Thị trường có đang trong bong bóng? Các nhà kinh tế hàng đầu nhận thấy sự mạnh mẽ — kèm theo những lưu ý

Nỗi sợ về một bong bóng thị trường sắp xảy ra đã trở lại khi giá cổ phiếu tăng và chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo tăng tốc, nhưng nhiều nhà kinh tế hàng đầu cho rằng bức tranh kinh tế toàn cầu vẫn ổn định hơn so với những gì tiêu đề đề xuất. Từ định giá trên Wall Street đến tăng trưởng của Mỹ và khả năng phục hồi toàn cầu, thông điệp của họ nhất quán: điều kiện có phần bị kéo căng ở một số nơi, nhưng không hỏng hóc về cơ bản.

Liệu Phép Màu Có Bền Vững? 3 Nhà Kinh Tế Bình Luận Về Thị Trường và Tăng Trưởng

Trong các phát biểu và bài viết gần đây, Owen Lamont, Jared Bernstein và Kristalina Georgieva đều đưa ra những quan điểm làm dịu lo ngại về bong bóng trong khi thừa nhận những rủi ro thực sự hướng tới năm 2026.

Lamont, quản lý danh mục đầu tư tại Acadian Asset Management, gần đây nói với Forbes rằng trong khi thị trường cổ phiếu Mỹ có vẻ đắt đỏ và tâm lý tích cực, các điều kiện để hình thành bong bóng hoàn chỉnh vẫn chưa đủ. Những bình luận của ông được nhà báo Nick Lichtenberg của Forbes đưa tin.

“Một phần lý do tôi nghĩ không có bong bóng là tôi không thấy các nhà đầu tư thông minh hành xử như thể có bong bóng,” Lamont giải thích với Fortune vào Chủ nhật. “Có thể tôi nên nói rằng chưa có bong bóng.”

Lamont lập luận rằng bong bóng thực sự không chỉ được định nghĩa bởi giá cao hoặc các nhà đầu tư nhiệt tình, mà còn bởi hành vi của những người trong cuộc. Theo ông, lịch sử cho thấy, bong bóng đạt đỉnh khi các giám đốc điều hành doanh nghiệp và các nhà đầu tư sớm đổ xô bán cổ phần cho công chúng qua các đợt phát hành IPO và phát hành thứ cấp. Động thái này, ông lưu ý, vẫn chưa xuất hiện quy mô lớn trong chu kỳ hiện tại.

Thay vào đó, các công ty Mỹ tiếp tục giảm số lượng cổ phần thông qua mua lại, một mô hình Lamont mô tả là không phù hợp với hoảng loạn hoặc định giá quá mức hàng loạt. Mặc dù ông thừa nhận rằng định giá đang ở mức cao và sự tham gia của nhà bán lẻ đã tăng lên, nhưng sự vắng mặt của việc phát hành cổ phiếu lớn khiến ông không thể gọi thị trường hiện tại là bong bóng.

Jared Bernstein Nhìn Nhận Kinh Tế Mỹ Sẽ Giữ Vững Đến Năm 2026

Cùng lúc đó, đánh giá của Bernstein về nền kinh tế Mỹ cho thấy đà tăng trưởng vẫn tiếp tục dưới bối cảnh tranh luận thị trường. Bernstein là một nhà kinh tế người Mỹ, từng giữ chức Chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế của Hoa Kỳ dưới thời Tổng thống Joe Biden, từ năm 2021 đến 2025.

Trong một bài viết của Đại học Stanford về năm 2026, Bernstein nhấn mạnh khả năng của nền kinh tế trong việc chịu đựng lãi suất cao hơn, sự không chắc chắn về chính sách và thay đổi cấu trúc trong khi vẫn duy trì tăng trưởng.

Theo Bernstein, chi tiêu của người tiêu dùng, tăng lương thực tế và cải thiện năng suất đã giúp bù đắp cho sự nguội đi của thị trường lao động. Trong khi tăng trưởng việc làm chậm lại, ông mô tả môi trường này là một trạng thái cân bằng ít tuyển dụng, ít sa thải hơn thay vì suy thoái, với nền kinh tế vẫn mở rộng ở mức độ bền vững.

Cũng đọc: Michael Burry của Big Short nói rằng sự sụt giảm của Bitcoin có thể gây ra hậu quả trên toàn thị trường

Bernstein cũng lưu ý rằng những lo ngại về bong bóng thị trường chứng khoán do AI thúc đẩy vẫn chưa chuyển thành thiệt hại kinh tế rộng lớn hơn. Trong khi giá tài sản có thể làm tăng hiệu ứng giàu có, ông lập luận rằng các khoản đầu tư và năng suất liên tục vẫn hỗ trợ tăng trưởng cơ bản hướng tới năm 2026.

Georgieva của IMF Nói Rằng Kinh Tế Toàn Cầu Đã Chịu Được Các Cú Sốc Lặp Lại

Trên bình diện toàn cầu, Georgieva đã phát biểu với cùng một tông tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới (WEF) 2026 tại Davos, nhấn mạnh rằng nền kinh tế thế giới đã hấp thụ các cú sốc lặp lại hiệu quả hơn mong đợi. Nói chuyện với các nhà hoạch định chính sách và lãnh đạo doanh nghiệp, bà cho biết tăng trưởng toàn cầu vẫn duy trì khả năng chống chịu bất chấp căng thẳng địa chính trị, tranh chấp thương mại và thắt chặt tài chính.

Georgieva cho rằng độ bền đó là nhờ khả năng thích ứng của khu vực tư nhân, phản ứng chính sách ổn định từ các ngân hàng trung ương và sự lan tỏa dần của các công nghệ mới. Mặc dù bà thừa nhận nợ công tăng cao và tăng trưởng không đều giữa các khu vực, bà mô tả những thách thức này là có thể quản lý được thay vì gây mất ổn định.

Tổng thể, ba quan điểm này cho thấy một chủ đề chung: các thị trường và nền kinh tế đang điều chỉnh, không phải sụp đổ. Định giá cao, tăng trưởng việc làm chậm lại và bất ổn toàn cầu đều mang lại rủi ro, nhưng theo quan điểm của họ, không có gì đủ để gây ra sự cố hệ thống.

Hiện tại, sự mở rộng vẫn tiếp tục — và các nhà kinh tế theo dõi sát sao cho rằng sự khác biệt giữa một phép màu và một bong bóng vẫn phụ thuộc vào hành vi, không chỉ mức giá.

Câu Hỏi Thường Gặp 🫧

• Các nhà kinh tế có nghĩ rằng thị trường chứng khoán đang trong bong bóng không?

Không, họ nói rằng các tín hiệu chính như bán ra quy mô lớn của các nhà đầu tư trong cuộc và phát hành IPO vẫn chưa xuất hiện.

• Kinh tế Mỹ dự kiến sẽ tăng trưởng trong năm 2026 không?

Có, các nhà kinh tế bao gồm Jared Bernstein dự đoán sự tăng trưởng tiếp tục mặc dù thị trường việc làm chậm lại.

• Khả năng phục hồi của nền kinh tế toàn cầu hiện nay như thế nào?

Giám đốc IMF Kristalina Georgieva nói rằng nền kinh tế toàn cầu đã vượt qua các cú sốc gần đây tốt hơn mong đợi.

• Những rủi ro nào còn tồn tại đối với thị trường và tăng trưởng?

Định giá cao, nợ công và việc áp dụng công nghệ mới không đồng đều vẫn là những lĩnh vực cần theo dõi.