El mercado de bonos se agita y los bancos medianos y pequeños tienen sus propios planes

● Periodista: Shi Shiyu

Los reporteros de la Comisión de Valores de China descubrieron que, desde principios de este año, el patrón de “los grandes bancos prestan, los bancos pequeños compran bonos” sigue vigente. Sin embargo, en un entorno de volatilidad en el mercado de bonos, las estrategias de asignación de bonos de los bancos pequeños y medianos están comenzando a diferenciarse: algunos bancos pequeños y medianos están comprando en gran medida bonos a largo plazo, mientras que otros se enfocan en productos a corto plazo y adoptan una asignación prudente.

Los expertos del sector consideran que el aumento reciente en la asignación de bonos a mediano y largo plazo por parte de los bancos pequeños y medianos es una elección pasiva, impulsada por la reducción del diferencial de interés neto y la escasez de activos. Al prolongar la duración, buscan aumentar los rendimientos para aliviar la presión de ganancias a corto plazo y la acumulación de fondos. “En un contexto donde la demanda efectiva de crédito aún no se ha recuperado por completo, la asignación de bonos a largo plazo es una opción preferible para activar fondos ociosos y equilibrar los ingresos”, afirmó un responsable de negocios de un banco rural y comercial en el este de China.

Diferenciación en las estrategias de asignación

Recientemente, algunos bancos pequeños y medianos han intensificado la asignación de bonos a largo plazo. “Después del Año Nuevo, aumentamos la compra de bonos a largo plazo, especialmente bonos del gobierno a 30 años, principalmente para aprovechar los beneficios de la optimización de costos en el pasivo actual, prolongando la duración para incrementar los rendimientos”, explicó un responsable de negocios de un banco rural y comercial en esa región.

El equipo de investigación de renta fija de Yan Ziqi de Guohai Securities señaló que, a finales de febrero, el mercado de bonos mostró dos características: primero, los grandes bancos en general estaban asignando bonos a 10 años o menos, aunque con menor énfasis en bonos del gobierno de 7 a 10 años; segundo, los bancos pequeños y medianos estaban comprando en gran volumen bonos del gobierno a 30 años, con un aumento notable respecto a años anteriores. En los días de negociación del 25 y 26 de febrero, la compra neta de bonos a 30 años por parte de estos bancos alcanzó los 28.5 mil millones de yuanes y 9.3 mil millones de yuanes, respectivamente, con los 28.5 mil millones marcando un pico en compras diarias, evidenciando una tendencia de sobreasignación en bonos de ultra largo plazo por parte de algunos bancos pequeños y medianos.

Es importante destacar que, en diferentes regiones y tamaños, los bancos pequeños y medianos muestran ciertas diferencias en sus estrategias de inversión en bonos.

“Nuestro banco mantiene una estrategia relativamente conservadora en la asignación de bonos. La incertidumbre en el mercado de bonos persiste, por lo que nos centramos en productos a corto plazo, además de aumentar las compras de certificados de depósito interbancarios. Desde la segunda mitad de 2025, hemos fortalecido continuamente la gestión de riesgos, reduciendo los fondos disponibles para operaciones de trading y, en algunos momentos, incluso suspendiendo nuevas adquisiciones de bonos, para responder con cautela a la volatilidad del mercado”, reveló un responsable del departamento de gestión de renta fija de un banco rural y comercial en el centro-oeste.

Por otro lado, para algunos bancos pequeños y medianos, la estrategia actual de asignación de bonos se centra principalmente en asegurar ingresos por cupones. “En medio de la volatilidad del mercado, somos más cautelosos con las estrategias de obtener beneficios mediante operaciones de trading, y ahora preferimos asignar fondos ociosos lo antes posible para obtener cupones”, comentó un responsable de un banco rural y comercial en el norte de China.

