مقارنة بين ONDS و RCAT: استراتيجيتان لاحتواء نمو سوق الطائرات بدون طيار

يستمر سوق الطائرات بدون طيار العالمي في التوسع عبر التطبيقات التجارية والعسكرية والحكومية. ووفقًا لأبحاث الصناعة، من المتوقع أن ينمو القطاع بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) قدره 14.3% حتى عام 2030. يعكس هذا المسار اعتمادًا أوسع على الأنظمة الذاتية، ودمجها مع الذكاء الاصطناعي والحوسبة الطرفية، واستثمارات موسعة في البنية التحتية. بالنسبة للمستثمرين الذين يقيمون أسهم تكنولوجيا الطائرات بدون طيار، تمثل شركة Ondas Holdings (ONDS) وRed Cat Holdings, Inc. (RCAT) نهجين مختلفين للاستفادة من هذا النمو. تعمل كلتا الشركتين في مجالات متقاربة، ولكن من مواقف سوقية مختلفة جوهريًا، مما يجعل المقارنة المباشرة ذات قيمة للمستثمرين الباحثين عن التعرض لهذا القطاع الديناميكي.

ONDS: الحجم والزخم المالي يدفعان استراتيجية النمو

وضعت شركة Ondas Holdings نفسها كمزود منصة تنوعت في مجال الاستقلالية. القسم الأساسي للشركة، أنظمة Ondas الذاتية (OAS)، هو محرك الإيرادات الرئيسي، حيث يحقق النمو من خلال نشر منصات Iron Drone Raider وOptimus الذاتية، بالإضافة إلى مساهمات من كيانات تم الاستحواذ عليها مثل Apeiro Motion وRoboteam. في يوم المستثمرين لعام 2026، حددت الإدارة خارطة طريق طموحة للتحول، حيث تتطور OAS من مزود أنظمة طائرات بدون طيار متخصص إلى منظومة استقلالية متعددة المجالات شاملة.

تشير نتائج الربع الرابع من عام 2025 الأولية إلى إيرادات تتراوح بين 27 مليون دولار و29 مليون دولار، بزيادة قدرها 51% عن التوجيه السابق. والأهم من ذلك، أن الطلبات المسبقة للشركة بلغت 65.3 مليون دولار بنهاية عام 2025، بزيادة 180% عن 23.3 مليون دولار المبلغ عنها في نوفمبر—مؤشر كبير على وضوح الإيرادات المستقبلية. يعكس توسع الطلبات المسبقة طلبًا قويًا على أنظمة مكافحة الطائرات بدون طيار (C-UAS)، خاصة منصات Iron Drone وSentrycs، بالإضافة إلى تزايد الاهتمام بمحافظ المركبات البرية بدون طيار (UGV) من قسم Roboteam.

تحسنت مرونة الشركة المالية بشكل ملموس. بعد إصدار أسهم حديث بقيمة تقارب 1 مليار دولار، تجاوز رصيد النقدية المبدئي لشركة Ondas 1.5 مليار دولار—مما يوفر مخزونًا هامًا للتوسع العضوي والاستحواذات الاستراتيجية. رفعت الإدارة توقعات الإيرادات لعام 2026 إلى 170-180 مليون دولار، بزيادة قدرها 25% عن الهدف السابق البالغ 140 مليون دولار، مما يعكس ثقة في التنفيذ وطلب السوق.

ومع ذلك، تواجه ONDS تحديات في التكامل. استراتيجية الاستحواذ الطموحة—بما في ذلك Roboteam وApeiro Motion و4M Smart خلال فترة زمنية مضغوطة—تخلق مخاطر تنفيذ ذات مغزى. الاعتماد الكبير على OAS لنمو الإيرادات في قطاع الطائرات بدون طيار شديد التنافسية يعني أن مخاطر تركيز العملاء لا تزال مرتفعة. إذا أرجأ عميل رئيسي أو قلل الطلبات، قد يتقلص مسار الإيرادات بشكل كبير. بالإضافة إلى ذلك، الشركة في وضع استثمار مكثف، مع بناء بنية تحتية وتوسعة فريق ضخمة، مما يخلق ضغطًا على الأرباح على المدى القصير رغم نمو الإيرادات.

