ما قد يعنيه دعوة ترامب لحد أقصى بنسبة 10% على معدلات بطاقات الائتمان لأسهم المصدرين

في 9 يناير، دعا الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى فرض حد مؤقت بنسبة 10% على أسعار فائدة بطاقات الائتمان، ساري المفعول اعتبارًا من 20 يناير. تتداول أسهم شركات التمويل الاستهلاكي بشكل منخفض بشكل حاد ردًا على ذلك.

لماذا يهم الأمر: من الجدير بالذكر أن بيان ترامب كان في الغالب دعوة للعمل ولم يتضمن أي إعلانات عن سياسات أو تشريعات. حتى الآن، نعتقد أن فرض حد على الفائدة غير مرجح أن يتم، ولكن إذا تم تنفيذه، فسيكون له عواقب وخيمة على ربحية بطاقات الائتمان.

• العديد من محافظ بطاقات الائتمان تتحمل تكاليف ائتمانية مرتفعة جدًا بحيث لا يمكن دعمها تحت حد بنسبة 10% على الفائدة. نتوقع أن تتعرض شركات مثل كابيتال وان، سينكروني، وبريد فنانشال هولدينجز لخسائر كبيرة تحت هذا الحد المنخفض.

النتيجة النهائية: نظرًا لغياب التقدم الملموس نحو التنفيذ، سنحافظ على تقديرات القيمة العادلة لشركات أمريكان إكسبريس، كابيتال وان، سينكروني، وبريد في الوقت الحالي، لكن نلاحظ أن مخاطر هذه الشركات قد زادت.

• فرض حد لمدة سنة واحدة بنسبة 10% على أسعار بطاقات الائتمان سيقلل من تقديراتنا للقيمة العادلة لشركة أمريكان إكسبريس ذات العوائد الواسعة من 292 دولارًا للسهم إلى 280 دولارًا، ولشركة كابيتال وان ذات العوائد الضيقة من 216 دولارًا للسهم إلى 185 دولارًا.
• نرى أن مُصدري البطاقات ذات العلامة الخاصة أكثر تعرضًا من الناحية الهيكلية، حيث عادةً ما يفرضون أسعارًا أعلى وتكون محافظهم ذات جودة ائتمانية ضعيفة. نعتقد أن فرض حد على أسعار الفائدة سيقلل من تقديراتنا للقيمة العادلة لسينكروني ذات العوائد غير المميزة من 72 دولارًا للسهم إلى 58 دولارًا، ولشركة بريد من 64 دولارًا للسهم إلى 38 دولارًا.

الصورة الكبيرة: تمثل هذه السيناريوهات أسوأ الحالات، حيث من المحتمل أن ترد شركات بطاقات الائتمان عن طريق تقليل حدود الائتمان، وتقليل الإنفاق على التسويق، وزيادة الرسوم الأخرى. ومع ذلك، فإن فرض حد على أسعار الفائدة لفترة أطول، مثل الذي اقترحه السيناتوران بيرني ساندرز وجوش هاولي، سيلحق أضرارًا أكبر بكثير.

• شركة أمريكان إكسبريس أقل تعرضًا لأي إجراءات تتعلق بأسعار فائدة بطاقات الائتمان. فالبنك يحصل على حوالي 25% فقط من إيراداته من صافي دخل الفوائد، ويواجه تكاليف ائتمانية أقل من نظرائه.