La asignación de bonos se convierte en una opción pasiva preferida

“Con la caída de las tasas de interés de los depósitos, la presión sobre los costos de pasivo de los bancos se ha aliviado. Pero, debido a la escasez de activos de calidad y la alta proporción de depósitos en algunos bancos pequeños y medianos, junto con su limitada capacidad de otorgar créditos, muchos bancos optan por aumentar la asignación de bonos a mediano y largo plazo, intercambiando duración por rendimiento para aliviar la congestión de fondos y la presión de ganancias a corto plazo”, afirmó un responsable de negocios de un banco rural y comercial en el este de China.

La investigación revela que desde 2026, bancos como el Banco de Xinjiang, el Banco Rural y Comercial de Xuwen, el Banco de Yunnan Shibing Beiyin Village y el Banco de Jiangsu Pukou Jingfa Village han reducido las tasas de interés de los depósitos, optimizando gradualmente sus estrategias de fijación de precios. La mayoría de estos bancos han llevado las tasas de interés de los depósitos a diferentes plazos a niveles cercanos a 1%, lo que en cierta medida ha aliviado la presión sobre los costos de pasivo.

Además, desde principios de este año, la brecha entre el crecimiento de los depósitos y los préstamos se ha ampliado, elevando el déficit de activos. Yang Yewei, analista jefe de renta fija de Guosheng Securities, señaló que, debido a la aversión al riesgo de los residentes y otros factores, el crecimiento total de los depósitos ha comenzado a recuperarse, mientras que el crecimiento de los préstamos continúa desacelerándose. La mayor diferencia entre el crecimiento de depósitos y préstamos implica que los bancos necesitan otros activos para cubrir ese déficit, aumentando la asignación en bonos y en préstamos interbancarios, lo que también genera una liquidez más flexible.

“En un entorno de escasez de activos, muchas instituciones pequeñas y medianas optan por aumentar la asignación de bonos. El primer trimestre sigue siendo un período clave para que estos bancos compren bonos en masa”, explicó un responsable de un banco rural y comercial en el norte de China. “Por un lado, en comparación con los grandes bancos, los bancos pequeños y medianos tienen menos competitividad en la concesión de préstamos a empresas de calidad; por otro, tras la volatilidad en 2025, la valoración del mercado de bonos ha vuelto a un rango razonable, y la relación coste-beneficio de la asignación se ha vuelto más evidente”.

Aún difícil encontrar una tendencia clara en el mercado

De cara al futuro del mercado de bonos, el equipo de investigación de renta fija de Yan Ziqi opina que, en general, todavía es difícil detectar una tendencia clara. La compra de bonos a ultra largo plazo por parte de los bancos pequeños y medianos refleja más una reacción a un mercado volátil, en la que algunas instituciones con exceso de fondos buscan obtener rendimientos en el mercado interbancario. Tras la volatilidad de 2025, la relación entre la asignación y el valor de los bonos ha mejorado, por lo que, desde principios de año, la voluntad de los bancos de comprar bonos ha sido bastante activa. En un entorno de mercado sin una corrección unilateral, “cada oportunidad de ajuste es una buena ocasión para comprar”, afirmó.

Tan Yiming, analista jefe de renta fija de Tianfeng Securities (en defensa), cree que la futura fijación de precios del mercado de bonos dependerá en gran medida de su lógica de negociación, poniendo especial atención a la presión sobre los pasivos bancarios, así como a la liquidez del banco central al cierre del trimestre y las tasas de interés del dinero.

Tan Yiming añadió que, en el primer trimestre, la concentración de vencimientos de depósitos a plazo de los bancos genera una gran presión, y en los meses de cierre trimestral puede haber déficits de fondos y presión en los indicadores; aunque la reducción de las tasas de interés de los depósitos interbancarios ayuda a reducir los costos de pasivo, no favorece que los fondos no bancarios vuelvan al balance mediante depósitos interbancarios. En cuanto a los tipos de bonos, los de corto plazo siguen siendo más predecibles que los de ultra largo plazo, por lo que la asignación de activos en cupones sigue siendo una estrategia a seguir.