RCAT: الحجم التصنيعي وتوسيع المحفظة

بنت شركة Red Cat Holdings نموذجًا تنافسيًا مختلفًا، يركز على دمج الأجهزة والبرامج من خلال شركات تابعة مملوكة بالكامل، بما في ذلك Teal Drones وFlightWave Aerospace وقسم Blue Ops الذي يتوسع بسرعة. يتيح هذا الهيكل اللامركزي للشركة تطوير حلول متخصصة مع الحفاظ على مرونة تشغيلية. تمتد المحفظة عبر تطبيقات متعددة: أنظمة الطائرات الصغيرة بدون طيار (Black Widow)، منصات VTOL الهجينة (TRICHON)، وطائرات FPV (FANG) المصممة للاستخدامات العسكرية والتجارية المحددة.

من المتوقع أن تتراوح إيرادات الربع الرابع من عام 2025 بين 24 مليون دولار و26.5 مليون دولار، مقارنة بـ 1.3 مليون دولار فقط في الربع السابق من العام السابق. وتتوقع الشركة أن تصل إيرادات عام 2025 إلى 38-41 مليون دولار، بزيادة تقارب 153% عن 15.6 مليون دولار في 2024. يعكس هذا التسارع تنفيذًا قويًا عبر الأقسام وتوسعات في برامج العملاء من القطاع الدفاعي والحكومي.

ميزة تنافسية حاسمة تظهر في القدرة الإنتاجية. أكد إدارة Red Cat على “المصانع كالسور المنيع”، مستثمرين في توسعة المرافق في سولت ليك سيتي، لوس أنجلوس، والأهم، مصنع جديد بمساحة 155,000 قدم مربع في جورجيا مخصص لتصنيع السفن السطحية غير المأهولة (USV). يمكن لهذا المصنع في جورجيا إنتاج 500 إلى 1000 سفينة سنويًا، بالإضافة إلى عمليات المبيعات والنماذج الأولية في فلوريدا ومين. تشير هذه الاستثمارات التصنيعية إلى ثقة في استدامة الطلب وتوفر مزايا قابلية التوسع في سوق غالبًا ما تحده قيود الإنتاج.

شهادات المنتج والشراكات وسعت السوق المستهدف لشركة Red Cat. إدراج FANG في قائمة الطائرات بدون طيار المعتمدة من Blue UAS، واعتماد قائمة NATO NSPA لـBlack Widow، ودمج برمجيات Palantir للرؤية البصرية للملاحة في بيئات GPS المتمردة، تمثل اعتمادًا تقنيًا هامًا. الشراكات مع AeroVironment وEdge Autonomy توسع نطاق التوزيع دون استثمار نسبي.

ومع ذلك، لا تزال الربحية غير محققة. أبلغت الشركة عن إجمالي نفقات تشغيلية تتجاوز 18.2 مليون دولار في الربع الثالث من 2025، مما أدى إلى خسارة تشغيلية قدرها 17.5 مليون دولار على الرغم من تسارع الإيرادات. يتطلب قسم Blue Ops وحده استثمارًا إضافيًا يتراوح بين 20 و25 مليون دولار، بالإضافة إلى توسعات في المرافق وتطوير التكنولوجيا (أنظمة البطاريات، الذكاء الاصطناعي، بنية الاتصالات). يعكس هذا التركيز على رأس المال طبيعة الشركات المصنعة للطائرات بدون طيار التي تركز على التصنيع.

الوضع المالي والتقييم السوقي

تظهر ONDS وRCAT اختلافات واضحة في بصماتهما المالية. بعد جمع رأس مال حديث، تحتفظ ONDS بموقف نقدي مبدئي يتجاوز 1.5 مليار دولار، مما يمنحها مرونة استراتيجية كبيرة. بالمقابل، كانت شركة RCAT تمتلك 212.5 مليون دولار من النقد والمستحقات في الربع الثالث من 2025—فرق كبير يقيد قدراتها على الاستحواذ والتوسع.

