إلى أي مدى يمكن أن ينخفض سهم ميكرون؟

بعد تقرير الأرباح الأخير للشركة، تعرضت أسهم مايكرون تكنولوجي (MU +0.59%) لضغوط شديدة.

ما يجعل هذا البيع غير متوقع، مع ذلك، هو أنه يأتي في أعقاب تحديث ربع سنوي كان مذهلاً بكل المقاييس. قدمت مايكرون نتائج مالية مذهلة ووفرت توجيهات تجاوزت التوقعات.

لكن السوق آلة تتطلع إلى المستقبل، والمستثمرون يشعرون بالقلق بشكل متزايد بشأن الطبيعة الدورية لقطاع شرائح الذاكرة. مع تسعير السهم بالفعل لمخاوف ذروة الدورة، يترك المستثمرون يتساءلون: إلى أي مدى يمكن أن تنخفض مايكرون أكثر؟

مصدر الصورة: غيتي.

أرقام مذهلة وتوجيهات مدهشة

لفهم رد فعل السوق، يجب عليك أولاً أن تنظر إلى مدى أداء أعمال مايكرون بشكل جيد في الوقت الحالي. بفضل الطلب الذي لا يشبع على المنتجات المتخصصة في الذاكرة مثل الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) والذاكرة عالية الأداء (DRAM) المستخدمة في بنية الذكاء الاصطناعي (AI)، كانت الربع الثاني من السنة المالية 2026 (فترة انتهت في أواخر فبراير 2026) واحدة من السجلات.

ارتفعت إيرادات مايكرون في هذه الفترة بنسبة 196% على أساس سنوي لتصل إلى حوالي 23.9 مليار دولار. وكانت الربحية أيضًا مثيرة للإعجاب. توسع هامش الربح الإجمالي للشركة إلى 74.9% - بزيادة كبيرة من 36.8% في الربع الذي سبقه. هذه المجموعة من النمو السريع في الإيرادات وتوسيع الهوامش ترجمت إلى توليد نقدي هائل، حيث بلغ التدفق النقدي الحر المعدل 6.9 مليار دولار خلال الفترة. علاوة على ذلك، ارتفعت أرباح مايكرون للسهم إلى 12.20 دولار في الربع الثاني من السنة المالية، مما حطم توقعات المحللين.

“الزيادة في نتائجنا وتوقعاتنا هي نتيجة لزيادة في الطلب على الذاكرة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي، وقيود العرض الهيكلية، وتنفيذ مايكرون القوي في جميع المجالات”، كما أوضح الرئيس التنفيذي لمايكرون سانجاي مهروترا في مكالمة أرباح الربع الثاني من السنة المالية للشركة.

وتتوقع الإدارة أن يستمر الزخم. بالنسبة للربع الثالث من السنة المالية، توقعت مايكرون إيرادات تبلغ حوالي 33.5 مليار دولار وهامش إجمالي حوالي 81%.

هذه أرقام مذهلة تؤكد القوة السعرية الهائلة التي تمتلكها الشركة حاليًا.

قلق الدورية

فلماذا تعرض السهم لضغوط شديدة؟

يتعلق الأمر بالطبيعة الأساسية لسوق الذاكرة. تاريخيًا، كانت هذه الصناعة دورية للغاية. تؤدي فترات العرض المحدود والطلب المتزايد إلى تحقيق أرباح ضخمة، والتي بدورها تمول الإنفاق الرأسمالي العدواني. في نهاية المطاف، تصل تلك الإمدادات الجديدة إلى السوق، ويعود كل ما يحرك هذا الجنون في الذاكرة إلى طبيعته، وتنخفض الأسعار مرة أخرى إلى الأرض.

على الرغم من إمكانية حدوث سيناريوهات مثل هذه، فإن أسوأ السيناريوهات ربما لا يتم تسعيرها في سهم مايكرون - حتى بعد تراجعه الأخير.

ومع ذلك، بينما يخلق ازدهار الذكاء الاصطناعي طلبًا غير مسبوق على شرائح الذاكرة المتخصصة، فإن تقييم السهم الحالي يعني أن الأسعار الناتجة عن هذا الازدهار تبقى إلى حد كبير سليمة. بعد كل شيء، حتى لو انخفض السهم مؤخرًا، إلا أنه ارتفع بأكثر من 285% على مدار الـ 12 شهرًا الماضية. وبالتالي، يراهن المستثمرون على أن الزيادة الأخيرة في الطلب على الذاكرة هي أكثر من تغيير دائم في أهمية الذاكرة بدلاً من كونها رياح مؤقتة.

بالطبع، مع تداول السهم عند 17 ضعف الأرباح، فإن السوق من الواضح أنها لا تعتقد أن النمو سيبقى بنفس القوة التي كان عليها. لكنها بالتأكيد لا تسعر انخفاضًا كبيرًا في الأسعار أيضًا.

مع ذلك، تبدو الأسهم رخيصة جدًا على أساس مستقبلي. اعتبارًا من كتابة هذه السطور، يتداول السهم عند نسبة سعر إلى أرباح منخفضة للغاية تبلغ حوالي 8. تعتبر نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية مقياسًا أفضل لتقييم السهم لأنها تمثل مضاعف تقديرات المحللين للأرباح لكل سهم على مدى الأشهر الـ 12 المقبلة.

بالنسبة لسهم نمو نموذجي، فإن مضاعف رقم فردي سيكون إشارة شراء واضحة. لكن بالنسبة لشركة دورية في ما يعتبره السوق ذروة دورتها، فإن هذا ليس منخفضًا جدًا.

توسع

ناسداك: MU

مايكرون تكنولوجي

تغيير اليوم

(0.59%) 2.10 دولار

السعر الحالي

357.56 دولار

نقاط بيانات رئيسية

القيمة السوقية

403 مليار دولار

نطاق اليوم

354.15 - 368.71 دولار

نطاق 52 أسبوعًا

61.54 - 471.34 دولار

الحجم

1.9 مليون

المتوسط ​​اليومي للحجم

38 مليون

هامش الربح الإجمالي

58.54%

عائد توزيعات الأرباح

0.13%

إلى أي مدى يمكن أن ينخفض سهم مايكرون؟

إذا قرر السوق حقًا أن دورة الذاكرة تتغير، فلا يوجد سبب يمنع أن ينخفض هذا المضاعف التقييمي المستقبلي أكثر - ربما إلى 5 (أو حتى أقل!). وإذا تم تخفيض تقديرات الأرباح في نفس الوقت، فسيتعين على سعر السهم أن ينخفض بشكل كبير فقط للحفاظ على ذلك المضاعف الأدنى.

كل هذا ليقول، أعتقد أن تراجعًا بنسبة 30% إلى 50% من هنا ممكن. ولكن من الممكن أيضًا أن يثبت ازدهار الذكاء الاصطناعي أنه أكثر ديمومة مما يعتقد المستثمرون، خاصة مع ارتفاع الذكاء الاصطناعي الوكالي.

فماذا أفعل؟

أنا أظل على الهامش. التفكير في سهم مايكرون اليوم يجعل رأسي يؤلمني. بدلاً من ذلك، سأبحث عن استثمارات ذات خصائص أكثر قابلية للتنبؤ.