比特币 (BTC) 挖矿商每币亏损，坚定转向人工智能基础设施

要点总结

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• 要点总结

• 为基础设施转型融资

• 对比特币网络安全性的影响

• 2025年第四季度，挖掘一枚比特币的成本约为$80,000，导致每枚硬币的约$19,000亏损，而BTC交易价格接近$70,000

• 上市的矿企已签下超过$700亿的人工智能和高性能计算交易

• 到2026年末，AI收入可能占矿工收入的最高70%，而目前约为30%

• 挖矿公司正在抛售比特币持仓，并筹集数十亿美元债务，以资助其AI基础设施转型

• 网络算力已从1160 EH/s下降到约920 EH/s，因为部分运营关闭

比特币挖矿的经济性已经彻底翻转。CoinShares最近的一份分析显示，2025年第四季度，公开交易的挖矿业务平均花费$79,995来产出每一枚比特币。考虑到比特币当前估值约为$70,000，这些公司在每挖出一枚硬币时大约正在亏损$19,000。

🚨 突发快讯：比特币矿工正在转向AI，并出售BTC来为转型提供资金。
挖出1 BTC的平均成本：~$79,995
BTC价格：~$70,000
由于矿工清算持仓并转向数据中心收入，已签署超过$70亿的AI/HPC合约。$BTC $MARA $RIOT $CORZ $WULF pic.twitter.com/hsSr3tRxlM

— MarketPulseHQ (@MPulseHQ) 2026年3月28日

这种令人窒息的财务现实，已经引发了行业的剧烈转型。矿业公司正迅速将其设施改作人工智能和高性能计算（HPC）基础设施——并通过清算比特币储备来为转型融资。

这种转变的规模令人震惊。公开挖矿实体已共同宣布，AI和HPC协议总价值超过$700亿。CoreWeave与Core Scientific的合作代表着一项为期12年的$10.2亿承诺。TeraWulf已锁定$12.8亿的HPC收入合同。Hut 8签署了一份价值$70亿的AI基础设施租赁。Cipher Digital与由Google支持的Fluidstack达成了一项规模巨大的协议，价值数十亿美元。

Core Scientific目前已从AI机房托管服务中获得总收入的39%。TeraWulf从该板块获得27%。IREN占比为9%，但正在加速扩张，最多建设200兆瓦、采用液冷的GPU基础设施。

根据CoinShares研究负责人James Butterfill的说法，截至2026年年底，上市矿工可能从AI业务获得高达70%的收入——这相较于当下的30%数据出现了显著上升。

为基础设施转型融资

矿企正通过两个主要渠道为这一战略转向提供资金：利用债务，以及清算比特币持仓。

IREN目前承担着$3.7亿的可转换票据义务。TeraWulf的合计债务为$5.7亿。Cipher Digital在11月发行了$1.7亿的优先担保票据，导致季度利息支出从$3.2百万飙升至$33.4百万，仅在2025年第四季度。

同时，上市挖矿公司合计从峰值时期的资金储备中已转让超过15,000枚比特币。Core Scientific在1月清算了约1,900 BTC，市值1.75亿美元。Bitdeer在2月彻底耗尽其资金储备。Riot在12月出售了价值1.62亿美元的1,818 BTC。Marathon持有规模最大的公开比特币头寸，共计53,822 BTC，于3月修订公司政策，允许从其全部资产负债表储备中出售。

财务激励强烈偏向AI基础设施。传统比特币挖矿设施每兆瓦资本开支约需要70万到100万美元。AI数据中心每兆瓦需要800万到1500万美元，但利润率超过85%，并且有保证的长期收入合同。

对比特币网络安全性的影响

矿业的战略重新调整正在通过可观测的网络指标体现出来。[[LINK_START_2]]比特币的[[LINK_END_2]]算力在2025年10月达到每秒1,160艾哈希的峰值。随后，它下降至约920 EH/s，并伴随三次连续的难度调整——自2022年7月以来首次出现连续下调。

在3月20日，挖矿难度下降了7.7%，这是今年记录到的最重要的单次降幅之一。

CoinShares预测，到2026年年底，算力可能恢复至1.8泽哈希——但前提是比特币价格回到10万美元。如果价格仍低于8万美元，研究机构预计将出现更多矿工的投降性抛售。

目前拥有已签订AI合同的矿企，其估值为未来销售的12.3倍。纯比特币挖矿公司估值仅为5.9倍。MARA被认为是少数几家仍专注于比特币产出和低成本能源获取策略的主要矿企之一。

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