Sự trỗi dậy của một cổ phiếu meme: Tại sao khoản đặt cược $10 triệu đô la của Ryan Cohen vào GameStop xứng đáng nhận được sự chú ý mới

GameStop vẫn giữ vững vị trí nổi bật kể từ đợt tăng giá đột biến trong thời kỳ mania cổ phiếu meme, duy trì một lượng người theo dõi trung thành bất chấp sự biến động. Tuy nhiên, câu chuyện xoay quanh cổ phiếu meme này đã thay đổi đáng kể trong vài năm qua. Những gì từng là một hiện tượng đầu cơ thuần túy giờ đây phản ánh những nỗ lực chuyển đổi kinh doanh thực sự, đặc biệt kể từ khi Ryan Cohen, nhà sáng lập Chewy, trở thành CEO vào cuối năm 2023. Các hồ sơ chứng khoán gần đây tiết lộ rằng Cohen đã cam kết đáng kể cho tương lai của công ty, mua 500.000 cổ phiếu với giá trung bình khoảng 21,12 đô la mỗi cổ phiếu—tương đương hơn 10,5 triệu đô la đầu tư cá nhân. Việc này nâng tổng tỷ lệ sở hữu của ông lên hơn 9% tổng số cổ phiếu đang lưu hành, là một tín hiệu rõ ràng về sự tự tin của nội bộ công ty.

Giao dịch mua cổ phiếu lớn của CEO báo hiệu niềm tin lạc quan

Khi lãnh đạo công ty thực hiện mua cổ phiếu cá nhân với số lượng lớn, thường là dấu hiệu của niềm tin mạnh mẽ vào hướng đi và định giá của công ty. Việc Cohen mua 500.000 cổ phiếu nằm rõ ràng trong nhóm này. Các mô hình mua vào của nội bộ đã từng báo trước các giai đoạn hiệu suất cổ phiếu được cải thiện, mặc dù kết quả trong quá khứ không bao giờ đảm bảo kết quả trong tương lai. Điều làm cho khoản đầu tư của Cohen đáng chú ý không chỉ là số tiền, mà còn là thời điểm và cam kết của ông trong việc hướng dẫn GameStop hướng tới lợi nhuận thay vì chỉ theo đuổi các làn sóng đầu cơ.

Ý nghĩa của động thái này nằm ở thông điệp nó gửi về quan điểm nội bộ của ban quản lý về quỹ đạo của công ty. Đối với một cổ phiếu meme vốn bị thúc đẩy bởi tâm lý bán lẻ và xu hướng mạng xã hội, việc lãnh đạo sẵn sàng bỏ ra số vốn cá nhân đáng kể cho thấy sự tự tin vượt ra ngoài những tiếng ồn của thị trường.

Cách GameStop đang chuyển đổi vượt ra ngoài danh xưng meme

Kể từ khi đảm nhận vai trò lãnh đạo, Cohen đã theo đuổi nhiều sáng kiến chiến lược nhằm đa dạng hóa nguồn doanh thu của GameStop và giảm phụ thuộc vào lĩnh vực bán lẻ trò chơi điện tử truyền thống đang suy giảm. Công ty đã mở rộng sang lĩnh vực sưu tập—một danh mục phát triển nhanh chóng bao gồm quần áo, đồ chơi, thẻ giao dịch và thiết bị, đã tăng trưởng 55% doanh thu trong mười tháng đầu năm 2025. Đồng thời, GameStop bắt đầu xây dựng chiến lược dự trữ tiền điện tử, mua Bitcoin để phòng ngừa mất giá tiền tệ và phù hợp với các phương pháp quản lý tài sản hiện đại.

Công ty cũng thực hiện một chương trình giảm chi phí có kỷ luật. Bằng cách thu nhỏ diện tích bán lẻ vật lý và tối ưu hóa hoạt động, GameStop đã nâng cao đáng kể khả năng tạo ra dòng tiền mặt. Kinh doanh phần cứng, bao gồm bán console và phụ kiện, vẫn duy trì ổn định hơn là giảm mạnh như nhiều nhà quan sát ngành dự đoán. Tuy nhiên, lĩnh vực phần mềm vẫn gặp khó khăn, giảm 27% so với cùng kỳ năm ngoái trong giai đoạn này.

