Miao Exhibition "Kinerja Menurun di Usia Tengah": Kas di Buku Tercatat Tekanan, Cerita Sulit Terwujud | Lihat Laporan Keuangan

Sumber: Titanium Media

Gambar dihasilkan oleh AI

Malam tanggal 25 Maret, “Perusahaan Pameran Terdepan” Miao Exhibition (300795.SZ) merilis laporan tahunan 2025, dengan total pendapatan sebesar 785 juta yuan, meningkat 4,45% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih attributable kepada pemegang saham sebesar 137 juta yuan, turun 11,89%, menunjukkan tren penurunan yang berlanjut.

Strategi “tinggalkan mobil, jaga panglima” dengan menurunkan harga dan memperbaiki posisi menyebabkan data pengurangan biaya dan arus kas perusahaan mengalami penurunan besar, kualitas keuntungan utama dan kemampuan “menghasilkan uang” dari bisnis inti semakin melemah.

Di akhir tahun lalu, di tengah tekanan pada bisnis utama, perusahaan memilih mencari dana di Hong Kong—namun, sebuah perusahaan layanan yang tren keuntungannya menurun dan cerita digitalisasi belum terealisasi, bagaimana cara menyampaikan “cerita baru” di pasar saham Hong Kong, adalah pertanyaan utama.

Penurunan besar dalam pengurangan biaya non-inti, memburuknya arus kas operasional

Miao Exhibition menyatakan, laba bersih attributable kepada pemegang saham selama setahun adalah 137 juta yuan, turun 11,89%, dipengaruhi oleh pembatalan pameran, penurunan ambang partisipasi, dan peningkatan investasi R&D.

Gambar sumber: Pengumuman perusahaan

Secara spesifik, mengalami tekanan ganda: secara eksternal, perusahaan-perusahaan perdagangan luar negeri China terus menghadapi tekanan di pasar ekspor tradisional, beberapa proyek pameran luar negeri mengalami penyesuaian: pameran India yang direncanakan di Juni dan Desember serta pameran AS di September dibatalkan karena perubahan situasi perdagangan internasional, mempengaruhi rencana pameran tahunan perusahaan.

Secara internal, “Sebagai respons terhadap kebijakan stabilisasi perdagangan luar negeri nasional dan untuk membantu perusahaan-perusahaan ekspor menghadapi tekanan operasional, perusahaan secara moderat menurunkan ambang partisipasi pameran, yang berdampak pada laba jangka pendek. Selain itu, perusahaan terus meningkatkan investasi dalam pengembangan sistem AI HuiZhan dan pemasaran di pasar luar negeri, untuk mendukung pengembangan jangka panjang,” kata Miao Exhibition.

Akibatnya, arus kas bersih dari kegiatan operasional turun dari 168 juta yuan menjadi 99,57 juta yuan, penurunan besar sebesar 40,9%, dipengaruhi oleh dua faktor utama: anak perusahaan Ningbo FanAo menjalankan bisnis logistik internasional, menghasilkan piutang besar, periode pembayaran yang diperpanjang dan pengumpulan dana yang lambat, dengan kenaikan piutang Q4 sebesar 892%; pembayaran untuk pembelian barang dan jasa meningkat sekitar 20%, dan dana yang digunakan untuk persediaan bertambah.

Dari tren, laba bersih non-inti perusahaan pada 2024 sudah turun sekitar 20% dibanding tahun sebelumnya, dan diperkirakan akan terus menurun sebesar 23,58% di 2025, menandai bahwa perusahaan telah memasuki fase keuntungan yang lebih stabil atau bahkan menurun dari periode keuntungan tinggi sebelumnya:

Secara keseluruhan, pasar pameran diperkirakan akan stabil pada 2025. Berdasarkan laporan “Global Exhibition Barometer” edisi ke-36 dari Asosiasi Pameran Internasional (UFI), yang dirilis Januari 2026 dan didasarkan pada survei terhadap 378 perusahaan di 57 negara dan wilayah yang selesai pada Desember 2025, tingkat aktivitas, struktur pendapatan, dan profitabilitas pasar pameran global secara umum tetap stabil. Dari segi skala pasar, 47% perusahaan yang disurvei menyatakan bahwa jumlah kegiatan pameran di negara atau wilayah mereka meningkat lebih dari 5% dibanding 2024, 42% menyatakan tetap stabil, dan hanya 10% melaporkan penurunan lebih dari 5%, menunjukkan bahwa industri pameran global telah melewati fluktuasi pasca-pandemi dan memasuki jalur pertumbuhan yang stabil.

