بوتان تبيع 22 مليون دولار من البيتكوين! بعد النصف، تكاليف التعدين تتضاعف والإنتاج ينخفض بشكل كبير

تبيع بوتان 22 مليون دولار من بيتكوين، حيث انخفضت حيازتها من 13,295 إلى 5,700 عملة، مما أدى إلى تراجع ترتيبها إلى المركز السابع. في عام 2019، تراكمت عمليات تعدين المياه والكهرباء لبيتكوين بقيمة 765 مليون دولار، لكن بعد النصف، تضاعف التكاليف مما أدى إلى انخفاض كبير في الإنتاج. شهدت بيتكوين انهيارًا هذا الأسبوع، حيث اقترب سعرها من حاجز 70,000 دولار.

الضغط على التكاليف وراء بيع 7,595 عملة بيتكوين

(المصدر: Arkham)

تُظهر بيانات منصة تحليل blockchain Arkham أن بوتان نقلت 184 بيتكوين يوم الأربعاء، حيث نقلت الدولة من احتياطياتها الوطنية بيتكوين بقيمة 14 مليون دولار، بالإضافة إلى 100.8 بيتكوين الأسبوع الماضي بقيمة 8.3 مليون دولار. وأشار أركام إلى أن عملية التحويل بقيمة 22.3 مليون دولار قد تم تحويلها إلى شركة السوق المالية للعملات المشفرة QCP Capital. عادةً ما يعني نقل الأصول إلى شركة السوق أن البيع قد تم، لأنها تساعد في تحويل هذه الأصول إلى أصول سوقية ذات سيولة أعلى.

هذا البيع أدى إلى تقليل حيازة بوتان من بيتكوين بحوالي 7,595 عملة (من 13,295 إلى 5,700). على الرغم من أن السبب الدقيق وراء البيع غير واضح، إلا أن أركام أشار إلى أن بوتان تبيع بشكل دوري حوالي 50 مليون دولار من بيتكوين، وكان آخر بيع كبير في منتصف إلى أواخر سبتمبر 2025. يُظهر هذا النمط من البيع المنتظم أن بوتان قد تعتبر بيتكوين مصدر دخل وطني، وتقوم بانتظام بتحقيق أرباح منه لدفع نفقات الحكومة أو سداد الديون.

وأشار أركام إلى أن هذا البلد في جنوب آسيا، منذ بدء نشاط تعدين البيتكوين في 2019، جمع حوالي 765 مليون دولار من بيتكوين، ويعتمد بشكل رئيسي على الطاقة الكهرومائية. تمتلك بوتان موارد مائية غنية، وتكلفة الكهرباء منخفضة جدًا، مما يمنحها ميزة طبيعية في تعدين البيتكوين. تستخدم الحكومة، من خلال عمليات التعدين المملوكة للدولة، فائض الكهرباء من محطات الطاقة الكهرومائية الوطنية لتحويل الطاقة مباشرة إلى أصول بيتكوين.

ومع ذلك، تشير التقارير إلى أن تكلفة تعدين بيتكوين واحدة تضاعفت تقريبًا منذ النصف في 2024، وأن كمية البيتكوين التي تعدينها بوتان الآن أقل بكثير من 8,200 بيتكوين في 2023. يقلل النصف من مكافأة الكتلة من 6.25 إلى 3.125 بيتكوين، مما يعني أن الإنتاج بنفس القدرة الحاسوبية يتضاعف تكلفته، حيث ينخفض الإنتاج ويزداد تكلفة الوحدة. بالنسبة لبوتان، التي تعتمد على التعدين لتراكم البيتكوين، فإن تأثير النصف مباشر وضخم.

تغيرات حيازة بيتكوين في بوتان

ذروة أكتوبر 2024: 13,295 بيتكوين

الحيازة الحالية: 5,700 بيتكوين

كمية البيع: 7,595 بيتكوين (خصم 57%)

تغير الترتيب: من أعلى مستوى إلى المركز السابع عالميًا

كما أن الإنتاج الذي انخفض بشكل كبير من 8,200 عملة في 2023 يثير الاهتمام أيضًا. قد يكون سبب هذا الانهيار في الإنتاج متعددًا: النصف يقلل من الإنتاج، وزيادة صعوبة التعدين تتطلب قدرة حوسبة أكبر، أو تدهور كفاءة الأجهزة، أو أن بوتان تقلل بشكل نشط من حجم عمليات التعدين للسيطرة على التكاليف. بغض النظر عن السبب، فإن انخفاض الإنتاج يعني أن بوتان لن تتمكن من تعويض البيتكوين المباعة بسرعة من خلال التعدين، ومن المحتمل أن تستمر حيازتها في الانخفاض.

مخاطر الانخفاض المستمر من المركز السابع عالميًا

تشير بيانات Bitcoin Treasuries إلى أن بوتان تراجعت إلى المركز السابع من حيث حجم حيازات البيتكوين، متأخرة عن الولايات المتحدة والصين والمملكة المتحدة وأوكرانيا وسلفادور والإمارات العربية المتحدة. هذا التراجع في الترتيب ليس مجرد رقم، بل يعكس تحولًا في استراتيجية الدولة. كانت بوتان تعتبر من رواد اعتماد البيتكوين على مستوى الدولة، لكنها الآن أصبحت مثالًا على الضغط التكاليفي الذي يدفعها للتقليل من حيازاتها.