Sự phân kỳ này—phần cứng ổn định, phần mềm giảm sút, nhưng lĩnh vực sưu tập lại mở rộng nhanh chóng—cho thấy một công ty đang trong quá trình chuyển đổi tích cực chứ không phải đang rơi vào tình trạng mất kiểm soát. Tốc độ tăng trưởng của lĩnh vực sưu tập cho thấy chiến lược của Cohen trong việc định vị lại GameStop như một nhà bán lẻ giải trí và sưu tập đa dạng (thay vì chỉ là nhà cung cấp trò chơi thuần túy) đang bắt đầu có hiệu quả.

Tiến trình tài chính tạo nền tảng, nhưng vẫn còn nhiều câu hỏi

Tình hình tài chính của GameStop đã được cải thiện rõ rệt. Trong gần mười tháng đầu năm 2025, công ty đã tạo ra 0,67 đô la lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đã pha loãng—một bước tiến đáng kể so với cùng kỳ năm trước. Dòng tiền hoạt động tăng đáng kể, cho thấy khả năng tạo ra tiền mặt thực sự của công ty chứ không chỉ tích lũy nợ.

Hiện đang giao dịch với vốn hóa thị trường 9,7 tỷ đô la, các chỉ số định giá của GameStop cho thấy một bức tranh hỗn hợp. Với khoảng 2,3 lần doanh thu và khoảng 22 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai (dựa trên dự báo của Phố Wall về EPS gần 1 đô la vào năm 2026), cổ phiếu có vẻ được định giá hợp lý cho một câu chuyện chuyển đổi. Nhà phân tích duy nhất theo dõi cổ phiếu này dự báo doanh thu năm 2026 đạt 4,16 tỷ đô la, tăng trưởng so với mức hiện tại.

Tuy nhiên, định giá này đòi hỏi GameStop phải thành công trong việc ổn định và cuối cùng là tăng trưởng lĩnh vực kinh doanh lớn nhất—phần cứng—trong khi lĩnh vực phần mềm tiếp tục giảm. Tăng trưởng lĩnh vực sưu tập là tín hiệu tích cực, nhưng cần phải tăng tốc đáng kể để bù đắp cho sự suy giảm ở các lĩnh vực khác và chứng minh rằng quá trình chuyển đổi của công ty là thực chất chứ không chỉ là tạm thời.

Câu hỏi về thời điểm: Khi nào Phố Wall sẽ xem xét lại câu chuyện này?

Đối với các nhà đầu tư quen nghĩ về GameStop chỉ như một cổ phiếu meme được thúc đẩy bởi các hiện tượng mạng xã hội, thời điểm hiện tại là cơ hội quan trọng để đánh giá lại. Quỹ đạo tài chính của công ty, khoản đầu tư cá nhân của CEO, và những nỗ lực tái cấu trúc kinh doanh thực sự phân biệt giai đoạn này với các chu kỳ đầu cơ trước đó. Tuy nhiên, liệu những cải thiện này có đủ để mở rộng các chỉ số định giá hay không vẫn còn là một câu hỏi mở.

Thách thức đối với các nhà đầu tư truyền thống là xác định xem đây có phải là cơ hội hợp pháp hay chỉ là một phiên bản tinh vi hơn của chu kỳ đầu cơ. Trong khi quản lý chi phí có thể tiếp tục, công ty cuối cùng vẫn cần đạt được tăng trưởng doanh thu trong các lĩnh vực cốt lõi để xác thực định giá thị trường hiện tại. Cho đến khi lĩnh vực phần cứng ổn định và lĩnh vực sưu tập chứng minh có thể trở thành nguồn doanh thu đáng kể, hệ số lợi nhuận có thể vẫn còn bị kéo dài so với khả năng thực thi của công ty.

Đối với những ai muốn theo dõi tình hình này, câu chuyện về cổ phiếu meme này đang tiến triển—nhưng luận điểm đầu tư vẫn cần có các điểm chứng minh thuyết phục trước khi trở thành một cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư giá trị truyền thống.