Asosiasi Pameran Internasional (UFI) edisi ke-36 “Global Exhibition Barometer”

Bisnis utama perusahaan juga menunjukkan peningkatan diferensiasi: bisnis pameran yang diadakan sendiri menyumbang 90% dari pendapatan, meningkat 5,79% dibanding tahun sebelumnya, dengan margin laba kotor turun 2,19%; pendapatan dari pameran agen meningkat 5,91%; sementara pendapatan dari pameran digital dan lainnya menurun drastis sebesar 57,32%.

Pada 2020, Miao Exhibition meluncurkan produk pameran digital pertama di bidang pameran global, yaitu “Web Expo Max”, memulai transformasi pemasaran digital. Kini, proporsi bisnis pameran digital telah menyusut menjadi 0,87%.

Pendanaan di Hong Kong, adanya kesenjangan antara prospek dan kepercayaan diri

Dengan pertumbuhan bisnis utama yang melambat, laba non-inti yang tertekan, dan arus kas operasional memburuk, pilihan Miao Exhibition adalah mempercepat penggalangan dana, mencari sumber daya baru di pasar saham Hong Kong, dan mengajukan dokumen ke HKEX pada Desember 2025.

Mengusung gelar “Perusahaan Pameran Luar Negeri Terbesar di China”, cerita baru Miao Exhibition diarahkan ke digitalisasi dan kecerdasan bisnis. Dalam dokumen penawaran, disebutkan bahwa awal 2025, Miao Exhibition meluncurkan AI HuiZhan, sebuah aplikasi yang dipadukan dengan kacamata AI, dan mengembangkan berbagai fitur termasuk pencarian kecocokan, terjemahan real-time, pencatatan rapat, pembuatan konten, visualisasi data, dan manajemen pelanggan.

Miao Exhibition menyatakan: “Dengan bantuan alat AI, kami membantu peserta pameran mencapai akuisisi pelanggan yang tepat sasaran, negosiasi efisien, partisipasi pameran yang efektif, dan pengelolaan pelanggan jangka panjang, secara signifikan meningkatkan konversi dan tingkat transaksi pesanan luar negeri dari pameran.”

Namun, dari segi pertumbuhan kinerja, terutama pada “bisnis lain” di 2025, hasil dari transformasi digital perusahaan belum menunjukkan peningkatan yang signifikan.

Dalam visi “mengintegrasikan layanan pameran, teknologi AI, dan layanan rantai pasok sebagai solusi digitalisasi”, perusahaan tidak menunjukkan tingkat R&D yang tinggi. Dari 2022 hingga 2025, pengeluaran R&D Miao Exhibition masing-masing sebesar 15,54 juta yuan, 17,66 juta yuan, 16,42 juta yuan, dan 19,66 juta yuan, dengan rasio biaya R&D hanya sekitar 4,46%, 2,12%, 2,19%, dan 2,5%.

Saat ini, kebutuhan “pemulihan besar-besaran” dari pameran lintas batas pasca-pandemi sudah berkurang, dan industri kembali ke siklus yang sangat terkait dengan kondisi ekonomi perdagangan luar negeri secara umum. Untuk perusahaan yang mengandalkan pameran sendiri di luar negeri, dengan siklus proyek yang panjang dan biaya awal yang tinggi, jika kondisi perdagangan luar negeri melemah atau terjadi gangguan geopolitik, fluktuasi kinerja akan semakin besar.

Ini berarti bahwa penilaian IPO di pasar Hong Kong tidak lagi semata-mata didasarkan pada “perusahaan dengan pertumbuhan tinggi”, melainkan lebih kepada perusahaan yang memiliki kemampuan dividen yang stabil, tetapi dengan pertumbuhan yang cenderung menengah ke rendah, sebagai saham jasa siklikal. Ini juga berarti bahwa, meskipun berhasil listing di Hong Kong, harga penawaran dan skala pendanaan perusahaan akan terbatas oleh “ruang imajinasi” tersebut. (Tulisan oleh Pengamatan Perusahaan, Penulis: Huang Tian, Editor: Cao Shengyuan)

Pernyataan khusus: Isi di atas hanya mewakili pandangan atau posisi penulis sendiri, tidak mewakili pandangan atau posisi Sina Finance Headlines. Jika ada masalah terkait konten, hak cipta, atau lainnya yang perlu dikonfirmasi dengan Sina Finance Headlines, silakan hubungi dalam waktu 30 hari setelah publikasi.

Informasi lengkap dan analisis akurat, hanya di Sina Finance APP