ريجيتي كومبيوتينج (RGTI) سعر السهم: هل هو اختراق تكنولوجي أم فقاعة من hype؟

رحلة شركة Rigetti Computing منذ أن أصبحت شركة عامة لم تكن إلا درامية بحتة. شركة الحوسبة الكمومية، التي اندمجت مع شركة SPAC وبدأت التداول في مارس 2022 بسعر 9.75 دولارات، شهدت تقلبات هائلة في سعر سهم RGTI — حيث انخفض إلى 0.38 دولار بحلول منتصف 2023 قبل أن يقفز إلى 56.34 دولار في أكتوبر 2025. اليوم، بينما يكافح المستثمرون مع جدول زمني لتسويق التكنولوجيا، فإن السؤال الرئيسي ليس فقط إلى أين ستأخذ شرائح Rigetti الكمومية الصناعة، بل ما إذا كانت القيمة الحالية تعكس تقدمًا واقعيًا على المدى القريب أو حماسة غير مبررة من المستثمرين.

المشهد الكمومي: موقع Rigetti في منافسة متزايدة الشدة

يصبح قطاع الحوسبة الكمومية أكثر ازدحامًا، ويشكل هذا التصعيد تحديًا كبيرًا لاستراتيجية Rigetti على المدى الطويل. بينما تضع الشركة نفسها كلاعب شامل “كامل الطاقم” يقدم حلولاً من الأجهزة والبرمجيات من خلال منصة Forest، يسعى المنافسون إلى طرق تكنولوجية مختلفة قد تكون أكثر اقتصادية.

تطوّر IonQ و Quantum Computing Inc. أنظمة تلغي الحاجة إلى التبريد الكريوجيني المكلف — وهو عامل تكلفة حاسم لأنظمة الكيوبتات فائقة التوصيل مثل تلك التي تصنعها Rigetti. تمثل تقنية IonQ في trap ions ونهج Quantum Computing الضوئي بدائل محتملة قد تكون متفوقة، والتي يمكن أن تعيد تشكيل السوق خلال العامين إلى الثلاثة القادمة. في الوقت نفسه، تواصل عمالقة التكنولوجيا IBM و Google من Alphabet توسيع قدراتها الكمومية على نطاقات لم تصل Rigetti بعد إليها، حيث قامت IBM بنشر أنظمة تحتوي على أكثر من 156 كيوبت مقابل الحد الأقصى الحالي لـ Rigetti البالغ 84 كيوبت.

يؤثر هذا الضغط التنافسي مباشرة على ثقة المستثمرين في قدرة Rigetti على تنفيذ خارطة طريقها. لقد أرجأت الشركة بالفعل إطلاق نظامها المكون من 108 كيوبت من أواخر 2025 إلى أوائل 2026 — وهو تأخير يسلط الضوء على التحديات التقنية والتشغيلية القادمة. بالنسبة لأولئك الذين يراقبون تحركات سعر سهم RGTI، غالبًا ما تشير مثل هذه التأخيرات إلى مشكلات تنفيذ أعمق تتجاوز مجرد تعديلات في الجدول الزمني.

مراجعة واقع الإيرادات: ادعاءات النمو مقابل الأداء التاريخي

هنا تصبح الرواية الاستثمارية معقدة. يتوقع المحللون أن تتضاعف إيرادات Rigetti بنسبة 168% إلى 20.4 مليون دولار في 2026، وأن ترتفع بنسبة 123% إلى 45.4 مليون دولار في 2027. تبدو هذه الأرقام مقنعة وتدعم حالة صعودية لارتفاع سعر سهم RGTI بشكل كبير.

ومع ذلك، هناك نمط مقلق في التاريخ المالي الأخير لـ Rigetti: حيث انخفضت الإيرادات فعليًا في 2023 و2024 و2025. نسبّت الشركة هذا التباطؤ إلى انتهاء عقد مبادرة الكمومية الوطنية الأمريكية (National Quantum Initiative) وتوقيت تمويل الحكومة غير المتوقع. بالنسبة للمستثمرين، يثير هذا سؤالًا غير مريح: هل يمكن لشركة ذات إيرادات متقلبة ومتراجعة أن تتحول فجأة إلى وضع نمو هائل؟ المخاطرة بأن يكون النمو المستقبلي متقلبًا بنفس القدر تثير الشكوك حول موثوقية التوقعات المستقبلية التي تستند إليها التقييمات الحالية.

ستتطلب أهداف النمو الطموحة ليس فقط إطلاق منتجات ناجحة، بل أيضًا تحقيق زخم تجاري ملموس بين عملاء القطاع الخاص. حتى الآن، تظل الأدلة على ذلك محدودة. بناء أعمال الحوسبة الكمومية كخدمة يستغرق وقتًا، خاصة وأن التكنولوجيا نفسها لا تزال ناشئة والعائد على الاستثمار غير مؤكد لعملاء المؤسسات.

