Professeur de l'Université du Zhejiang en tête de file, valorisation supérieure à 6 milliards de dollars, Kesheng Technology relance son assaut sur Hong Kong Stock Connect, les cinq plus grands clients contribuant à plus de 88% du chiffre d'affaires

( Source de l’image : Visual China )

Blue Whale News, 25 mars — Le 24 mars, le site officiel de la Hong Kong Stock Exchange a indiqué que Zhejiang Kesheng Technology Co., Ltd. (ci-après « Kesheng Technology ») a soumis son prospectus en vue d’une introduction en bourse, avec l’intention d’être cotée sur le marché principal de Hong Kong. Il s’agit de la deuxième demande de cotation après l’échec de la première soumission en septembre 2025. Le sponsor exclusif et le coordinateur global sont CITIC Securities International.

Une équipe dirigée par un doctorant de Zhejiang University, valorisation estimée à 6 milliards de yuans

Kesheng Technology a été fondée en 2010, succédant à Zhejiang Zhongkong Solar Technology Co., Ltd., et son siège social est situé dans le district de Qiantang, Hangzhou, Zhejiang. Le fondateur, Jin Jianxiang, possède plus de quarante ans d’expérience dans le domaine de l’automatisation. Il a été l’un des co-fondateurs de Zhongkong Technology (688777.SH), où il a dirigé le développement d’un système DCS national, largement utilisé.

Sous la direction de Jin Jianxiang, Kesheng Technology est devenue l’un des fournisseurs de solutions dans le domaine de la production d’électricité solaire thermique à tour et du stockage par sels fondus, se concentrant sur la recherche technologique, la vente d’équipements et l’application en ingénierie, avec une capacité complète allant du développement de projets, à la consultation en construction, jusqu’au support opérationnel post-implémentation.

De 2021 à 2024, l’entreprise a fourni des systèmes de concentration solaire à 11 centrales thermiques solaires en Chine, ces systèmes étant les composants clés des centrales solaires à tour de sels fondus, avec une capacité totale de conception de 1250 MW. La majorité de ses revenus provient de ses activités liées à l’énergie solaire thermique à tour, notamment la vente de systèmes de concentration et de leurs sous-systèmes principaux, représentant plus de 90 % du chiffre d’affaires annuel.

Selon un rapport de Frost & Sullivan, entre 2021 et 2024, en tant que fournisseur chinois de systèmes de concentration solaire, la part de marché de Kesheng Technology, en termes de capacité totale de conception et de nombre de projets, atteignait respectivement 57,9 % et 55,0 %.

Avant l’introduction en bourse, l’entreprise a réalisé plusieurs levées de fonds. Lors de la dernière en juillet 2023, sa valorisation post-investissement était d’environ 6,081 milliards de yuans.

Le prospectus indique que Jin Jianxiang détient directement 3,33 % des actions, et via Huzhou Yueri, il détient 21,77 %, pour un total de 25,10 %, ce qui en fait le plus grand actionnaire unique. Il est principalement responsable de la définition de la stratégie globale de l’entreprise et de la présidence du conseil d’administration.

Depuis juillet 1984, Jin Jianxiang enseigne à Zhejiang University, ayant occupé les postes de chargé de cours, professeur assistant, professeur associé, chercheur (professeur) et superviseur de doctorants. Il a également été ingénieur en chef, vice-président exécutif, président, directeur, vice-président du conseil et président du conseil d’administration chez Zhongkong Technology.

Une concentration client supérieure à 88 %, dividendes de 300 millions de yuans avant l’introduction en bourse

En termes de performance, Kesheng Technology a connu une croissance rapide ces trois dernières années. En 2024, le chiffre d’affaires s’élève à 2,189 milliards de yuans, en hausse de 155,19 %, avec un bénéfice net de 540 millions de yuans, en progression de 117,48 %, et une marge brute de 31,73 %. En 2025, le chiffre d’affaires prévu est de 2,193 milliards de yuans, avec un bénéfice net de 568 millions, et la marge brute augmente à 37,66 %.

Bien que Kesheng Technology possède des avantages technologiques et de marché significatifs dans le domaine de l’énergie solaire thermique, sa concentration client reste élevée. Entre 2022 et le premier semestre 2025, les cinq principaux clients ont représenté plus de 88,5 % de ses revenus, certains années approchant même 100 %, ce qui indique une forte dépendance à ses clients clés.

Par ailleurs, l’entreprise adopte un modèle asset-light, dépendant de la production externe, ce qui comporte des risques liés à la chaîne d’approvisionnement et au contrôle qualité. La proportion de comptes clients est élevée, ce qui exerce une pression sur la trésorerie.

Il est à noter que Kesheng Technology a effectué plusieurs distributions de dividendes en cash. Selon le prospectus, en décembre 2024, elle a versé un dividende de 154,9 millions de yuans. En septembre 2025, elle a de nouveau distribué 144,1 millions de yuans. Au total, avant l’introduction en bourse, la société a distribué environ 300 millions de yuans en dividendes.

De plus, la concurrence dans le secteur devient de plus en plus féroce, avec des entreprises comme Hangxiao High-Tech et Dongfang Electric intensifiant leurs efforts. Le secteur de l’énergie solaire thermique dépend fortement des subventions gouvernementales et des plans pour les nouvelles énergies ; si le soutien politique venait à diminuer, cela pourrait affecter l’approbation des projets et la stabilité des revenus. La majorité des projets étant situés dans les régions désertiques du Nord-Ouest, ils font face à des risques liés aux conditions météorologiques extrêmes, à la logistique, etc. La volatilité des prix des matières premières pourrait également augmenter la pression sur les coûts. Tous ces facteurs pourraient influencer la gestion et le développement futurs de l’entreprise.

Les fonds levés lors de cette IPO seront principalement investis dans cinq domaines : renforcer le centre de R&D pour améliorer la technologie clé, élargir l’équipe de recherche et développement ; promouvoir la technologie de stockage par sels fondus, pour étendre les applications de récupération de chaleur résiduelle et de transformation flexible des centrales à charbon ; acquérir des équipements de fabrication pour les modules assemblés et les composants clés de l’énergie solaire thermique, afin d’accroître la capacité de production ; agrandir et moderniser les locaux opérationnels et de service technique régionaux pour améliorer la livraison des projets ; enfin, renforcer le fonds de roulement et pour d’autres usages généraux de l’entreprise.