Teradyne profite de l'engouement pour les tests de mémoire : la dynamique de croissance peut-elle se maintenir ?

Alors que les investissements dans l’infrastructure d’intelligence artificielle continuent de transformer les centres de données mondiaux, les tests de mémoire sont devenus un goulot d’étranglement critique dans la fabrication de semi-conducteurs. Teradyne, un fournisseur de premier plan d’équipements de test automatique, est au cœur de cette transformation. Au troisième trimestre 2025, la société a annoncé des ventes de tests de mémoire atteignant 128 millions de dollars, soit une hausse séquentielle impressionnante de 110 % par rapport au deuxième trimestre 2025. Cette trajectoire souligne comment Teradyne traduit les tendances macroéconomiques de l’industrie en une croissance substantielle du chiffre d’affaires, malgré les vents contraires affectant le marché de la mémoire dans son ensemble.

L’histoire sous-jacente est simple : la demande alimentée par l’IA modifie fondamentalement les schémas de consommation de mémoire. La mémoire à haute bande passante (HBM) et la DRAM représentaient ensemble les trois quarts des revenus mémoire de Teradyne au troisième trimestre 2025, la majorité étant destinée aux applications d’IA. Ces composants nécessitent une validation rigoureuse des performances lors de l’étape finale de test. La mémoire flash, représentant les 25 % restants des revenus mémoire, est également soutenue par le déploiement de disques SSD dans les écosystèmes de centres de données d’IA. Cette composition révèle à quel point la croissance de Teradyne est étroitement liée au cycle de développement de l’IA.

Magnum 7H renforce l’avantage concurrentiel de Teradyne

La plateforme de test Magnum 7H de Teradyne s’est avérée essentielle pour saisir cette opportunité. La capacité du système à supporter plusieurs générations de technologie HBM — de HBM3E à HBM4, avec une compatibilité prévue pour HBM4E et HBM5 — positionne l’entreprise comme un facilitateur clé de la validation de la mémoire de nouvelle génération. Cette approche de conception multi-générationnelle confère à Teradyne un avantage structurel : à mesure que les fabricants de mémoire évoluent vers de nouvelles itérations, ils restent dépendants de solutions de test compatibles, créant des relations clients durables et des flux de revenus récurrents.

Ce qui rend cela particulièrement convaincant, c’est la résilience démontrée face aux défis sectoriels. Le marché global de la mémoire devrait faire face à des vents contraires à deux chiffres faibles en 2025. Pourtant, le segment de Teradyne a défié ces tendances grâce à une exposition concentrée aux dépenses liées à l’IA. La société prévoit une poursuite de l’expansion des ventes de tests de mémoire tout au long du quatrième trimestre 2025 et en 2026, principalement alimentée par les technologies HBM, DRAM et flash destinées aux applications de centres de données.

Concurrence accrue d’Advantest et KLA

Cependant, cette opportunité n’a pas échappé à l’attention de concurrents bien capitalisés. Advantest Corporation a annoncé en décembre 2025 le M5241 Memory Handler, une plateforme de test de nouvelle génération conçue spécifiquement pour la validation de mémoire à haute vitesse, à température contrôlée, pour l’IA et autres applications avancées. Les premières expéditions sont prévues pour le deuxième trimestre 2026. Par ailleurs, KLA Corporation consolide sa position grâce à son leadership en emballage avancé et expertise en contrôle de processus. Les revenus de son portefeuille d’emballage avancé devraient atteindre 925 millions de dollars en 2025, ce qui représente une croissance robuste de 70 % en glissement annuel.

Les deux concurrents investissent stratégiquement dans des infrastructures liées à l’IA, ce qui menace de comprimer les gains de parts de marché de Teradyne. Le lancement de nouveaux produits d’Advantest et la dynamique de l’emballage de KLA représentent des forces concurrentielles redoutables que Teradyne doit naviguer avec prudence.

La prime de valorisation reflète l’enthousiasme du marché

Les actions de Teradyne ont augmenté de 147,5 % au cours des six derniers mois, surpassant largement le secteur plus large des Technologies Informatiques (en hausse de 13,6 %) et le groupe de pairs des Produits Électroniques Divers (en hausse de 27,9 %). Cette surperformance a propulsé le titre à une valorisation premium : il se négocie à 9,67x le chiffre d’affaires prévu sur douze mois, contre une médiane sectorielle de 6,95x. La société affiche un Score de Valeur de D, indiquant des métriques fondamentales limitées en termes d’opportunités d’achat.

Concernant le bénéfice, les estimations consensuelles de Zacks placent le bénéfice fiscal 2025 à 3,54 dollars par action, inchangé au cours des 30 derniers jours, ce qui implique une croissance annuelle de 9,94 %. Cette orientation prudente, combinée à des multiples de valorisation élevés, suggère que le marché a déjà intégré un élan significatif à court terme.

Positionnement stratégique et perspectives

Teradyne détient actuellement une note Zacks #3 (Conserver), reflétant une configuration équilibrée risque-rendement. Le positionnement stratégique de l’entreprise dans les équipements de test de mémoire semble durable compte tenu des vents favorables structurels de l’infrastructure d’IA et de la feuille de route multi-générationnelle de ses produits. Cependant, la concurrence accrue et les multiples de valorisation élevés justifient la prudence avant d’initier de nouvelles positions. Pour les actionnaires existants, la combinaison des moteurs de croissance et des vents contraires concurrentiels suggère de maintenir leurs positions tout en surveillant les résultats trimestriels pour détecter tout signe d’érosion de la part de marché ou de compression des marges.