Moody's Peringatan Probabilitas Resesi Ekonomi AS Mencapai 49% dalam 1 Tahun! Wawancara Eksklusif dengan Kepala Ekonom Moody's

AI tanya · Bagaimana krisis energi memperparah divergensi ekonomi AS yang berbentuk K?

Chief Economist Moody’s Analytics, Mark Zandi, mengeluarkan peringatan dalam laporan prospek terbaru berjudul “Guncangan Minyak Iran”: Penutupan Selat Hormuz tidak hanya langsung meningkatkan inflasi di AS, tetapi juga menghantam keras pada titik paling rapuh dari ekonomi Amerika. Moody memperkirakan, dalam satu tahun ke depan, probabilitas terjadinya resesi di AS telah mencapai 49%, hanya satu langkah lagi dari garis peringatan 50%.

“Semua kebijakan sedang melayang di langit, kebijakan perdagangan, kebijakan imigrasi, kebijakan luar negeri,” kata Zandi dalam wawancara eksklusif dengan First Financial. “Washington terlalu banyak menampilkan dramatisasi.”

Divergensi K berbasis energi dan resesi

Zandi berpendapat bahwa krisis energi ini merupakan pukulan berat bagi konsumen AS, dan pukulan ini menunjukkan perbedaan ekstrem dalam konteks “ekonomi K”.

“Setiap kenaikan satu sen dolar pada harga bensin membuat konsumen AS harus mengeluarkan tambahan 1,4 miliar dolar setahun. Jika kita perkirakan, jika harga minyak tetap di level saat ini, pada waktu ini tahun depan, orang Amerika akan menghabiskan 70 miliar dolar lebih banyak untuk bahan bakar.” tulis Zandi dalam laporannya. “Jika harga minyak tetap tinggi, mengingat efek spill-over ke berbagai industri, konsumen tahun depan akan membutuhkan pengeluaran tambahan sebesar 150 miliar dolar untuk membeli barang dan jasa yang sama.”

Zandi menyatakan bahwa proporsi gaji dari kelompok berpenghasilan rendah yang akan digunakan untuk energi dan kebutuhan pokok akan lebih besar, mereka adalah korban pertama dari kenaikan harga minyak, yang tercermin dalam penurunan daya beli nyata. Menurut data American Automobile Association (AAA), per 24 Maret, harga rata-rata bensin di seluruh AS adalah 3,977 dolar per galon, naik hampir 35% dari sebulan sebelumnya.

Sebaliknya, kelompok 20% pendapatan tertinggi di seluruh AS, yaitu mereka yang berpenghasilan tahunan di atas 175.000 dolar, yang sebelumnya mendapatkan manfaat dari pertumbuhan kekayaan pasar saham, menunjukkan ketahanan yang sangat kuat, menyumbang 60% dari konsumsi nasional. Tetapi Zandi memperingatkan bahwa efek kekayaan yang mendukung konsumsi ini sangat rentan terhadap koreksi pasar saham: “Daya beli yang kuat dari kelompok berpenghasilan tinggi saat ini sebagian besar berasal dari lonjakan valuasi saham… tetapi jika valuasi pasar saham terlalu tinggi, membentuk gelembung, dan mulai koreksi, ini pasti akan merusak momentum positif pengeluaran konsumsi. Pada saat itu, ekonomi AS akan bergelut dan sangat mungkin masuk ke dalam resesi.”

Dalam satu bulan terakhir, indeks S&P 500 dan Nasdaq masing-masing turun sebesar 5,6% dan 6%.

Zandi lebih jauh menganalisis bahwa kenaikan harga minyak yang menyebabkan kenaikan biaya hidup telah sepenuhnya mengimbangi semua manfaat dari RUU “Build Back Better”. Kebijakan pemotongan pajak yang sebelumnya dianggap sebagai mesin pertumbuhan ekonomi kini hanya menjadi plester penghilang rasa sakit untuk menanggulangi harga minyak yang tinggi. Meskipun saat ini produksi minyak domestik AS cukup untuk memenuhi kebutuhan sendiri, di bawah sistem penetapan harga global, konsumen AS tetap tidak bisa lepas dari pengaruhnya. Karena produsen energi meragukan keberlanjutan fluktuasi harga, mereka sangat lambat dalam memperluas produksi dan merekrut tenaga kerja, yang berarti penderitaan akibat kenaikan harga minyak bersifat langsung, sementara manfaatnya tertunda dan kecil.

Zandi menegaskan bahwa, dengan asumsi kondisi lain tetap, harga minyak rata-rata mendekati 125 dolar per barel pada kuartal kedua tahun ini akan dengan cepat memicu resesi di AS.

Kebijakan Federal Reserve “Di Antara Dua Api”

Sebelum krisis energi melanda, Federal Reserve sedang terjebak di antara pertumbuhan ekonomi yang tampaknya stabil dan pasar tenaga kerja yang semakin melemah, namun guncangan minyak secara tiba-tiba menghancurkan keseimbangan ini.

Lonjakan harga energi memicu kekhawatiran mendalam tentang inflasi, bahkan stagflasi. Menurut indikator terbaru dari Chicago Mercantile Exchange (CME), probabilitas pasar bahwa Federal Reserve akan tetap tidak mengubah suku bunga hingga akhir tahun telah melampaui 70%, bahkan sekitar 15% diperkirakan akan menaikkan suku bunga.

Sebulan lalu, Zandi memprediksi bahwa Fed mungkin akan melakukan dua hingga tiga kali penurunan suku bunga tahun ini. Tetapi dengan meletusnya krisis minyak, prediksi ini menghadapi risiko dibatalkan sepenuhnya. Zandi berpendapat bahwa setiap kenaikan 10 dolar pada harga minyak biasanya akan menambah 15 hingga 20 basis poin pada tingkat inflasi. Jika harga minyak tetap tinggi, inflasi AS akhir tahun ini bisa melonjak hingga 4%.

Dalam suasana ekspektasi ekonomi yang sangat tidak pasti, Federal Reserve akan menghadapi masa transisi yang sangat tidak stabil di bawah kepemimpinan ketua baru, Kevin Warsh. “Ini pasti merupakan salah satu periode paling terpecah belah dalam beberapa dekade terakhir. Setidaknya dalam ingatan saya sebagai ekonom profesional. Saya mulai menjadi ekonom sejak 1990, dan ini adalah FOMC yang paling banyak diperdebatkan yang pernah saya amati,” kata Zandi kepada wartawan.

Perbedaan yang belum pernah terjadi sebelumnya ini tidak hanya terlihat dari penilaian terhadap inflasi dan tenaga kerja, tetapi juga dari tantangan bagaimana ketua baru akan memimpin secara keseluruhan. Zandi berpendapat bahwa Warsh menghadapi tugas yang sangat berat: “Anda bahkan bisa membayangkan skenario di mana ketua Fed baru, Kevin Warsh, berbeda pendapat dengan keputusan akhir Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC), yaitu jika dia menentang keputusan yang diambil, ini akan menjadi hal yang belum pernah terjadi sebelumnya. Ini tidak hanya akan membingungkan pasar, tetapi juga akan meningkatkan volatilitas pasar secara signifikan.”