A medida que los índices de Style Box se acercan a su valor justo, ¿qué hay detrás del cambio?

Puntos Clave

• A lo largo de los índices de la caja de estilo de Morningstar, los precios de las acciones se han acercado más a sus valores justos.
• La valoración de las acciones de valor de pequeña capitalización, que ha estado subvalorada durante casi los últimos ocho años, sigue siendo el segmento más descontado del mercado.
• Los analistas de acciones de Morningstar han estado elevando los objetivos de precio de nombres clave de gran capitalización en crecimiento, lo que ha llevado a valoraciones relativas más bajas.

A lo largo de las acciones en la

Caja de Estilo de Morningstar

, las brechas en las valoraciones que se mantenían durante mucho tiempo se han reducido, llevando a un mercado con menos extremos muy baratos y muy caros.

Las acciones de gran capitalización en crecimiento, que comenzaron 2025 con una sobrevaloración de aproximadamente el 13%, han bajado desde entonces a aproximadamente un 4% de subvaloración, mientras que las acciones de mediana capitalización en crecimiento han pasado de estar sobrevaloradas en un 10% a estar valoradas de manera justa. Las acciones de valor de pequeña capitalización, sin embargo, han subido de estar subvaloradas en un 19% a estar en un 10% de subvaloración, y las acciones de valor de mediana capitalización han pasado de estar en una subvaloración del 10% a aproximadamente un 5%.

El rango completo de valoraciones en la caja de estilo se puede encontrar al final de este artículo.

¿Qué está impulsando la convergencia hacia el valor justo?

Dominic Pappalardo, estratega jefe de multi-activos para Morningstar Wealth, dice que varios factores han ayudado a acercar los precios al valor justo. Un factor principal es el rally de las acciones de pequeña capitalización que siguió al bajo rendimiento visto en los primeros 10 meses de 2025. El índice de pequeña capitalización de EE. UU. de Morningstar ha subido un 8.0% desde el 1 de noviembre, más del triple del retorno del 2.4% en el mercado en general.

Pappalardo dice que esta recuperación se debe a tasas de interés más bajas, que tienden a beneficiar a las empresas más pequeñas de manera más rápida y directa, ya que gran parte de su deuda es de tasa flotante. Junto con las expectativas de que la administración actual adoptará una postura más permisiva respecto a fusiones y adquisiciones corporativas, estos factores han hecho que los inversores vean con más favor a las pequeñas capitalizaciones.

En contraste, los retornos de gran capitalización se han estancado recientemente, con el índice de gran capitalización de EE. UU. de Morningstar subiendo un 1.4% desde el 1 de noviembre. Los gigantes tecnológicos que impulsaron las grandes capitalizaciones han caído más recientemente debido a preocupaciones de que las empresas relacionadas con la IA no podrán cumplir con sus altas promesas. Entre ellas están Nvidia NVDA, que ha caído un 5.4%, Apple AAPL, que ha bajado un 5.1%, Microsoft MSFT, que ha perdido un 6.8%, y Broadcom AVGO, que ha disminuido un 9.7%.

Estimaciones de Valor Justo Aumentadas en Acciones de Gran Capitalización en Crecimiento Seleccionadas

Pappalardo dice que los analistas de acciones de Morningstar han comenzado a elevar los objetivos de precio en acciones clave de gran capitalización en crecimiento. “Los desarrollos recientes y la demanda continua de productos han cambiado los insumos en los modelos de valoración,” explica. “A medida que se incrementan los valores justos de las empresas de gran capitalización en crecimiento, la relación precio/valor justo disminuye matemáticamente.” En los últimos tres meses, Broadcom vio aumentar su estimación de valor justo en un 32%, Apple en un 14% y Alphabet GOOGL/GOOG en un 13%.

Los movimientos recientes sugieren un reequilibrio más amplio en el mercado. Pappalardo dice: “Es notable que, a medida que las brechas entre los segmentos sobrevalorados y subvalorados se estrechan, todos se mueven en general más cerca del valor justo. Esto significa que las áreas sobrevaloradas están volviéndose menos costosas, mientras que las áreas más subvaloradas están en rally. Esta es una dinámica de mercado normal, ya que sugiere que los inversores pueden estar tomando ganancias en nombres que han mostrado un rendimiento muy fuerte y rotando los beneficios hacia segmentos menos favorecidos. Comportamientos como este pueden ayudar a limitar burbujas o entornos de valoración extremos que generalmente no terminan bien.”

El Segmento de Valor de Pequeña Capitalización Sigue Siendo el Más Subvalorado en la Caja de Estilo

A pesar de acercarse a su valor justo en los últimos meses, las acciones de valor de pequeña capitalización siguen siendo la parte más subvalorada de la caja de estilo. El segmento cotiza con un descuento del 10% y ha pasado casi toda la última década en territorio subvalorado. Las acciones de valor de pequeña capitalización se deslizaron brevemente en territorio sobrevalorado en febrero de 2021, pero las valoraciones se revirtieron en octubre y continuaron cayendo, tocando un descuento del 35% en septiembre de 2022.

Los retornos de las acciones de valor de pequeña capitalización han estado consistentemente por debajo del mercado en general durante la última década, con un rendimiento inferior en siete de los 10 períodos calendario. Sin embargo, Pappalardo señala que esto es más un testimonio de la tendencia alcista histórica en las grandes capitalizaciones en crecimiento (especialmente los “Siete Magníficos”) que una acusación contra las acciones de valor de pequeña capitalización.

En cuanto a por qué las acciones de valor de pequeña capitalización han estado constantemente por debajo de su propio objetivo de precio, Pappalardo dice que hay varios factores potenciales en juego:

• La pequeña capitalización de valor se encuentra conceptualmente más alejada del crecimiento grande, por lo que es intuitivo que, a medida que el crecimiento grande lidera el mercado al alza, la pequeña capitalización de valor sea la más desconectada.
• Las acciones tecnológicas—los principales impulsores del ciclo alcista—han tenido un peso relativamente pequeño en el índice de valor de pequeña capitalización, representando aproximadamente entre el 4% y el 8% en cualquier año dado en la última década, en comparación con aproximadamente entre el 15% y el 35% en el mercado estadounidense en general.
• A medida que las acciones de pequeña capitalización tienen un rendimiento inferior y las valoraciones caen, pueden ser reclasificadas en la categoría de valor más rápidamente de lo que se pueden ajustar sus estimaciones de valor justo.

Cuidado con una Juicio Puro de Precio/Beneficio

Pappalardo señala que, aunque la relación precio/valor justo es una lente útil para evaluar las diferencias de valoración entre segmentos del mercado, no es la única. “La relación precio/valor justo requiere insumos subjetivos de los analistas para establecer el componente de valor justo,” explica. “Una medida más objetiva es observar las valoraciones impulsadas por fundamentos, como las ratios precio/beneficio.”

Pappalardo continúa: “La brecha entre las grandes y las pequeñas capitalizaciones parece mucho más amplia a través de esta lente. La ratio P/E de las pequeñas capitalizaciones terminó 2025 en aproximadamente 0.65 del índice de gran capitalización—el ratio más bajo en los últimos 25 años. En promedio, la relación está cerca de 1, o sea, en equilibrio. Hubo un período prolongado en el que las pequeñas capitalizaciones se negociaban a una valoración basada en P/E más alta que las grandes, desde 2003 hasta 2018, alcanzando un pico de 1.22 en relación con las grandes.”