصول المقومة بالدولار ستحتفظ بدورها المركزي التقليدي، ينبغي للمستثمرين تخصيص أجزاء كبيرة لأصول مقومة بعملات احتياطية بديلة—مثل اليورو، الجنيه، والين—وكذلك أصول صلبة مثل الذهب والمعادن الثمينة.

إلى جانب الاستثمارات التقليدية، تستحق أنظمة الدفع الناشئة التي تعمل خارج البنية التحتية المعتمدة على الدولار التحقيق. قد تشمل هذه العملات الرقمية، شبكات التسوية المبنية على البلوكشين، أو آليات تمويل التجارة الإقليمية. رغم أنها لا تزال في مراحلها المبكرة، إلا أن هذه الأنظمة قد توفر في النهاية وصولًا إلى أسواق وأنواع معاملات تقتصر حاليًا على الأنظمة المعتمدة على الدولار.

كما تخلق إزالة الاعتماد على الدولار فرصًا قطاعية. الشركات التي تسهل معاملات العملات البديلة، والبنية التحتية المالية التي تخدم التجارة غير الدولار، والمؤسسات التي تدير المخاطر الجيوسياسية قد تشهد نموًا كبيرًا.

وأخيرًا، ينبغي للمستثمرين تنمية مرونة فكرية. قد يبدو النظام النقدي الذي يبدو حتميًا اليوم—مع الدولار في قمته—مختلفًا تمامًا خلال عقد من الزمن. البقاء على اطلاع دائم على تطورات إزالة الاعتماد على الدولار، وفهم أنظمة العملات المتعددة، وتكييف التخصيصات وفقًا لذلك سيكون ضروريًا لحماية الثروة وتنميتها خلال هذا التحول.

حركة إزالة الاعتماد على الدولار لا تمثل مجرد اتجاه مؤقت، بل إعادة ترتيب هيكلية للسلطة المالية العالمية. من خلال التعرف على هذا التحول والاستجابة بشكل استراتيجي، يمكن للمستثمرين التنقل عبر المرحلة الحالية والاستفادة من الفرص غير المسبوقة التي يخلقها.