Horizon berubah dari keuntungan menjadi rugi: Investasi R&D meningkat drastis melebihi 5 miliar, Yu Kai menargetkan pertumbuhan 60%+ | Ming Jing Pro

Tanya AI · Bagaimana lonjakan investasi R&D Horizon membentuk masa depan mengemudi cerdas?

19 Maret, perusahaan inti di bidang chip mengemudi cerdas Horizon Robotics merilis laporan keuangan tahun 2025, menunjukkan ciri khas “pertumbuhan dan investasi tinggi”: sepanjang tahun pendapatan mencapai 3,758 miliar yuan, meningkat 57,7% dibanding tahun sebelumnya, sementara pengeluaran R&D meningkat 63,3% menjadi 5,1537 miliar yuan.

Laporan keuangan menunjukkan bahwa bisnis otomotif tetap menjadi bagian utama Horizon, menyumbang 94,6%, dengan solusi produk menyumbang 43,2%, dan bisnis lisensi serta layanan 51,4%; sementara bisnis non-otomotif yang menyediakan perangkat keras dan kit pengembang robot untuk banyak pelanggan dan pengembang non-otomotif hanya 5,4%. Selama setahun terakhir, semua sektor menunjukkan terobosan struktural yang berbeda-beda, mencerminkan transformasi penting dari industri mengemudi cerdas dari “pengenalan dasar” ke “peningkatan tingkat tinggi”.

Sebagai bisnis inti, sektor otomotif mencapai pendapatan 3,557 miliar yuan pada 2025, naik 53,9% dengan margin laba kotor tetap tinggi di 67,2%, menunjukkan ketahanan bisnis yang kuat. Di antaranya, pendapatan solusi produk melonjak 144,2% menjadi 1,622 miliar yuan, menyumbang 43,2% dari total pendapatan, naik dari 27,9% tahun 2024, menjadi mesin utama pertumbuhan. Di balik pertumbuhan ini adalah ledakan pengiriman perangkat keras mengemudi cerdas tingkat menengah dan tinggi, dengan total pengiriman perangkat keras seri Journey Horizon mencapai 4,01 juta unit, naik 38,8%, termasuk perangkat keras yang mendukung fungsi mengemudi tingkat menengah dan tinggi yang jumlahnya 4,8 kali lipat dari 2024, langsung meningkatkan nilai rata-rata per kendaraan lebih dari 75%, menciptakan siklus positif “volume dan harga meningkat bersamaan”.

Bisnis lisensi dan layanan terus berperan sebagai “penopang utama”, mencapai pendapatan 1,935 miliar yuan pada 2025, naik 17,4%, dengan margin laba kotor mencapai 94,5%. Pertumbuhan stabil di sektor ini didukung oleh pengakuan tinggi terhadap algoritma dan tumpukan perangkat lunak Horizon di industri, tidak hanya memperdalam kerjasama jangka panjang dengan mitra seperti CARIAD dari Grup Volkswagen, tetapi juga menarik salah satu grup suku cadang mobil terbesar di Jepang menjadi lima pelanggan utama, membuktikan nilai komersial dari fondasi teknologi mereka.

Solusi non-otomotif meskipun kecil porsinya, menunjukkan pertumbuhan pesat, dengan pendapatan mencapai 201 juta yuan, naik 179,9%. Pertumbuhan cepat ini membuka peluang diversifikasi di luar otomotif dan sesuai dengan strategi jangka panjang mereka “memberdayakan berbagai industri melalui fondasi AI dasar”.

01

Terobosan Teknologi dan Ekosistem Global Bangun Hambatan Kompetitif

Kinerja Horizon sangat selaras dengan perkembangan industri mobil pintar di China. Pada 2025, tingkat penetrasi pengemudian asistensi cerdas di pasar mobil penumpang China mencapai 67,6%, dengan tingkat penetrasi mengemudi tingkat menengah dan tinggi (NOA) dari 21,6% tahun 2024 menjadi 42,6%, dan tingkat adopsi di merek domestik mencapai 61,8%, jauh melampaui 13,1% di merek joint venture. Dengan pangsa pasar 44,2% di segmen pasar utama di bawah 20 juta yuan, 47,7% di pasar ADAS dasar, dan 14,4% di pasar mengemudi tingkat menengah dan tinggi, Horizon tetap berada di barisan terdepan industri, menjadi pendorong utama tren “kesetaraan mengemudi tingkat tinggi”.

