"الارتباط بـ OpenAI فقد جاذبيته!" بدأت وول ستريت في "تصفية" أسهم المفهوم لـ OpenAI، وارتفعت جوجل بنسبة 36% لتصبح الفائز

تجربة تحوّل دراماتيكي في موقف وول ستريت تجاه OpenAI. كانت أسهم شركات التعاون مع OpenAI التي كانت تحظى بشعبية كبيرة في السوق تتعرض الآن للبيع، حيث تراجعت أسهم شركات مثل مايكروسوفت وأوراكل بشكل كبير، في حين أن شركة Alphabet، الشركة الأم لجوجل، التي تنافس OpenAI، أصبحت الفائز الأكبر بفضل العوائد المالية القوية من أعمال الذكاء الاصطناعي، حيث ارتفعت أسهمها بنحو 36% منذ أكتوبر الماضي.

تجسد تحوّل المنطق السوقي بشكل واضح في تصريحات محللي وول ستريت. قال بول ميكس، مدير أبحاث التكنولوجيا في Freedom Capital Markets:

“السوق تتشكل فيها رواية مفادها أن هناك تفضيل لجوجل على OpenAI. في نفس الوقت من العام الماضي، كانت كل مرة تعلن فيها OpenAI عن تعاون مع شركة ما تتلقى تصفيقًا. لكن بحلول نهاية 2025، بدأ الناس يقولون، ‘يا إلهي، هناك الكثير من إيراداتي المتراكمة أو نفقات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تأتي من OpenAI.’”

ظهر هذا التحول في المزاج بشكل واضح في أسعار الأسهم. حيث انخفض سعر أوراكل بأكثر من 49% منذ أكتوبر الماضي، معتمدًا بشكل كبير على عقود بقيمة تزيد عن 5000 مليار دولار تعتمد إلى حد كبير على OpenAI. أما مايكروسوفت، التي تمتلك 27% من أسهم OpenAI وتعتبرها عميلًا مهمًا، فقد انخفض سعر سهمها بأكثر من 20% خلال نفس الفترة. وفي الوقت نفسه، ارتفعت أسهم Alphabet بنحو 36%.

وفقًا لمقال سابق في وول ستريت، كشفت تقارير دويتشه بنك أن الحقيقة الأكثر قسوة هي أن موجة استثمار الذكاء الاصطناعي قد دخلت مرحلة “التنظيف الكبير”، وأن ازدهار مؤشر S&P 500 قد يكون مدعومًا بشكل كبير من قبل شركة واحدة فقط، وهي جوجل. إن هذا التغيير الداخلي في سوق التكنولوجيا يعيد تعريف الفائزين والخاسرين في عصر الذكاء الاصطناعي.

تحوّل الرواية السوقية: من التحمس إلى التشكيك في اعتماد OpenAI

ينبع قلق المستثمرين من OpenAI من استدامة وضعها المالي. على الرغم من توقيعها على سلسلة من الصفقات التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات، إلا أن الشركة لا تزال تخسر، مما أثار شكوك السوق في قدرتها على الوفاء بالتزاماتها، وأثر سلبًا على عمالقة التكنولوجيا المرتبطين بها.

قال دان مورغان، مدير محفظة في Synovus Trust:

“صفقات OpenAI مع مايكروسوفت وأوراكل تعتمد بشكل كبير على قدرتها على التمويل المستقبلي. أعتقد أن هذا هو السبب في أن السوق تفضل Alphabet.”

ظهر هذا التحول بشكل واضح بشكل خاص في شركة مايكروسوفت. على الرغم من أن مايكروسوفت اتخذت موقفًا معتدلًا نسبيًا تجاه الإنفاق الرأسمالي — حيث أعلنت أن إنفاق الربع الثالث سينخفض من 375 مليار دولار في الفترة من أكتوبر إلى ديسمبر، وهو رقم قياسي — إلا أن سعر سهمها تعرض لضربة قوية الأسبوع الماضي، ويعزى ذلك جزئيًا إلى تصاعد مخاوف السوق من اعتمادها على OpenAI.

قال إريك كلارك، مدير محفظة ETF في LOGO:

“إذا كنت شركة برمجيات ولديك علاقة بـ OpenAI، فإن جاذبيتك للمستثمرين تتضاعف. الآن، جوجل تتصدر المشهد.”

جوجل تكسب ثقة وول ستريت من خلال عوائد الذكاء الاصطناعي الشاملة

تُحقق شركة Alphabet عوائد من استثماراتها في الذكاء الاصطناعي على مستوى الشركة بأكملها، مما أكسبها اعتراف وول ستريت. وهذا يمثل تحولًا جذريًا عن وضعها قبل عام، حيث كانت تعتبر متأخرة بشكل كبير في سباق الذكاء الاصطناعي، وأسهمها كانت تتعرض للعقاب.

في مؤتمر الأرباح في 4 فبراير، أظهر مسؤولو Alphabet ثقة أكبر. وهو أول تقرير أرباح بعد إصدار نموذج Gemini 3. قال Sundar Pichai، الرئيس التنفيذي:

“بشكل عام، نرى أن استثمارات الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية تدفع إيرادات ونمو الشركة بأكملها.”

