تقرير تايجر: فراغ السيولة يدفع البيع الحاد، لماذا لم يتعافى البيتكوين؟

انخفاض بيتكوين الحاد فاجأ السوق. أعدت هذا التقرير شركة Tiger Research، حيث قام بتحليل عميق للعوامل التي دفعت إلى البيع، واستعرض سيناريوهات التعافي المحتملة.

ملخص النقاط

• انخفضت بيتكوين في 29 يناير من 87,000 دولار إلى 81,000 دولار، واستمرت في كسر حاجز 8万美元.
• أربكت نتائج شركة مايكروسوفت المخيبة للآمال مؤشر ناسداك، مما أدى إلى كسر مستوى الدعم عند حوالي 87,000 دولار لبيتكوين.
• أثارت تكهنات ترشيح كيفن وولشي لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي ضغطًا هابطًا، على الرغم من أن السياسات الفعلية قد لا تكون قاسية كما يتوقع السوق.
• لا تزال الجهات التنظيمية تظهر موقفًا ودودًا تجاه العملات المشفرة، لكن مستوى 84,000 دولار قد تم فقدانه، مما يضاعف مخاطر الهبوط على المدى القصير.

بيتكوين يتأخر في الارتداد

شهدت بيتكوين انخفاضين حادين خلال فترة قصيرة. في حوالي الساعة 9 صباحًا بتوقيت الساحل الشرقي في 29 يناير، بدأت بيتكوين بالانخفاض من حوالي 87,000 دولار؛ وفي صباح اليوم التالي، وصلت إلى حوالي 81,000 دولار، بانخفاض يقارب 7%. السوق المشفر بشكل عام يعاني من ضعف، ومشاعر المستثمرين تتدهور بسرعة.

هذا الاتجاه لم ينجم عن إشارة سلبية واحدة فقط، بل هو نتيجة لضربتين من صدمات السوق المالية التقليدية وعدم اليقين في السياسات النقدية. الشرارة الأولى كانت نتيجة نتائج أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى، والثانية كانت بسبب المخاوف من تغيير قيادة الاحتياطي الفيدرالي.

وراء هاتين الصدمتين سبب مشترك عميق: تراجع حجم التداول في سوقي البيتكوين الفوري والعقود الآجلة. في ظل ضعف السيولة، حتى الصدمات الصغيرة كافية لإحداث تقلبات سعرية مفرطة. الأسهم والسلع الأساسية تتعافى بسرعة بعد تصحيح مؤقت، لكن بيتكوين لم يواكب هذا الانتعاش.

حاليًا، السوق يتجنب بيتكوين. حجم التداول يتناقص باستمرار، وضغوط البيع مستمرة، مما يجعل الارتداد السعري أكثر صعوبة.

الصدمة الأولى: مخاوف فقاعة الذكاء الاصطناعي تتسرب إلى بيتكوين

بدأت بيتكوين تتعرض لضغوط في 29 يناير، وكان السبب هو الانخفاض الحاد في مؤشر ناسداك. أرباح شركة مايكروسوفت للربع الرابع جاءت أدنى من التوقعات، مما أعاد إشعال مخاوف السوق من فقاعة مفرطة في استثمارات الذكاء الاصطناعي. مع انتشار حالة الذعر، بدأ المستثمرون في تقليل مراكزهم في الأصول عالية المخاطر. بيتكوين، ذات التقلبات العالية، كانت الأكثر تضررًا.

السبب في أن هذا الانخفاض كان شديدًا بشكل خاص هو مستوى السعر الذي فقدته بيتكوين. خلال الاتجاه الهبوطي، اخترقت مستوى دعم مهمًا يُعرف بـ السعر المحقق النشط.

كان هذا المستوى عند حوالي 87,000 دولار. السعر المحقق النشط يزيل المراكز غير المستخدمة منذ فترة طويلة، ويعتمد على العملات الرقمية النشطة في السوق لحساب متوسط التكلفة. بمعنى آخر، هو خط الفصل بين أرباح وخسائر المستثمرين النشطين حاليًا. إذا تم كسره، فإن معظم المشاركين النشطين يدخلون في خسائر، وبيتكوين اخترق هذا الخط بشكل حاسم.

