Huaan Fund: Faktor Makro yang Mendukung Emas Jangka Menengah-Panjang Belum Berbalik

Perkiraan dan poin utama tentang harga emas:

Minggu lalu, emas spot London ditutup pada 4.492 dolar AS per ons (penurunan mingguan sebesar -10,5%), sementara emas AU9999 domestik mencapai 1.042 yuan per gram (penurunan mingguan sebesar -8,3%).

Penurunan tajam harga emas akhir-akhir ini merupakan akibat dari tekanan likuiditas yang besar dan emosi panik yang memicu penjualan panik, bukan penolakan terhadap fundamental emas. Rantai transmisi berikut terjadi: penurunan aset global secara umum → investor menghadapi tekanan margin tambahan → penjualan aset menguntungkan dengan likuiditas terbaik (emas) untuk mendapatkan kas → penurunan harga emas memicu lebih banyak stop-loss dan penjualan kuantitatif → membentuk siklus negatif → harga emas dalam jangka pendek tertekan.

Namun, berdasarkan pengalaman sejarah, tekanan likuiditas biasanya bersifat “cepat datang, cepat pergi”, dan setelah oversold, ada kemungkinan rebound. Dari 5600 dolar AS, harga emas telah mengalami koreksi hingga saat ini, dengan penarikan terbesar dalam tahun 2026 mencapai 22%. Mengacu pada pengalaman masa lalu, selama konflik Rusia-Ukraina tahun 2022, penarikan terbesar mencapai 21%, dan selama krisis keuangan 2008, penarikan terbesar mencapai 30%. Oleh karena itu, dari sudut pandang penurunan, tekanan emosional terhadap emas telah mencapai tingkat ekstrem.

Minggu lalu, pasar secara bertahap mengkristalkan ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve, tetapi kami berpendapat bahwa saat ini belum memenuhi syarat untuk kenaikan suku bunga, dan siklus penurunan suku bunga sementara ditunda tetapi belum dibatalkan.

Pertama, suku bunga AS masih berada pada tingkat restriktif yang signifikan. Saat ini, suku bunga dana federal berada di kisaran 3,5%-3,75%, jauh di atas perkiraan suku bunga netral Fed sebesar 3,1%, berbeda jauh dari lingkungan suku bunga rendah di AS pada tahun 2022. Bahkan jika harga minyak mendorong inflasi jangka pendek, suku bunga riil tetap tinggi, memberikan tekanan berkelanjutan terhadap aktivitas ekonomi, dan kenaikan harga minyak mungkin sulit menyebar ke sistem harga yang lebih luas. Dalam konteks ekonomi yang melambat, biaya mempertahankan suku bunga tinggi semakin terkumpul.

Kedua, kelemahan pasar tenaga kerja adalah “pemicu” untuk penurunan suku bunga. Penurunan non-pertanian negatif pada Februari telah memperingatkan, dengan tingkat pengangguran naik menjadi 4,4%, menunjukkan kelemahan pasar tenaga kerja sebagai fakta objektif. Jika data ketenagakerjaan terus melemah, Federal Reserve akan dipaksa untuk meninjau kembali sikap kebijakan mereka.

Ketiga, tekanan utang mendorong penurunan suku bunga. Pengeluaran bunga utang federal AS telah melebihi anggaran militer, dan lingkungan suku bunga tinggi sedang mengikis keberlanjutan fiskal. Siapa pun yang menjabat sebagai ketua Fed, tekanan utang adalah kenyataan yang tidak bisa dihindari. Terutama setelah ketua Fed baru terpilih, kenaikan suku bunga secara gegabah akan menghadapi hambatan politik dan ekonomi yang besar.

Melihat ke depan, tekanan likuiditas dan penjualan panik biasanya bersifat jangka pendek. Setelah emosi panik mereda dan pasar kembali menilai risiko makro, kemungkinan rebound oversold pada emas tetap ada. Selain itu, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga saat ini telah mendekati “nol”, dan ekspektasi terhadap kebijakan hawkish Fed telah mencapai ekstrem, sehingga sinyal perlambatan ekonomi AS di masa depan dapat memicu revisi terhadap ekspektasi ini.

Dalam jangka menengah hingga panjang, faktor makro yang mendukung emas belum berubah, termasuk: permintaan pembelian emas dari bank sentral global yang terus berlanjut di era de-dolarisasi, tekanan pengikisan kepercayaan jangka panjang terhadap dolar dari kebijakan “dominan fiskal” AS, serta risiko sistemik yang muncul dari fragmentasi geopolitik global. Nilai lindung nilai emas terhadap “risiko fragmentasi tatanan internasional” dan “risiko mata uang kredit berdaulat” terus menunjukkan kekuatannya.

Sinyal utama untuk investasi emas minggu depan meliputi: (1) perkembangan situasi di Timur Tengah; (2) pernyataan pejabat Federal Reserve.

Produk terkait:

Ÿ ETF emas Huaxin (518880) / Lianjie A (000216) / Lianjie C (000217)

Ÿ ETF saham emas Huaxin (159321)

Ø Perbandingan tren harga emas dalam yuan dan harga emas internasional:

Sumber data: Wind, Huaxin Fund, per 22 Maret 2026

Peringatan risiko: Mohon perhatian investor terhadap risiko khas dari investasi dalam dana bertema emas, seperti risiko volatilitas pasar emas, risiko deviasi antara pengembalian portofolio dana dan harga spot emas domestik, risiko investasi pasar spot emas di Shanghai Gold Exchange, dan risiko utama lainnya. ETF saham emas adalah dana saham yang terutama berinvestasi pada saham indeks acuan dan saham cadangan, dengan karakteristik risiko dan pengembalian yang serupa dengan indeks acuan. ETF saham emas dapat berinvestasi pada saham yang termasuk dalam Hong Kong Stock Connect, sehingga menghadapi risiko nilai tukar dan risiko unik yang timbul dari perbedaan lingkungan investasi, objek investasi, sistem pasar, dan aturan transaksi di bawah mekanisme Hong Kong Stock Connect. Manajer dana tidak menjamin keuntungan tertentu dari dana ini maupun pengembalian minimum, dan kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan. Karena waktu operasional dana di China relatif singkat, tidak mampu mencerminkan semua tahap perkembangan pasar saham. Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati dan risiko ditanggung sendiri. Sebelum berinvestasi, investor harus membaca dengan cermat “Perjanjian Dana” dan “Prospektus Pendaftaran” serta dokumen hukum dana lainnya, memahami secara menyeluruh karakteristik risiko dan pengembalian produk dana, dan berdasarkan pemahaman tentang kondisi produk serta pendapat kesesuaian dari lembaga penjualan, membuat keputusan investasi secara mandiri sesuai dengan kemampuan risiko, jangka waktu investasi, dan tujuan investasi, serta memilih produk dana yang sesuai.

Sinyal MACD golden cross terbentuk, saham-saham ini menunjukkan tren kenaikan yang baik!