سؤال التقييم: هل يعكس سعر سهم RGTI العدالة؟

بقيمة سوقية حوالي 7.18 مليار دولار، يتداول Rigetti عند حوالي 160 ضعف مبيعاته المتوقعة لعام 2027 — وهو تقييم فائق التميز لشركة لا تزال تقترب من الربحية وتواجه تحديات في التنفيذ. بالمقارنة، تتداول شركات أشباه الموصلات الأكثر نضجًا بمضاعفات إيرادات أقل بكثير.

هذا التقييم المبالغ فيه يترك مجالًا ضيقًا لخيبة الأمل. إذا أخفقت Rigetti في تحقيق خارطة طريق منتجاتها لعام 2026 حتى لو بنسبة ربع أو نصف، أو إذا تباطأ الاعتماد التجاري أكثر من المتوقع، فإن سعر سهم RGTI يواجه ضغط هبوطي كبير. لقد عاقبت الأسواق سابقًا أسهم الحوسبة الكمومية بشدة عندما تتعثر روايات النمو. ستحتاج الشركة إلى تنفيذ مثالي مع إثبات أن استراتيجيتها “كامل الطاقم” أكثر اقتصادية من البدائل، وهو أمر صعب في سوق تنافسي كهذا.

تخفيف الأسهم: عامل الخطر الهادئ

مخاطر أخرى لمستثمري المدى الطويل تتعلق بديناميات رأس المال. زادت Rigetti من عدد أسهمها القائمة بنسبة 190% منذ ظهورها في 2022، بينما لا تزال غير مربحة. طالما أن الشركة تحرق النقد وتحتاج إلى تمويل العمليات والبحث والتطوير، فمن المحتمل أن تستمر في إصدار أسهم جديدة. هذا التخفيف يقلل من قيمة ملكية المساهمين الحاليين وقد يضغط على سعر السهم بشكل مستقل عن الأداء التشغيلي.

لا تزال طريق الشركة نحو الربحية غير واضحة، مما يعني أن المستثمرين يجب أن يستعدوا لمزيد من التخفيف ما لم تظهر Rigetti نموًا مستدامًا في الإيرادات وتقدمًا ملموسًا نحو هوامش تشغيل إيجابية.

توقعات 2026-2027: التنقل بين العديد من عدم اليقين

بالنظر إلى المستقبل، تواجه Rigetti عدة معالم حاسمة. إطلاق نظام 108 كيوبت (المتوقع الآن في أوائل 2026)، يليه نظام يزيد عن 150 كيوبت، سيكون موضع مراقبة دقيقة. لكن الأهم من المواصفات هو اعتماد العملاء وردود أفعالهم. هل يمكن لعملاء المؤسسات أن يجدوا قيمة عملية في أنظمة Rigetti الكمومية؟ هل ستدفع استراتيجية “كامل الطاقم” المستخدمين إلى الالتزام، أم سيتجه العملاء ببساطة نحو بدائل أرخص أو أكثر سهولة في الوصول؟

قد يبرر النجاح في هذه الجبهات التفاؤل باسترداد سعر سهم RGTI. الفشل — أو حتى التنفيذ المتوسط — قد يؤدي إلى تراجع حاد في التقييم. نظرًا لتاريخ الشركة من التأخيرات وتقلب الإيرادات، فإن اعتبار نتيجة إيجابية أمرًا مضمونًا يحمل مخاطر كبيرة. يجب على المشاركين في السوق أن يتذكروا أن الحوسبة الكمومية لا تزال إلى حد كبير نظرية من الناحية التجارية؛ لم يتم إثبات قدرة Rigetti على تحقيق أرباح أسرع من المنافسين بعد.

وجهة نظر الاستثمار: توقعات سعر سهم RGTI للـ 12 شهرًا القادمة

يجمع بين التقييم المميز، وعدم اليقين في التنفيذ، وتزايد المنافسة، واستمرار التخفيف في الأسهم، وتاريخ الإيرادات المختلط، أن سعر سهم Rigetti RGTI قد يواجه صعوبة في التقدم بشكل ملحوظ خلال العام القادم. في حين أن إطلاق منتج ناجح قد يخلق تفاؤلًا على المدى القصير وارتفاعات قصيرة الأجل، فإن مخاطر العائد والمخاطر الأساسية تبدو غير جذابة للمستثمرين الجدد عند المستويات الحالية.

السيناريوهات الأكثر احتمالًا تشمل التداول جانبياً أو تعرض لضغوط تدريجية إذا تدهور بيئة السوق الأوسع أو إذا أخفقت Rigetti في تحقيق بعض الأهداف الرئيسية. تحتاج الشركة إلى إثبات قدرتها على تنفيذ خارطة طريقها التقنية الطموحة مع بناء إيرادات تجارية مستدامة — وهو تحدٍ مزدوج لم تنجح فيه العديد من شركات الحوسبة الكمومية بعد. حتى يتقلص خطر التنفيذ بشكل كبير، فإن التمركز بحذر يبدو هو الخيار الحكيم لمن يقيّمون Rigetti Computing كفرصة استثمارية.