الصدمة الثانية: تأثير وولشي

حوالي الساعة 8 مساءً في 29 يناير، شهدت بيتكوين انخفاضًا حادًا مرة أخرى، من 84,000 دولار إلى 81,000 دولار بسرعة. ذكرت وكالات مثل بلومبرج و رويترز أن الرئيس ترامب يجهز لترشيح كيفن وولشي لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي، وإعلان ذلك رسميًا في 30 يناير.

يُنظر إلى وولشي على أنه شخصية متشددة. خلال فترة عمله كمجلس محافظي الاحتياطي بين 2006 و2011، كان يعارض سياسة التخفيف الكمي، محذرًا من مخاطر التضخم. وعندما أطلقت الاحتياطي الفيدرالي الجولة الثانية من التخفيف الكمي في 2011، استقال وولشي على الفور.

تُفسر تكهنات ترشيح وولشي بأنها تتعارض مع رغبة ترامب في خفض الفائدة، مما أثار مخاوف السوق من تشديد السيولة. تاريخيًا، تظهر العملات المشفرة أداءً جيدًا عندما تكون السيولة وفيرة — حينها يكون المستثمرون على استعداد لتخصيص المزيد من الأموال للأصول عالية المخاطر. ترشيح وولشي لقيادة الاحتياطي الفيدرالي يثير حالة من الذعر من تشديد السيولة، خاصة في سوق يعاني من ضيق السيولة أصلاً، مما يدفع المستثمرين إلى البيع.

تصحيح قصير الأمد، زخم المدى المتوسط لا يزال قويًا

لا تزال المخاوف من أن يكون وولشي شخصية متشددة قائمة، لكن السياسات الفعلية قد لا تكون صارمة كما يتوقع البعض.

في مقال لصحيفة وول ستريت جورنال، اقترح وولشي نهجًا وسطًا: خفض الفائدة بشكل محدود مع تقليص الميزانية العمومية. هذا الإطار يحاول التوازن بين رغبة ترامب في خفض الفائدة وضرورة وولشي في السيطرة على التضخم. بمعنى آخر، يميل إلى سياسة متشددة بشكل عام، لكنه يحتفظ بمرونة في مسار الفائدة.

وبالتالي، قد يكون عدد مرات خفض الفائدة أقل من تلك التي شهدها فدرالي باول، لكن احتمالية العودة إلى تشديد كامل ليست كبيرة. حتى لو تم تعيين وولشي كرئيس، من المتوقع أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي النهج التدريجي في التيسير.

وفي الوقت نفسه، تتقدم السياسات الودية تجاه العملات المشفرة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ولجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية بشكل تدريجي. السماح باستثمار العملات المشفرة ضمن حسابات التقاعد 401(k) سيفتح الباب لتدفق محتمل يصل إلى تريليون دولار من الأموال. التشريعات الخاصة ببنية السوق للأصول الرقمية تتقدم بسرعة، وهو أمر يستحق الملاحظة.

على المدى القصير، لا تزال حالة عدم اليقين قائمة. من المحتمل أن يتابع بيتكوين تحركات سوق الأسهم، ومع كسر مستوى 80,000 دولار، لا يمكن استبعاد مزيد من الهبوط. ومع ذلك، بمجرد أن يتجه سوق الأسهم نحو التوطيد، قد يعود بيتكوين ليصبح أداة استثمار بديلة مفضلة. من التجارب التاريخية، عندما تتوقف أسهم التكنولوجيا بسبب مخاوف الفقاعات، غالبًا ما تتدفق الأموال إلى أصول بديلة.

الثابت الحقيقي هو الأهم. على المدى الأطول، لا تزال السيولة العالمية تتوسع، وسياسات المؤسسات تجاه العملات المشفرة ثابتة. استراتيجيات المؤسسات تتقدم بشكل منظم، وشبكة بيتكوين نفسها لم تواجه أية مشاكل تشغيلية. التصحيح الحالي هو مجرد تقلبات قصيرة الأمد ناتجة عن ضعف السيولة، ولم يهدد الاتجاه الصاعد على المدى الطويل.

رابط النص الأصلي: Tiger Research