Pada 2025, keberhasilan utama Horizon terfokus pada produk teknologi dan ekspansi ekosistem secara global, membangun benteng kompetitif yang kokoh di tengah persaingan pasar yang ketat. Produksi massal solusi bantuan mengemudi seluruh skenario kota HSD menjadi sorotan utama tahun ini. Sebagai model besar pertama di China berbasis teknologi end-to-end satu bagian, HSD resmi diproduksi massal pada November tahun lalu, pertama kali dipasang di model utama seharga sekitar 150.000 yuan, dan dalam lebih dari satu bulan sejak peluncuran, pengiriman melebihi 22.000 unit. Lebih menarik lagi, meskipun model yang dilengkapi HSD berharga lebih tinggi, mereka menyumbang 83% dari total penjualan model terkait, dan selama liburan Tahun Baru Imlek tahun ini, proporsi jarak tempuh mengemudi cerdas pengguna mencapai 41%, jauh di atas rata-rata industri, membuktikan bahwa mengemudi tingkat tinggi telah bertransformasi dari “gimmick” menjadi faktor utama dalam keputusan pembelian mobil. Hingga akhir 2025, HSD telah mendapatkan penunjukan dari 10 OEM untuk lebih dari 20 model, menunjukkan kemampuan konversi bisnis yang kuat.

Ekosistem global dan diversifikasi juga menunjukkan hasil yang signifikan. Di pasar domestik, Horizon menjalin kerjasama mendalam dengan merek domestik dan joint venture, mendapatkan lebih dari 110 penunjukan model baru; di pasar internasional, telah mendapatkan penunjukan dari 11 produsen mobil untuk lebih dari 40 model ekspor, dengan total penjualan ekspor mencapai 2 juta unit selama masa hidup, dan melalui Tier1 internasional, mendapatkan penunjukan dari 3 perusahaan mobil global, dengan total pengiriman selama masa hidup mencapai 10 juta unit. Khususnya, model pertama dari joint venture dengan Volkswagen Group, CooCoo, telah mencapai produksi massal, dan diperkirakan akan ada 6 model baru yang dirilis pada 2026, menandai bahwa kerjasama Horizon dengan perusahaan otomotif internasional telah beralih dari tahap pengembangan ke tahap pengiriman skala besar.

02

Pengorbanan Strategis di Balik Investasi Tinggi

Laporan keuangan yang paling menarik perhatian tentu adalah perubahan Horizon dari laba menjadi kerugian besar dalam setahun terakhir. Pada 2025, kerugian tahunan Horizon mencapai 10,469 miliar yuan, jauh dari laba 2,347 miliar yuan tahun 2024, dengan kerugian bersih yang disesuaikan mencapai 2,812 miliar yuan, meningkat 67,3%. Namun, perubahan ini bukan karena fundamental bisnis memburuk, melainkan akibat faktor-faktor yang tumpang tindih.

Kerugian terbesar berasal dari “perubahan nilai wajar utang keuangan dan saham preferen”, yang menyebabkan kerugian sebesar 6,664 miliar yuan secara buku, terutama karena kenaikan nilai pasar perusahaan menyebabkan peningkatan nilai wajar utang terkait, yang merupakan perlakuan akuntansi non-tunai dan tidak langsung mencerminkan kondisi operasional. Setelah menghapus pengaruh instrumen keuangan ini dan biaya pembayaran saham serta item non-tunai lainnya, kerugian bersih yang disesuaikan Horizon adalah 2,812 miliar yuan, terutama disebabkan oleh tingginya pengeluaran R&D.

Investasi berkelanjutan dalam R&D adalah jaminan utama daya saing. Pada 2025, porsi pengeluaran R&D Horizon terhadap pendapatan mencapai 137,1%, digunakan untuk iterasi solusi HSD, hardware seri Journey 6, serta investasi dalam layanan cloud dan proses chip. Meskipun pengeluaran R&D yang tinggi dalam jangka pendek memperbesar kerugian, hal ini juga memperkuat posisi teknologi mereka, dengan peluncuran arsitektur komputasi generasi baru BPU “Lieman” dan rencana hardware pengolahan Journey 7, yang akan meningkatkan kapasitas komputasi dan mendukung penerapan model AI berskala besar di kendaraan.

CEO Horizon, Yu Kai, menegaskan dalam konferensi kinerja bahwa mereka tidak takut terhadap investasi R&D yang besar, dan yakin bahwa HSD bukan hanya produk inti untuk memenangkan kota pintar, tetapi juga fondasi teknologi untuk mencapai Level 4 otomatisasi dan industri robot yang lebih luas. Strategi mengubah laba jangka pendek menjadi benteng teknologi masa depan ini umum di industri teknologi yang berkembang pesat.