وتدعم هذه الثقة بيانات محددة. كشف Pichai أن عدد المستخدمين النشطين شهريًا لتطبيق Google Gemini تجاوز 7.5 مليار، مرتفعًا من 6.5 مليار في الربع السابق. على الرغم من أن ذلك لا يزال متأخرًا عن ChatGPT — حيث قال Sam Altman، الرئيس التنفيذي لـ OpenAI، في أكتوبر إن عدد المستخدمين النشطين أسبوعيًا تجاوز 8 مليارات — إلا أن إطلاق Gemini 3 أدى إلى زيادة ملحوظة في تفاعل المستخدمين.

وفي القطاع المؤسساتي، أداء Gemini أيضًا لافت. حيث وصل عدد التراخيص المدفوعة لـ Gemini إلى 8 ملايين. والأهم من ذلك، أن إيرادات Google Cloud قفزت بنسبة 48% في الربع الأخير من العام، متجاوزة توقعات وول ستريت.

وبفضل هذا العائد المالي الشامل، أعلنت Alphabet عن نيتها مضاعفة الإنفاق الرأسمالي إلى ما بين 1750 و1850 مليار دولار بحلول 2026. على الرغم من أن هذا الرقم المذهل أدى في البداية إلى انخفاض سعر السهم بنسبة 6% بعد التداول بعد الإغلاق، إلا أن أداء أعمال السحابة القوي والنمو العام المدفوع بالذكاء الاصطناعي أعاد بسرعة ثقة المستثمرين، وأغلق السهم عند مستوى مستقر.

تقرير دويتشه بنك: بداية “التنظيف الكبير” في سوق التكنولوجيا

الهدوء الظاهر في السوق يخفي اضطرابات داخلية عنيفة في سوق التكنولوجيا. في 4 فبراير، أصدر جيم ريد، مدير الأبحاث الكليّة والمواضيع في دويتشه بنك، وفريقه تقريرًا بعنوان “الابتلاع التكنولوجي”، يكشف عن الواقع القاسي وراء موجة استثمار الذكاء الاصطناعي.

وأشار التقرير إلى أنه على الرغم من أن مؤشر S&P 500 لا يزال قريبًا من أعلى مستوياته التاريخية، إلا أن ذلك يرجع بشكل كبير إلى تدفق الأموال نحو القطاعات الدفاعية وأداء بعض عمالقة التكنولوجيا بشكل استثنائي. في خريطة “الفائزين والخاسرين الحقيقيين”، ظهرت العديد من الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والبرمجيات والعملات المشفرة والملكية الخاصة، مع “انخفاضات قاسية جدًا”.

وأكد التقرير أن المزاج السوقي قد تغير بشكل حاسم خلال الأشهر الماضية:

“السوق قد تحوّل بشكل واضح من عقلية ‘كل شركة تكنولوجيا فائزة’ إلى واقع أكثر قسوة: نموذج الفائز والخاسر الحقيقي.”

جوجل “الوحيد الذي ينقذ الموقف”: شركة واحدة تدعم ازدهار المؤشر

يكشف بحث دويتشه بنك عن حقيقة أكثر إثارة للدهشة: أن استقرار مؤشر الأسهم التكنولوجية هو مجرد “سراب” إحصائي، ويعتمد بشكل كبير على شركة واحدة، وهي جوجل.

خلال الأشهر الثلاثة الماضية، ارتفعت أسهم Alphabet بنحو 25%؛ وإذا نظرنا إلى الستة أشهر الماضية، فإن الارتفاع بلغ 75%، وهو ما أدى إلى زيادة في القيمة السوقية بنحو 1.7 تريليون دولار. بالمقارنة، أشار دويتشه بنك إلى أن معظم الشركات الأخرى في الرسم البياني، باستثناء “العملاقة السبعة”، تتركز قيمتها السوقية في مئات المليارات من الدولارات، مع عدد قليل فقط يتجاوز 4 تريليون دولار.

قال جيم ريد بصراحة: “عوائد Alphabet خلال الأشهر الستة الماضية تعادل إلى حد كبير خسائر باقي الشركات في هذا القطاع.” هذا يفسر إلى حد كبير لماذا لا تزال مؤشر S&P 500 عند مستويات عالية جدًا، رغم عمليات البيع الواسعة في سوق التكنولوجيا.

تعود قوة Alphabet المالية إلى الاتفاقيات الكبرى التي أبرمتها مع شركات تكنولوجيا مثل Meta وApple خلال الأشهر الأخيرة، والتي تدعم منتجاتها وبنيتها التحتية. منذ بداية العام الماضي، تحولت Alphabet من شركة متأخرة إلى واحدة من “العملاقة السبعة”، وتتصدر الآن، إلى جانب Nvidia وApple، قائمة الشركات التي تتجاوز قيمتها السوقية 4 تريليون دولار.

وأعاد دويتشه بنك تأكيد رؤيته طويلة الأمد: الفائزون الحقيقيون على المدى الطويل هم الشركات التي يمكنها نشر أدوات الذكاء الاصطناعي الفعالة حقًا. يجب أن تكون هذه الأدوات في النهاية رخيصة، وقابلة للتوسع، وتحقق زيادة ملموسة في الإنتاجية. في الواقع، قد يكون ذلك مرتبطًا بالمنظمات الكبيرة التي تعتمد على البيانات، والتي تتطلب سير عمل كثيف البيانات وقائم على القواعد — حيث من المرجح أن يُحدث الذكاء الاصطناعي “تغييرًا كبيرًا في كفاءة الإنتاج”.