من حيث مضاعفات التقييم، تتداول ONDS عند نسبة سعر إلى المبيعات المستقبلية لـ12 شهرًا قدرها 33.37 مرة، وهو أعلى بكثير من 9.92 مرة لـRCAT. يعكس هذا الاختلاف توقعات السوق: حيث تتمتع ONDS بتقييم مميز يعكس حجمها الأكبر، ووضوح الإيرادات المرتبط بتوسيع الطلبات المسبقة، وقوة ميزانيتها بشكل كبير. قد يمثل انخفاض مضاعف RCAT فرصة خصم للنمو المرتكز على التصنيع أو يعكس مخاطر تنفيذ مرتفعة مرتبطة بتوسيع التصنيع.

توقعات النمو وتقييم المخاطر

تحرك إجماع المحللين بشكل معتدل فيما يخص تقديرات الأرباح لـONDS، مع تعديلات ارتفاعًا بنسبة 3.5% خلال الستين يومًا الماضية، مما يشير إلى توقعات أرباح مستقرة ولكن غير متسارعة. أما تقديرات RCAT، فظلت دون تغيير خلال نفس الفترة، مما يدل على ثقة المحللين في التوقعات الحالية ولكن مع محدودية الرؤية لتحقيق أرباح قريبة.

تحمل كلتا الشركتين تصنيف Zacks Rank رقم 3 (احتفاظ)، مما يعكس تقييمات متوازنة للمخاطر والمكافآت. ومع ذلك، تختلف الديناميكيات بشكل كبير. تواجه ONDS مخاطر تنفيذ في عملية الدمج وقلقًا من تركيز العملاء، لكنها تستفيد من مزايا الحجم ومرونة مالية متفوقة. أما RCAT، فتواجه تحديات في توسيع التصنيع ومتطلبات رأس مال كبيرة، لكنها تعمل في مجال أكثر تميزًا، مع شراكات مثبتة ومزايا إنتاجية.

لا يزال سوق الطائرات بدون طيار الأوسع واعدًا—يشمل التطبيقات العسكرية، والخدمات التجارية، والبنية التحتية الحكومية، والسوق الثانوية للطائرات المستعملة والأنظمة المجددة. ومع ذلك، فإن الشركتين في وضعية مختلفة للاستفادة من هذه الفرصة من خلال نماذجهما التشغيلية والاستراتيجية الأساسية.

الحكم الاستثماري

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيمون أسهم تكنولوجيا الطائرات بدون طيار حاليًا، يظهر Ondas كمرشح أقوى. فحجمها الأكبر بشكل ملحوظ، ووضوح الإيرادات المرتبط بتوسيع الطلبات المسبقة، وميزانيتها الأفضل بشكل كبير، تخلق فرضية استثمار أكثر دفاعية على المدى القصير. على الرغم من أن ONDS يواجه تحديات كبيرة في التنفيذ، إلا أن مرونتها المالية وموقعها السوقي يوفران حماية ضد الانتكاسات.

تمثل RCAT خيارًا أكثر تخصصًا في الابتكار في مجال الطائرات بدون طيار المرتكز على التصنيع. يمكن أن يؤدي التنفيذ القوي في توسيع الإنتاج وشهادات المنتج إلى أداء متفوق كبير، لكن المسار يتطلب استثمارات رأس مال أعلى على المدى القصير وعدم يقين في الربحية. للمستثمرين ذوي تحمل أعلى للمخاطر واعتقاد قوي في حلول الطائرات بدون طيار المرتكزة على التصنيع، فإن خصم التقييم وإمكانات التوسع لـRCAT يستحقان النظر.

كلا الشركتين تستفيدان من الاتجاهات الداعمة لاعتماد الطائرات بدون طيار. الاختيار بينهما يعتمد في النهاية على شهية المخاطرة للمستثمر: ONDS من أجل الثقة المبنية على الحجم والميزانية، وRCAT من أجل فرصة الابتكار في التصنيع.