标普下调Cliffwater私募信贷基金评级展望,因赎回压力

Investing.com - 标普全球评级今日确认Cliffwater Corporate Lending Fund(CCLF)的"A"级长期发行人信用评级,但将评级展望从稳定下调至负面。该评级机构指出,如果大规模赎回请求持续涌入,且允许超过最低5%季度赎回限额的决定成为常态,则存在潜在流动性风险。

今年第一季度,在私募信贷领域资产质量和估值问题日益受到质疑的背景下,CCLF遭遇了大量投资者赎回请求。该基金在2026年第一季度收到的赎回请求总额占净资产价值的13.95%,而2025年第四季度为5.3%。CCLF决定在第一季度满足最多占净资产价值7%的赎回请求,高于法律规定的5%门槛,这意味着投资者将获得约一半赎回请求的现金。

该基金是市场上最大的封闭式基金,截至2025年12月底净资产价值为320亿美元,其约三分之二的资产投资于美国中端市场公司的优先贷款,其余三分之一投资于私募管理工具以及私募信贷基金和商业开发公司的有限合伙人权益。CCLF是一家根据1940年法案注册的美国永续基金,在特拉华州注册成立,于2019年6月推出。

标普确认"A"级评级,因为尽管面临投资者赎回浪潮,该基金仍保持良好的资产质量、相对同行较低的杠杆率以及令人满意的流动性。不良贷款率较去年几乎没有上升,仍远低于100个基点。截至2月底,杠杆率为债务与净资产价值之比0.23倍,在基金动用公司循环信贷额度以满足季度赎回后,该比率已小幅上升至0.3倍。

该基金在承诺信贷额度上拥有充足的容量,包括最近从43亿美元上调至46.6亿美元的公司循环信贷额度、延迟提取定期贷款的8.12亿美元额外容量,以及5亿美元的短期融资能力。循环信贷额度的借款基础不受按市值计价触发条件或贷款人可能要求的单方面估值折扣的限制。

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