الولايات المتحدة، كأكبر مالك، تمتلك غالبية بيتكوين من خلال عمليات مصادرة من جهات إنفاذ القانون (مثل قضية Silk Road) أو من خلال احتياطيات استراتيجية مستقبلية. الصين، رغم حظرها للتعدين، تمتلك كميات هائلة من البيتكوين المصادرة من قبل السلطات. المملكة المتحدة وأوكرانيا أيضًا حصلت على البيتكوين بشكل رئيسي من خلال عمليات إنفاذ القانون. سلفادور هي الدولة الوحيدة التي تعتمد البيتكوين كعملة قانونية وتواصل شرائه. الإمارات العربية المتحدة، من خلال جذب الشركات والمستثمرين في مجال التشفير، تراكمت لديها البيتكوين.

نموذج بوتان فريد بين هذه الدول: يعتمد كليًا على التعدين لتراكم البيتكوين، ويقوده بشكل كامل الدولة. هذا النموذج فعال جدًا عندما تكون تكاليف الكهرباء منخفضة وأسعار البيتكوين مرتفعة، لكنه يواجه تحديات كبيرة في الظروف الحالية. إذا استمرت بوتان في البيع بمعدلها الحالي دون أن يتعافى الإنتاج، فمن المتوقع أن تنخفض حيازاتها إلى أقل من 3,000 عملة خلال عام، وقد تتراجع خارج العشرة الأوائل.

انهيار بيتكوين بنسبة 42.8% يزيد من صعوبة التعدين

انخفاض حيازة بوتان من البيتكوين يتزامن مع هبوط سعر البيتكوين من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 126,080 دولار في أكتوبر الماضي، بنسبة 42.8% إلى أقل من 72,000 دولار، مما أدى إلى تدهور المزاج السوقي إلى مستويات منتصف 2022. تأثرت السوق بسبب توقف الحكومة الأمريكية، والحروب المستمرة التي يقودها دونالد ترامب، وتهديدات الرسوم الجمركية، والتشريعات التي لا تتقدم في تنظيم سوق العملات المشفرة في واشنطن، مما أدى إلى انهيار سعر البيتكوين.

رغم اقتراب السيولة العالمية من أعلى مستوياتها على الإطلاق، إلا أن عدم اليقين الاقتصادي الكلي زاد من توجه المستثمرين نحو الأصول الآمنة مثل الذهب والفضة. كما أن مخاطر الحوسبة الكمومية على نموذج أمان البيتكوين، وانخفاض معدل تجزئة الشبكة إلى أقل من 1 زيتاهاش في الثانية بسبب إغلاق المزيد من أجهزة التعدين غير المربحة، زاد من الحديث حول البيتكوين مؤخرًا.

بالنسبة لدول مثل بوتان التي تعتمد على مشاريع التعدين، فإن انهيار سعر البيتكوين يمثل ضربة مزدوجة. من ناحية، تقل قيمة الحيازات بشكل كبير، حيث كانت 13,295 عملة تساوي حوالي 1.67 مليار دولار في الذروة، والآن حتى مع الاحتفاظ بجميع الحيازات، تقدر قيمتها بحوالي 960 مليون دولار، أي فقدان 700 مليون دولار. من ناحية أخرى، تحول نشاط التعدين من الربح إلى الخسارة أو الربحية الضئيلة، حيث قد يكون تكلفة تعدين عملة واحدة قريبة أو تتجاوز سعر السوق.

تضاعف تكلفة التعدين بشكل واضح بعد النصف، حيث يقلل النصف من مكافأة الكتلة، ومع نفس تكاليف الكهرباء والمعدات، يتضاعف تكلفة الوحدة. على الرغم من أن بوتان تمتلك تكاليف كهرباء منخفضة، إلا أن تكاليف شراء وصيانة المعدات، والموقع، والعمالة لا تزال قائمة. عندما ينخفض سعر البيتكوين من 120,000 دولار إلى 70,000 دولار، تزداد نسبة التكاليف الثابتة بشكل كبير، مما يضغط على هامش الربح.

تواصل Cointelegraph مع الكيان الحكومي المملوك للدولة في بوتان، Druk Holding and Investments، حول استراتيجية البيتكوين، لكن لم يتم الرد على الفور. غياب التصريحات الرسمية يزيد من التكهنات وعدم اليقين في السوق. هل ستتخلى بوتان تمامًا عن تعدين البيتكوين، أم ستقوم فقط بتقليل الحيازة مؤقتًا انتظارًا لانتعاش السوق، لا يزال غير واضح.

بالنسبة للسوق العالمية، فإن حالة بوتان تقدم درسًا مهمًا: أن مشاريع تعدين البيتكوين على مستوى الدولة ليست دائمًا مربحة. حتى مع وجود ميزة طبيعية في الكهرباء الرخيصة، فإن تأثير النصف وانخفاض السعر يمكن أن يفاقم من عدم جدوى اقتصاديات التعدين. استراتيجية سلفادور في الشراء بدلاً من التعدين قد تكون أكثر مرونة في الظروف الحالية من استراتيجية بوتان.