ما أتابعه مع Prospect Capital لمعرفة ما إذا كانوا يتفوقون على السوق

بروسبكت كابيتال (PSEC +0.39٪)، شركة تطوير أعمال من المستوى المتوسط (BDC)، تدفع عائد توزيعات أرباح مستقبلية مذهل بنسبة 20.8٪. ولكن على مدى السنوات الخمس الماضية، انخفض سعر سهمها بنسبة 66٪. حتى مع إعادة استثمار الأرباح، حققت عائدًا إجماليًا سلبيًا بنسبة 39٪.

هذا الأداء الكئيب يجعل بروسبكت كابيتال تبدو وكأنها فخ عائد مرتفع بدلاً من استثمار دخل ذو قيمة، ولكن هل يمكن أن تتعافى وتتجاوز السوق هذا العام؟ دعونا نراجع نموذج عملها، التحديات الرئيسية، والتقييمات لاتخاذ قرار.

مصدر الصورة: Getty Images.

لماذا انهار سهم بروسبكت كابيتال؟

كشركة تطوير أعمال (BDC)، تستثمر بروسبكت كابيتال في ديون وأسهم شركات “الوسطى السوق” التي تكافح للحصول على قروض بنكية لأنها تعتبر عملاء عاليي المخاطر. مقابل تحمل تلك المخاطر، تفرض شركات BDC رسوم فائدة أعلى من البنوك التقليدية. كما تحتاج شركات BDC إلى دفع ما لا يقل عن 90٪ من دخلها الخاضع للضريبة كأرباح موزعة للحفاظ على معدل ضريبة منخفض.

تمتلك بروسبكت كابيتال أكثر من 450 استثمارًا في محفظتها التي تبلغ قيمتها 6.5 مليار دولار، لكنها أصغر بكثير من شركات BDC من الطراز الأول مثل آريس كابيتال (ARCC +0.55٪)، التي تدير أصولًا بقيمة 29.5 مليار دولار. كما أن بروسبكت كابيتال تمتلك استثمارات أكثر خطورة وأقل جودة (بما في ذلك الائتمان المهيكل، قروض الدفع عند الطلب، الأسهم، والعقارات) مقارنة بـ آريس كابيتال، التي تخصص معظم محفظتها للقروض المضمونة من الدرجة الأولى. لهذا السبب، تدفع بروسبكت كابيتال عوائد أعلى من آريس وغيرها من شركات BDC، لكنها أيضًا أكثر خطورة وأكثر تعرضًا للرياح المعاكسة الكلية.

توسيع

ناسداك: PSEC

بروسبكت كابيتال

التغير اليومي

(0.39٪) $0.01

السعر الحالي

$2.61

البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$1.3 مليار

نطاق اليوم

$2.60 - $2.63

نطاق 52 أسبوعًا

$2.45 - $4.21

الحجم

28 ألف

متوسط الحجم

4.5 مليون

الهامش الإجمالي

-575.13٪

عائد التوزيع

20.77٪

لقياس جودة شركة BDC، ننظر إلى صافي قيمة الأصول (NAV) لكل سهم. ولكن من السنة المالية 2020 إلى 2025 (التي انتهت في يونيو الماضي)، انخفضت NAV لكل سهم من 8.18 دولارات إلى 6.56 دولارات. وبلغت 6.21 دولارات بنهاية الربع الثاني من السنة المالية 2026.

تعرض بروسبكت لمخاطر الشركات الصغيرة والأكثر خطورة، ورد فعل ذلك خلال السنوات الخمس الماضية، حيث تسببت التضخم، وارتفاع أسعار الفائدة، والنزاعات الجيوسياسية، وغيرها من الرياح المعاكسة الكلية، في اضطراب الاقتصاد العالمي. ونتيجة لذلك، تكبدت خسائر، وخفضت من قيمة استثماراتها، وتدهورت NAV الخاصة بها. في الوقت نفسه، تصدر بروسبكت أسهمًا إضافية بخصم كبير على NAV، مما يسبب تخفيفًا إضافيًا لمستثمريها الحاليين، مع فرض رسوم عالية مرتبطة بأصولها الإجمالية تحت الإدارة بدلاً من عوائد المساهمين الإجمالية. بمعنى آخر، يتم تحفيز إدارة بروسبكت على توسيع محفظتها بدلاً من تحسينها لتحقيق مكاسب طويلة الأجل.

هل يمكن لبروسبكت كابيتال أن تتفوق على السوق هذا العام؟

لا أعتقد أن بروسبكت كابيتال ستقترب من مطابقة أداء السوق هذا العام إلا إذا استقرت NAV الخاص بها، وتوقفت عن إصدار المزيد من الأسهم بخصم، وأعادت النظر في هيكل رسومها. حتى ذلك الحين، ستظل شركات BDC الأكبر والأكثر انضباطًا مثل آريس كابيتال استثمارات أفضل بكثير.