هل سيستمر ارتفاع الدولار المدفوع بالحروب؟

نصائح رئيسية

• منذ بدء الحرب الإيرانية، ارتفع الدولار الأمريكي بشكل كبير، منتعشًا من انخفاض حاد في عام 2025.
• على المدى الطويل، قد يؤدي توسع العجز المالي الأمريكي واستعادة شهية المخاطرة إلى ضعف الدولار، وفقًا للمحللين.
• قبل الحرب، كانت قيمة الدولار مرتفعة بنسبة 10% وفقًا لمورنينغ ستار.

ربما تم إخراج الدولار الأمريكي من أسوأ انخفاض له منذ سنوات بسبب الحرب الإيرانية، لكن مراقبي العملات لا يتوقعون استمرار انتعاش الدولار بعد انتهاء النزاع.

منذ بداية الحرب، استفاد الدولار من مكانته كملاذ آمن وتوقعات بارتفاع أسعار النفط التي ستؤدي إلى تضخم أعلى، مما سيحد من تخفيضات سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. لكن يقول المحللون إنه باستثناء أي صدمات غير متوقعة، فإن العوامل التي كانت قد ضغطت على العملة الأمريكية قبل الحرب ستظل قائمة: تزايد العجز في الميزانية الأمريكية، تساؤلات حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، استياء المستثمرين غير الأمريكيين من رسوم ترامب، والقلق بشأن السياسة الخارجية الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك، يبدو أن الدولار مرتفع نسبيًا مقارنة بالعملات الرئيسية الأخرى.

بالنسبة للمستثمرين، قد يعيد استئناف اتجاه ضعف الدولار أيضًا تعزيز عوائد الأسهم والسندات الأجنبية قبل الاستثمارات الأمريكية، كما كان الحال قبل اندلاع الحرب. بمجرد أن تتراجع الحرب، يقول محمد حمزة سليم، محلل الدخل الثابت والعملات في مورنينغ ستار للاستثمار، إن “الأسواق من المحتمل أن تركز مجددًا على الظروف الاقتصادية الأساسية، بما في ذلك تراجع التضخم واحتمالية خفض سعر الفائدة من قبل الفيدرالي، مما سيضغط على الدولار هبوطًا”. حاليًا، “قوة الدولار موجهة بشكل مفرط” و”ستتلاشى مع تعافي شهية المخاطرة وتطبيع الظروف المالية العالمية”.

عكسًا لهذا الديناميكية، فقد مؤشر الدولار الأمريكي الشائع 0.25% يوم الاثنين، بعد تراجع الرئيس ترامب عن تهديداته بمهاجمة البنية التحتية للطاقة الإيرانية. قبل ذلك، كان المؤشر قد ارتفع بنسبة 2.1% منذ بداية الحرب. يقيس هذا المؤشر قيمة الدولار مقابل سلة مرجحة من اليورو، الين الياباني، الجنيه البريطاني، الدولار الكندي، الكرونا السويدية، والفرنك السويسري.

انتعاش الدولار بعد الحرب الإيرانية

واحدة من أوضح الاتجاهات في الأسواق المالية العام الماضي كانت تراجع الدولار الأمريكي. خلال عام 2025، وبسبب حروب ترامب التجارية، وتضخم العجز المالي الأمريكي، وتوقعات خفض الفائدة من قبل الفيدرالي، انخفض مؤشر الدولار بنسبة 9.4%. وكان المحللون يتوقعون استمرار هذا الانخفاض خلال عام 2026، ولكن بمعدل أبطأ.

لكن، مع اندلاع الحرب الإيرانية، قفز الدولار استنادًا إلى مكانته كملاذ آمن وقلق من أن الحرب ستؤدي إلى ارتفاع التضخم. كان سعر خام غرب تكساس الوسيط قبل الحرب 67 دولارًا للبرميل، وتلاعب حول 100 دولار، لكنه عاد وانخفض إلى حوالي 92 دولارًا يوم الاثنين. وفي الوقت نفسه، ارتفع سعر برنت إلى أكثر من 112 دولارًا قبل أن يتراجع إلى حوالي 104 دولارًا.

كما دعم الدولار قرار الاحتياطي الفيدرالي بعدم تغيير أسعار الفائدة في 18 مارس. حذر جيروم باول، رئيس الفيدرالي، من أن الصراع الإيراني أدخل “تضخمًا جديدًا” إلى الاقتصاد. كما أن الحرب تعقد آمال التيسير النقدي من قبل بنوك مركزية أخرى. قبل بداية الحرب، كانت ستة من العملات الثمانية الأكثر تداولًا تواجه تضخمًا فوق الهدف، باستثناء اليوان الصيني والفرنك السويسري، وفقًا لتحليل ويلي ديانير من جافيكال ريسيرش.