Sebagai industri yang padat modal dan teknologi, pengembangan mengemudi cerdas membutuhkan investasi jangka panjang dalam algoritma dan chip, dan komersialisasi teknologi memerlukan kerjasama mendalam dengan produsen mobil, melalui proses panjang dari R&D, pengujian, hingga produksi massal. Horizon memilih meningkatkan investasi selama periode ledakan industri ini untuk merebut pangsa pasar dan memperkuat benteng teknologi, yang pada dasarnya adalah pencarian nilai jangka panjang, bukan kompromi terhadap laba jangka pendek.

Data laporan keuangan menunjukkan bahwa arus kas operasional dan cadangan kas Horizon tetap sehat. Pada akhir 2025, kas dan setara kas mencapai 20,2 miliar yuan, naik 31,3%, menyediakan dana yang cukup untuk R&D berkelanjutan. Selain itu, rasio utang terhadap aset sebesar 58,7%, dalam batas wajar, tanpa aset yang dijaminkan atau kewajiban material, menunjukkan struktur keuangan yang stabil secara keseluruhan.

03

Prospek Masa Depan: Iterasi Teknologi dan Ekspansi Skenario Membuka Potensi Pertumbuhan

Horizon secara tegas menyatakan arah pengembangan mereka untuk 2026 dan seterusnya. Di tingkat produk, mereka akan meluncurkan chip mobil cerdas generasi baru (Agentic CAR SoC) dan sistem operasi (Agentic CAR OS), yang melalui kolaborasi perangkat lunak dan perangkat keras akan menurunkan biaya sistem sekaligus meningkatkan pengalaman pengguna, berpotensi menjadi standar kendaraan pintar generasi berikutnya. Selain itu, solusi NOA kota berbasis hardware Journey 6M yang sudah diproduksi massal akan menurunkan harga teknologi tingkat tinggi ke pasar sekitar 100.000 yuan, mendorong adopsi teknologi lebih luas.

Dalam hal implementasi teknologi, Horizon berencana bekerja sama dengan mitra ekosistem pada kuartal ketiga tahun ini untuk melakukan uji coba Robotaxi di kota-kota tertentu di China, mengumpulkan data jalan nyata untuk pengembangan teknologi dan komersialisasi. Langkah ini menandai peralihan dari “penyedia solusi mengemudi cerdas” menjadi “penggerak produksi massal teknologi Level 4”, berpotensi merebut pasar perjalanan tanpa pengemudi di masa depan.

Dalam kerjasama ekosistem, selain memperdalam kerjasama dengan produsen mobil yang ada, Horizon akan terus memperluas ke pasar global, terutama dalam tren transformasi digital merek internasional, dengan memanfaatkan keunggulan teknologi dan nilai biaya mereka untuk merebut pangsa pasar. Penyesuaian dari D-Robotics (Robot Gua) dari perusahaan anak menjadi perusahaan asosiasi juga membantu fokus pada bisnis utama otomotif sekaligus berbagi keuntungan dari pertumbuhan industri robot, sekaligus meningkatkan performa keuangan secara keseluruhan.

Prediksi Yu Kai untuk tahun ini adalah pendapatan otomotif akan meningkat lebih tajam, dan pada 2026 mereka yakin bisa mempercepat pertumbuhan hingga sekitar 60%, jauh di atas 54% tahun 2025. Melihat tren industri, industri mengemudi cerdas sedang beralih dari “kompetisi fungsi” ke “kompetisi pengalaman”, dengan permintaan pengguna untuk skenario kota dan jalan tol semakin meningkat, di mana kekuatan chip, ketepatan algoritma, dan akumulasi data menjadi faktor kompetitif utama. Dengan pengalaman teknologi di chip mobil bersertifikasi industri, jaringan mitra ekosistem yang luas, dan produk seperti HSD yang telah terbukti di pasar, Horizon berpotensi memperkuat posisi mereka seiring peningkatan konsentrasi industri.

Namun, mereka juga menghadapi kompetisi sengit dari perusahaan teknologi domestik dan internasional, serta rintangan seperti biaya bahan baku yang tinggi dan percepatan iterasi teknologi. Tahun 2026 akan menjadi “tahun kunci implementasi”: peluncuran produk integrasi mobil, uji coba Robotaxi, dan produksi massal model-model baru akan menentukan kecepatan peningkatan pangsa pasar dan profitabilitas mereka.