ما قد يعنيه حرب قصيرة للدولار

على الرغم من أن الحرب اتخذت مسارات لم يتوقعها الكثيرون في الأسواق، يعتقد معظم المحللين أن النزاع سينتهي خلال شهر تقريبًا. تتوقع عقود النفط ارتفاع الأسعار في الربع الثاني ثم انخفاضها بعد ذلك.

قبل بداية النزاع، كان سوق النفط “مفرط في العرض بشكل أساسي”، وفقًا لغاري شلوسلدج، استراتيجي عالمي في معهد ويلز فارجو للاستثمار. كما أن الخسائر الطفيفة في الأسهم الأمريكية تشير إلى توقعات بأن الحرب ستكون قصيرة الأمد. ويقول إن هذا السيناريو أصبح أكثر احتمالًا بفضل قوة الجيش الأمريكي.

		توقعات سوق العقود الآجلة لذروة أسعار الطاقة في منتصف 2026
	



		توقعات سوق العقود الآجلة لذروة أسعار الطاقة في منتصف 2026

المصدر: بلومبرغ. البيانات حتى 13/03/2026. تحميل CSV.

إذا تم احتواء النزاع، وتم استعادة التدفقات إلى مضيق هرمز، واستقرت أسعار النفط بسرعة، فسيكون قوة الدولار مؤقتة، وسيختفي دوره كملاذ آمن، يوضح سليم من مورنينغ ستار. “سيعيد ذلك فتح الطريق لتسهيل سياسة الفيدرالي وتقليل فروقات الفائدة، وكلاهما عادة ما يكون سلبيًا على الدولار”، يقول.

من هناك، يتوقع سليم “تراجع تدريجي مع تصاعد الضغوط المالية، وتباطؤ زخم النمو، واستمرار تطور اتجاهات تنويع الاحتياطيات العالمية بعيدًا عن الدولار”. ويعتقد أن المستثمرين “سيعيدون التوجيه نحو أصول ذات مخاطر أعلى وقيم منخفضة، مما يؤدي إلى تراجع أوسع للدولار”.

وفي الوقت نفسه، قبل بداية الحرب، كانت قيمة الدولار مرتفعة بنسبة حوالي 10% مقابل مؤشر الدولار. ومع ذلك، من المحتمل أن تستمر مكاسبه إلا إذا انتهت الحرب. في نهاية فبراير، توقعت مورنينغ ستار أن يتراجع الدولار مقابل 22 من أصل 33 عملة أجنبية يتابعها. ولكي يعود إلى قيمته العادلة مقابل العملات الأخرى في مؤشر الدولار، يحتاج الدولار إلى الانخفاض حوالي 11%، وفقًا لسليم.

		بالنسبة للمستثمرين، الدولار هو ملاذ آمن

المصدر: ماكروبوند. البيانات حتى 17 مارس 2026. تحميل CSV.

ما قد يعنيه حرب أطول للدولار

إذا استمرت الحرب لفترة أطول من المتوقع، فقد يكون ذلك جيدًا للدولار، لكنه ليس جيدًا جدًا لمعدلات الفائدة في الولايات المتحدة وخارجها — خاصة لدول مستوردة للنفط مثل أوروبا واليابان. يقول سليم: “استمرار ارتفاع أسعار النفط سيبقي التضخم مرتفعًا ويؤخر أو يحد من قدرة الاحتياطي الفيدرالي على التيسير، مما يعزز بيئة أسعار فائدة أعلى لفترة أطول في الولايات المتحدة”.

قد تؤدي حرب أطول إلى زيادة الطلب على الدولار من قبل قوى أخرى. “دول استيراد الطاقة ستواجه تدهورًا في الميزان التجاري وضعفًا في النمو، مما يضغط على عملاتها”، يقول سليم. “بالإضافة إلى الطلب المستمر على الملاذ الآمن، من المحتمل أن يدعم ذلك الدولار بقوة على مدى عدة أشهر، خاصة مقابل اليورو والين والعملات الناشئة”.

يقول غاري شلوسلدج من ويلز فارجو: “حتى بدون الطلب على الملاذ الآمن، فإن الاقتصاد الأمريكي في وضع أفضل لتحمل الضغوط كدولة مصدرة للنفط، ومع وجود حوافز مالية في الأفق [من خلال قانون أون بيج بيوتيفول بيل]”.